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“魔鬼在細節中”。而在中國資本市場上，諸多被魔鬼附身的“細節”正在不斷呈現。
近在眼前的一個細節是華電國際于昨日(1月17日)發布A股招股意向書。這個細節拉開了A股擴容的大幕，對市場的直接影響是，股指再創五年新低，滬綜指收于1216.65點，跌幅為2.33%。滬市1200點、深成指3000點與深綜指300點三道關口全線告急。
這個細節背后的“魔鬼”是詢價制，關乎A股股票的定價體系。但詢價制的推出即使在傳聞階段，就已經遭受到了來自各方面的質疑：在股權分置的結構之下，詢價制是否能夠擺脫一件道具和擺設的命運？
在市場的質疑聲中，2004年12月7日，中國證監會正式發布《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》(證監發行字［2004］162號)，詢價制在爭論聲中出臺。
作為詢價制下的A股IPO第一單，市場還有另外一重擔心：選擇已經在香港H股上市的華電國際打頭陣，是否暗示中石油等海外上市公司將加快A股融資速度。同時，此舉是否也為管理當局為推行A＋H模式埋下伏筆？
答案若為肯定，則意味著新股發行定價方式加速與國際接軌，進而為大型國企登陸A股打下制度基礎。
如果市場預期正確，A＋H模式成為新股詢價制改革的下一個目標，引導新股發行在定價上向香港市場看齊屬監管當局意圖，則A股走勢無疑仍將下行。因為，作為一個注腳，1月17日，在香港上市的華電國際H股的收盤價為2.25港元，市盈率僅為12.2倍。
另外一個細節是“C股轉讓第一單”，這個細節背后的“魔鬼”是“非流通股轉讓”。
與詢價制相比，2004年12月15日上海證券交易所、深圳證券交易所和中國證券登記結算有限責任公司等兩所一司聯合發布的《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理規則》，遭遇了更激烈的反對聲音，甚至有資深市場人士直言“一定要滅了它(指C股市場)”，因為除了在撮合方式、買賣數量、限制時間上有所區別以外，在該規則之下，C股市場已經儼然是一個準A股市場。
令市場人士更為擔心的是，C股的推出使股權分置變為了市場分置、投資者分置和資金分置，在A股市場之外開辟了一個怪胎“類A股市場”，從而使得股權分置問題的解決更加復雜化。
基于對上述措施的不滿，批評人士干脆把矛頭直接指向了管理當局，認為當前市場環境之所以全面惡化，市場規則之所以愈加混亂，原因在于“管理層出現了決策智慧危機，中國股市出現了中樞神經紊亂”。
同樣，作為一個注腳，伴隨著爭論和調整，統計數據顯示，盡管滬深股市上市公司家數從2001年年初的1088家增至目前的1377家，流通市值卻從當年高位的18000億元左右，跌至目前的10000億元左右。
那么，究竟是“魔鬼附著在細節上”，還是“細節附著在魔鬼上”？
有消息稱，日前出席“第九屆(2005年度)中國資本市場論壇”的專家已經形成共識：“眼下股權分置改革已經成為資本市場最緊迫、最重要的任務之一，解決的時機也已經成熟。”
希望這個共識不僅僅是“專家圈”或“學術圈”的共識。在此基礎上，希望2005年能真正成為中國股市的“中興元年”。
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