Ａ＋Ｈ同步發行 神華集團快速上市迫在眉睫 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月16日 11:50 經濟觀察報 | |||||||||
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近日中國神華因被傳已獲中國證監會批準境外上市并有望“A＋H”股同步發行而成為輿論焦點。消息稱，神華集團整體上市后計劃籌資30億美元，其中香港20億美元，內地10億美元。 1月12日，神華能源股份公司上市辦，其保薦人德銀、美林和中金等均對神華上市相關事宜拒絕發表意見。中國證監會和上交所有關部門也對記者表示：“主要還得看公告，這個
而對于坊間風傳的“要投資600億元建設煤炭液化廠可能是神華集團再次融資的最直接動因”言論，1月13日神華集團一位不愿透露姓名的負責人向本報記者表示， “600億資金并不是來自上市融資，這項工程已啟運，目前，我們已經投入100億元。” 特事能否特辦 一位接近證監會的知情投行人士對記者表示，神華集團在今年二季度完成上市可能性很小，至少在證監會的首批和第二批發行名單中還沒有看到“中國神華”的名字。中國神華能源股份有限公司成立的時間是2004年11月6日，但根據中國證監會的有關規定，股份公司自成立到上市大約需要半年的輔導期(一般企業輔導期要一年甚至更長時間)，除非國務院特批才能半年，輔導期結束后，還要上報材料，所以神華能登陸兩地股市的最快時間也要到今年下半年。 “正是‘除非’兩字可能產生變局，”國都證券煤炭行業研究人員盧平對此表示，“如果上市出現‘特事特批’的情況，誰也說不準，如此前的中國聯 通的先例也并不少見。” 目前國內外煤電市場資本熱潮涌動，神華集團的快速發展和對資金的大量渴望是否能得到相關管理部門“特事特批”，這不得而知，但在這種情況之下，于今年初開始，神華集團與各地合作并且大筆投入資金。比較典型的兩筆是2004年1月16日，神華集團與天津港合資建設深水專業煤碼頭和配套設施，投資額達31億元；2004年3月2日，神華集團又表示將投資600億元在內蒙古建煤炭液化廠，在陜西和寧夏分別建兩個工廠，各投資300億元。 “建內蒙古煤炭液化廠的600億資金并不是來自上市融資，”神華集團一位不愿透露姓名的負責人向記者就建設該項目的來龍去脈做了詳細解說，并興奮地告訴記者，“這項工程已啟動。目前，我們已經投入100億元。” “這個項目不在上市融資的范圍內是情理之中的事，不然風險大太了！”像盧平這樣擔憂的人士并不少，國家煤轉化重點實驗室首席專家李永旺也指出對待煤炭液化要少些盲目，多些理性。 公開資料顯示，作為國有大型能源企業，成立于1995年的神華集團注冊資金為25.8億元人民幣，其主要經營的業務為陜西省和內蒙古的神府東勝煤田，是目前世界上八大煤田之一。該集團集煤礦、電廠、鐵路、港口、航運為一體，總資產超過1000億元。 “A＋H”同步發行風向標？ 自1993年第一家H股公司在香港上市以來，至今在香港上市的內地公司已近300家，其中不少國企有A股及H股發行，但并未做到同步上市。2004年年底，香港交易所行政總裁周文耀對此聲稱：“在內地和香港市場同步發行A股、H股，涉及的多方問題雖有待解決，但有關構思原則上可行，預期明年內可見A、H股同步發行的成功例子。” “以前國內資本市場確實有很多不完善的地方，一些基本的標準、透明度、公司治理等也沒有達到這方面的要求，”1月13日，曾工作于中國證監會國際貿易部的一位負責人對記者表示，“比如改革之時，我們很想留住類似中移 動這樣的大盤公司，但國內資本市場容不下啊。” “兩邊照顧，兩個市場輪動是很好的愿望，”上述證監會官員表示，“基金公司也希望國內市場有更多可發現題材的大藍籌股投資。” 對于“A＋H”股同步發行、如何平衡兩地股價難題的討論不斷擴大。周文耀先生也強調，內地股市估值高于港股更是阻礙國企同步發行A、H股的因素。13日，上交所研究中心總監胡汝銀也坦言，“這不是一兩句話可以講明白的事情。” “在現在各種情況還不明朗的情況下，監管層把各種可能的政策一步到位也有可能，”北京證券康靜表示，“國內資本市場為何在諸多政策利好之下還沒有走好呢，主要是在等待各種制度變革時機。” “由于A＋H的發行方式的影響，神華的發行價格會被拉低。”嘉實基金的能源分析師徐成光認為，集煤、電、路、港、航于一體的神華集團的“鏈式”經營和運輸環節的優勢將成為其上市推介的主要賣點。從這方面來看，神華集團的整體上市會對今年的煤炭板塊造成不少沖擊，由于其上市發行價格可能偏低，這對于同樣會在今年登陸國內A股市場的大同煤礦并不是一個利好消息。 上市最佳時機 保證上市成功的承銷團隊、目標投資者和策略投資者、定價等現在還無從得知，作為主薦銷的中金公司也以“項目完成，沉默期過后才有可能對這些信息公開”進行回復。 記者獲得一份來自外資銀行關于“神華海外上市”的投資報告，該投行對全球能源公司和神華集團進行了很細致的研究。該報告在綜合世界各地煤炭價格環境、股市表現、發行市強勢和投資者對中國原材料公司股票發行需求等基礎上，認為近期是神華上市的較佳時機。 該報告認為，作為中國最大的煤炭生生商，神華應該把自己定位在擁有較高的運營效率和對煤炭運輸系統的有效控制，以及具有競爭優勢的成本等方面。 “影響神華IPO的因素有很多，交易規模、神華的管理層確定的目標投資者、證交所和財務、會計的要求等。”有投行人士這樣表示，“而神華IPO是否成功將根據其長期股份表現來衡量。合理的配售方案、有力的交易支持和持續的股本支持是至關重要的。” “神華的目標投資者應當鎖定在中國大陸／香港、亞洲／新興市場、行業等基金上，并為國內和國際散戶創造最大程度參與的機會，讓后市具有流動性。”上述人士這樣表示，“散戶投資者也在積極爭取投資時機，在觸發回撥機制后，其獲得的配售額占發行總額的比例相當高。”
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