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證券市場最本質的定位是優化資源配置的確場所，是個投資市場，然而我國的資本市場卻被賦予了太多的職責，特別是近年來，孱弱的市場始終處于不斷加重的功能中，證券市場要承擔為國企解困，為銀行改革，化解金融風險的歷史使命，多元目標造成中國資本市場在投資與回報上出現了一系列的不匹配現象。
一、上市公司過分注重融資圈錢，而不注重股東回報
目前為市場所詬病的就是上市公司只注重融資圈錢，不注重股東回報。據統計，從1991年到2004年，中國證券市場融資總額為11660.47億元(包括首發、配股、增發、可轉換債券、B股、H股、N股等)，其中從1998年到2004年的7年間，證券市場的融資額為8917.05億元，同期證券市場的分紅派息僅為1812.09億元，其中絕大部分紅利為非流通股大股東所有，流通股股東獲得分紅只有600億元左右。據有關專家的統計，近12年來，投資者總共投入了15701億元，而投資者從上市公司獲取的卻遠小于此數，其中A股市場給投資者(只計算流通股股東)的累計分紅派息僅為700多億元，平均每年投資收益率僅為0.37%，遠遠低于銀行存款利息，使得資本市場對投資者的吸引力逐漸降低。
投資者不僅在分紅和融資對比上損失慘重，甚至投資者從證券市場獲得的分紅數額還遠遠比不上所繳納的印花稅。據我們通過證券期貨年鑒的有關資料進行統計得知：7年間，證券市場從投資者那里收取的證券交易印花稅總額為1163.41億元，同期證券市場融資金額為8917.05億元，流通股股東分紅為600億元左右，投資者呈現嚴重入不敷出的狀態。雖然從2001年以來上市公司分紅數額不斷上升，但是主要歸因于上市公司不斷增加，尤其是大盤績優股的慷慨分紅提高了整個市場的分紅數額。以2003年為例，深市共有246家公司實施現金分紅，其中分紅數額在1億元以上的公司共有27家，只占分紅公司總數的10%，但是這27家公司分紅總金額為54.2億元，占深市上市公司分紅總額120億元的45%。滬市上市公司分紅呈現同樣狀況，分紅在1億元以上的公司分紅為261.1億元，約占分紅總數的近70%。
二、股市自2000年以來持續低迷，大型國企依然源源不斷進入市場
根據統計，2000年以來雖然證券市場不斷有新企業上市而發行股份逐年增加，但是反映投資者利益的市價總值和流通市值卻在不斷縮水，普通投資者損失不可為不慘重。同時根據公開的資料，有可能在2005年上市的大盤股包括建設銀行、中國銀行、交通銀行、中石油、神華集團、上海銀行等，而計劃實行整體上市或類似整體上市的還有寶鋼、鞍鋼、上汽集團等超級大盤股。今年真要是有這么多新股發行，將成為中國股市不能承受之重。
無限的擴容和有限的市場承受力成為中國證券市場的一個奇特的現象。
每一次股市的漲跌都有擴容的身影，擴容成為市場的雙刃劍，為了擴容必須活躍市場，增強市場的承受力，活躍的市場卻又因擴容陷入低迷，低迷后因融資需要又再度活躍市場。
擴容和市場承受力應該相互匹配才能讓這個循環不斷演繹，但無限的擴容和有限的市場承受力會打破這個平衡，形成市場的一個悖論，結果導致市場的重心不斷下移，尋找新的平衡點。市場功能的錯位成為中國資本市場孱弱的根源之一。
要想糾正功能的錯位，有三點值得斟酌：首先應該反思一下大規模的融資、再融資對市場的負面影響，給市場一個休養生息的階段；其次，要營造財富效應，形成投資者賺錢的效應，使市場回歸投資場所，吸引投資人參與市場，提振投資信心；最后，市場的融資行為要充分考慮到發展的速度、改革的力度和市場的承受度三者間的關系。
本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。
本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。
長江證券 朱心力 伍朝暉
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