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記者 徐思佳 董硯龍
日前，在由人民大學金融與證券研究所等多家單位共同舉辦的第九屆（2005年度）中國資本市場論壇上，與會各方官員、專家、學者就中國資本市場的戰略方向進行了探討，但似乎所有的問題都繞不開目前資本市場發展所面臨的最大障礙———股權分置的問題。論壇最后一個模塊索性由探討“中國資本市場的未來發展之路臨時變更為“拿什么拯救你—
——我的股市！
股權分置，猶如橫亙在中國資本市場路上的巨大磐石，嚴重阻礙了中國資本市場健全發展，也制約了處于快車道中的中國經濟。中國證監會規劃委主任李青原女士旗幟鮮明地表達了自己的觀點。李青原說：我一向的觀點是要堅持盡快解決股權分置問題，它是資本市場健康發展的一切前提。在這個問題上，我已多次發表了我的看法。現在仍然是一個字、一個標點都不改。另外我認為，如果要解決股權分置問題的話，必須要搞清一個非常重要的概念，“國九條”里面講到要特別注重保護公眾投資者的權益，這個公眾投資者指的是誰，指的是已有的7000萬個賬戶代表的投資者，還是指的理論上的13億人，甚至包括外國人，因為他們也都隨時可能成為公眾投資者。我認為是前者，為什么？因為這部分人支持了我們迄今為止這些上市公司的上市改制所應該支付的成本，承擔了所有的風險，因此在解決股權分制問題上首先應該保護他們的利益。有一種觀點認為我們的資本市場是全國人民的資本市場，比方說可以用某些方式讓13億人來參與解決股權分置問題中兩種不同股東的談判，我認為這是錯誤的，首先它在理論上存在誤差。第二就是在實際操作中，會造成巨大的社會代價或者社會成本。現在都講要保護公眾投資者的權益，我認為不管是理論研究也好，還是具體政策的落實也好，對公眾投資者這個概念要弄清楚，否則的話，概念不清，就會在具體制訂落實政策的時候產生誤差，就會給非流通股的解決帶來很大的障礙。
對于目前C股市場的設置可能給中小投資者帶來的利益損失。李青原表示從一個研究人員的角度來看，市場的反應已經說明了它對解決股權分置問題有很多消極的影響，決策層應高度重視，并應盡快向市場作出回應。
湘財證券公司董事長陳學榮說，在中國目前交易所的市場上，主流產品仍然只有公司股權，而公司股權占大部分
的是國有股權，于是，一個充分交易的資本市場，不得不受限于股權主導者的話語權。他表示，目前C股市場的出現使本已十分復雜的市場更加復雜，沉重打擊了為中國資本市場早期改革和發展作出巨大貢獻的流通股股東的補償預期，挫傷了投資者的信心。前期進入中國資本市場的投資人（往前追溯12年前）可能要承擔這一階段的重要責任，具體說，就是損失。
中國人大金融與證券研究所所長吳曉求表示，C股市場的設立雖說可以使非流通股的流動過程、透明度、定價機制、結算方式比以前改進，也可以使非流通股特別是國有股，能夠有一個充分的推出機制，但是C股的設立同時會為未來解決這個制度黑洞帶來更大的法律障礙。因為它不可能解決股權分置所帶來的結構性矛盾，只會加劇這個矛盾，所以從這個角度來看，C股是不能設立的，不能以B股的存在而設立C股，而B股終將和A股合并。因此不能拿這個當時特定歷史條件下出現的B股而設立C股，為這些非流通股提供一個半流通的渠道，這個思路是完全錯的，它會帶來新的更大的障礙。
北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，中國的經濟形勢這么好，為什么中國的股市這么低迷？關鍵是靠制度創新，而不是政策救市。
曹鳳岐還是談到了當前最受關注的C股問題。他說，最近上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記公司，發布了上市公司非流通股股份轉讓業務辦理規則，引起了一片恐慌，也有人說好，說對解決國有股流通的問題奠定了堅實的基礎，也有人為了炒C股做了準備，蠢蠢欲動，曹教授認為這是一個誤解。他說，辦法會出臺，并不意味著要建立所謂的C股市場，而是要建立非流通股轉讓的一個辦法。因為非流通股轉讓的行為早已存在，主要是通過協議轉讓和拍賣轉讓等四項轉讓的辦法來解決，低價出售國有股份，炒作收購題材，通過股份轉讓中飽私囊，甚至進行股份轉讓傳銷活動都存在。正是為了使非流通股轉讓的比較合法、合規和公平才出臺辦法，它和在A股市場的掛牌交易、撮合交易是不同的，因此這個辦法出臺是可以理解的。但是，把它變成一個C股市場，或者說就是為了在A股市場之外再建一個C股市場———非流通股的市場，就大錯特錯。絕不能在A股市場之外再建一個C股市場，如果這樣，會使中國的A股市場雪上加霜，甚至毀滅性的打擊，它會抽走A
股市場的資金，降低A股市場的價位中樞，損害流通者的權益，更重要的是，為解決非流通股流通問題設置了障礙，甚至是一個死結，因為這兩個市場是無法并軌的。
北京邦和財富研究所所長韓志國說，C股市場就是一個準A股市場，在A股市場下面搞的一個準A股市場。而一個市場有兩種股票，肯定是劣幣驅逐良幣，所以C股市場從場內轉到場外對A股市場是致命的威脅。現在又在搞“A＋H”同時上市，對中國股市來講是外有壓迫內有排擠，A股市場很難支撐。
中央財經大學證券期貨研究所所長賀強對韓的看法表示認同，他說貫徹“國九條”不能從自己部門的利益出發（指證交所和產權交易所辦理C股轉讓的利益之爭）。C股的推出是使股權分置變為了市場分置，投資者分置，資金分置，它會嚴重影響我們A股市場的健康發展，從而使股權問題更加復雜化。
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