新股恢復發行重擊股指 大缺口預示大變局將來臨 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月18日 06:09 上海證券報網絡版 | ||||||||
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本周一是恢復新股發行后的第一個交易日，滬綜指向下跳空8個點開盤，盤中跌幅繼續擴大，終盤大跌28.97點，收報1216.65點。周一滬綜指所形成7.47點的巨大跳空缺口，是3年來最大的一個跳空缺口。此前更大的向下跳空缺口要追溯到2002年1月14日，當時滬綜指跳空16點下行。 誰制造3年不遇大缺口
1月17日為何會形成3年不遇之大缺口呢？確實，這天是新股恢復發行并試行詢價制后的第一個交易日，但是市場已經對此有了1個月的緩沖期，因為在去年12月中旬，試行詢價制的信息已經被市場所接受。所以，從這點來看，新股重啟是股指下跌的一個因素，但顯然不是因素的全部。 必須看到的是盡管詢價制的影響已經在這一個月里得到充分的消化，但該消息真正兌現時，其引發的結構調整仍然使得大盤短期受到沖擊。一方面，恢復新股發行后的第一家公司華電國際的亮相，使得電力股率先望風披靡，競相下行；另一方面，預期中的交行、建行上市，以及中石油、中海油的回歸等，又從另外的角度對另外的板塊，如銀行股、石化股形成打擊。 然而我們同樣認為，詢價制從長期來看必然是有利于投資者的，因為至少從現在開始，他們能以更合理的價格買股票。就買賣雙方而言，這對買方是有利的，只不過比價效應所引發的結構調整是市場難以避免的。 多事之秋放大恐慌效應 然而，股市結構調整的動力遠非新股詢價所能概括的。 第一，去年12月份以來，除了詢價制之外，對股指運行而言更大的負面因素是規范非轉，即所謂的C股市場爭議。規范非轉的政策意圖在于規范，但其采取的措施，卻給市場以弱化A股含權的印象，進而使得A股中樞下沉。 事實上，此前非轉本來就是允許的，2003年的非轉累計涉及金額約300億元。重申既有規則的目的在于規則中的兩個新要點：其一，上市公司非轉要在交易所進行；其二，非流通股轉讓比例由以前的5%下調至1%。非轉對于市場的沖擊在于，流通股東原有的補償預期被減弱。因為規范非轉的同時，也再度確認了非流通股的轉讓權利。 此外，非轉新規定使得非轉運作起來更加方便，利于流通股大戶在二級市場和非轉市場進行套利。值得警惕的是，如果形成大規模套利，其將顯著降低市場中樞，加劇股價結構調整。 第二，股權分置處理進展緩慢。盡管各方專家強烈呼吁要推進股權分置問題的解決，但從實際的成效來看，其距離投資者的預期尚有較大差距。 第三，在相關核心問題被擺到風口浪尖之際，部分偶發事件也在對市場產生影響。如一些上市公司基本面出現重大變故，如個別券商因重組無望被接管等，也對近期市場產生重大打擊。 毫無疑問，在諸多問題預期不利的背景下，市場選擇了向下。 大缺口預示大變局來臨 市場的大缺口已經出現了，其未來將怎樣發展呢？不管股市未來將怎樣發展，有一點應是肯定，那就是極至必然導致變局。2002年1月份的大幅下跌導致了變局的出現，1月17日的大缺口是否也意味著變局近了？ 2002年發生的一幕是值得回頭看一看的。2002年1月14日，滬綜指出現16點下行缺口。當時的背景是，市場對國有股減持方案產生種種議論和猜測，進而導致市場急速回落。6個交易日后，滬綜指于1月22日見底1348點，期間滬綜指由1485.11點跌至1348.79點，跌幅為8.51%。5個月后，管理層宣布停止在證券市場減持國有股，從而導致了著名的6.24行情。 那么，2005年的歲首會是2002年的翻版嗎？ 筆者以為存在這樣的可能： 第一，滬綜指實際點位已經跌破千點。滬綜指周一收在1216點，扣除新股影響因素，實際處在1003點附近的位置。事實上，如果以深綜指305點對應的滬綜指歷史點位來看，滬綜指此時點位應當是1997年2月20日的點位了，此時滬綜指處在900點附近的位置。所以，綜合來看滬綜指實際上已經跌破1000點大關了。 第二，最壞的時候出現了。現在來看，大缺口再度出現，表明市場的恐慌氣氛已經渲染得相當充分。詢價制導致股價結構性調整，所謂C股市場出現導致A股含權預期趨淡，而股權分置的處理又有巨大的不確定性，市場不利因素該出現的都出現了。 第三，筆者個人判斷，股權分置問題解決的試點仍有望得到實施。從近期消息面看，目前各方人士正在積極推進股權分置問題的解決。我們認為，2005年會是希望較大的一年。估計解決的方式應當是自下而上、以點帶面、協商解決、謀求共贏。 綜合來看，滬綜指由于缺口的出現，投資者受到重創，短期來看，股指仍然存在急速下行之動力。但正是這一缺口的出現，使我們更加堅信2005年的低點會在歲首出現。 本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。 本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。 中證資訊 徐輝 |
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