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萬眾矚目的詢價第一股華電國際已經在中金的保駕護航下于昨日完成了A股發行預路演。三天時間面對包括15家券商、36家基金、9家信托投資公司和3家QFII在內77家合格機構，詢價如何進行？預路演進展如何？華電國際何時登陸A股？其實留給華電國際和中金的時間并不富裕。
時間有點緊
作為華電國際的主承銷商，中金公司3天時間內在北京、上海、深圳對77家合格的機構進行了詢價。
中金方面希望華電國際能夠在春節前的2月3日正式登陸A股市場。中金公司有關人士表示，華電國際作為第一只試水詢價制的新股，得到機構投資者的積極響應，在與機構投資者的溝通中，兼具H股身份的華電國際，以其行業中的領先地位，穩定的增長，規范的治理，良好前景的募投項目獲得了詢價對象的普遍認可。
不過三天時間面對77家機構，中金方面也承認詢價時間有點緊。中金公司高級經理李堅說，預路演三天時間確實有點緊，當然在形式上有一對一的單獨談，也有一對多的交流包括電話會議等等，相信A股市場投資者看到中金的研究報告會接受，也相信詢價會有一個各方滿意的結果。
中金公司投行部董事總經理劉京生說，時間再寬裕一點會更好，投資者也希望能夠進行更多的溝通。中金的研究部和銷售部在按照預定計劃進行，溝通交流不夠的，事后會再進行溝通。
價格發現過程
對于市場最關心的價格會不會以H股定價為基準的問題，中金方面顧左右而言他。有投行人士認為，中金還是很避諱市場的反應，畢竟本周大盤走勢有些跌宕起伏，這時候還是不要刺激市場。
而中金公司投行部董事總經理劉京生說，中金公司原來的設想是詢價機構要超過100家，這樣能夠更充分真實地反映市場的估計，對華電國際上市也更有利，但是因為時間有限，最終選擇了77家機構。這三天就是一個新股的價格發現過程。
劉京生說，中金公司根據自己的研究報告確定了比較寬泛的華電國際的股價范圍，然后找機構進行詢價，談完一輪縮小價格區間，然后再去詢價，直到這個區間得到各方的認可。
劉京生認為，整個詢價過程就是一個價格區間由寬到窄的過程。
改善資本結構
而對于詢價的主角華電國際，公司副總鐘統林表示，公司的A股上市工作2003年就已經啟動，到現在已經兩年了。華電國際成為中國內地詢價第一股，是中國內地資本市場國際化的一個標志，市場會對公司有一個理性客觀的估價。
1999年6月，華電國際登陸香港聯交所，發行H股，其中外資股14.3億股，募集資金21.8億元。這次華電國際將發行不超過7.65億股A股，其中向控股股東華電集團定向配售不超過1.96億股，其余采用網下向配售對象配售和網上市值配售相結合的方式進行。
華電國際副總鐘統林認為，華電國際作為H股公司發行A股，對公司拓寬融資渠道大有好處，依靠內地資本市場和香港資本市場，華電國際可以獲得更快的發展，這次募集資金主要為了收購前期的電力投資項目，發行A股對公司改善資本結構也有好處。
資料顯示，截至2004年12月31日，華電國際管理裝機容量8580兆瓦，權益裝機容量7348.5兆瓦，已經進入全國性發電公司行列。此次募集資金主要用于四個項目：4.755億元用于歸還因為收購廣安公司80%股權而借貸的銀行資金;3.7億元用于償還廣安二期項目的銀行貸款和未付工程款;1.85億元用于寧夏中寧電廠擴建項目;10億元左右用于鄒縣電廠四期工程。
鐘統林說，華電國際已經是華電集團的核心企業，集團承諾給予公司在收購華電集團的資產和開發建設華電集團電力項目的優先權。此次A股上市完成后，華電國際將成為中國第二大A股獨立發電公司。
探路A+H？
雖然中金公司對華電國際A股是否按照H股價格為參照避而不談，但是香港投行人士林Kevin認為，雖然中金公司為華電國際設立一個寬泛的價格區間，但是內地的投行已經把H股股價作為一個重要的參考標準，中金公司的詢價不可避免受影響。而且今年有不少公司要試水A+H，華電發行A股也有探路的意思。
另外一個值得關注的問題是大規模的詢價是否增加成本。中金公司的劉京生說，對77家機構進行詢價，肯定是大大增加了成本，現在中金公司承銷費比較低，以后將考慮把成本計入承銷費用。
上海證券報記者 李小寧
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