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新年伊始，債券市場開門紅，上證國債指數(資訊 行情 論壇)連收6根陽線，創出了近9個月來的新高，這與股票市場的低迷走勢形成鮮明對比。
具體品種方面，29只現券幾乎全部上漲，其中剩余期限5至7年的中期品種漲幅較大，大多接近1%，2至5年的短期品種漲幅略小，多在0.2%至0.5%之間。
導致債市大幅反彈的原因主要有以下幾方面：首先，從資金面來看，盡管央行在新年第一周凈回籠380億元貨幣，但3個月期中標利率卻下降了8個BP，反映出市場資金面相當寬松。其次，央行工作會議傳出消息：2005年M2增長15%，新增貸款2.5萬億元，表明管理層為了保證宏觀經濟穩定增長，2005年執行的貨幣政策會比2004年寬松。再次，雖然還沒公布2004年12月份經濟數據，但機構通過測算，物價同比漲幅應該繼續回落，同時，市場普遍預計2005年經濟增速放緩，通脹壓力減輕，這也有利于債券市場中線走好。
但是，從成交量分析，國債市場較年前大幅萎縮，表明從股市撤出的資金介入債市的可能性較小，而且債市的主力也未大舉建倉，主要由于去年末至今國債市場已經累計漲幅較大，市場心態漸趨謹慎，追漲意愿不足，投資者近期也應保持觀望。
政策面，今年管理層關于國債回購的新規則即將出臺，國債市場的系統性風險大幅降低，有利于國債市場平穩運行。另外，近期證監會主席尚福林表示將允許商業銀行進入交易所國債市場，這不僅是對國債市場的利好，而且也將大幅增加股票市場的資金供應，有利于日后股票市場企穩反彈。
宏源證券 楊浩波
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