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黃湘源
俗話說，一粒老鼠屎壞了一鍋粥。那么，發現了老鼠屎該怎么辦？把粥連鍋潑掉，顯然不合惜糧如金的觀念，于是，就有了兩個選擇方案：一個是一剔了之，一個是一罰了之。
日本股市大概是傾向于一剔了之的。據報道，一個市價1572億日元的公司，在沒有出
現任何虧損的情況下，只因在股東比率上的記載有誤，被東京證券交易所罰出了證券交易市場。它就是在日本大名鼎鼎的西武鐵道股票。
西武鐵道上市已經很有些年頭了，其股票實際上有80%以上都被該公司的母公司——國土公司所持有，但公司幾十年來一直沒有把這個信息公布于眾，在信息的公開上犯了大忌。據東京證券交易所總裁稱：“廢止西武鐵道的股票，是按《股票上市的廢止基準》中的兩條規定最后作出的。第一是西武鐵道觸犯了‘因為造假而廢止上市的基準’，第二是觸犯了‘因為有損公益、有損投資者利益而廢止上市的基準’。”
如果西武鐵道不是在日本的東京上市，而是到中國的上海或深圳上市，像它這樣的情況是一定不會退市的。事實上，在中國內地股市，造假的上市公司不在少數，近日遭證監會立案調查的深方大(資訊 行情 論壇)A就是最新的一例。據公司方面自查，其造假已連續造了幾個年頭，并且一造假就是幾個億的利潤，可是，假如證監會查明屬實，又會怎么處置呢？可以肯定的是，即使有可能因連續幾年虧損而退市，也不會因造假而退市的。不久前剛退市的達爾曼(資訊 行情 論壇)也是寧可讓它因無法按期披露定期財報而退市也不去追究其是否造了假。
在中國內地股市，只要繳了罰款，造假也可以一筆勾銷。以往的瓊民源、紅光、鄭百文、銀廣夏等就是明證。中國內地股市更無可能因信息披露虛假而退市。雖然證監會也認為“資本市場屬于信息主導的虛擬經濟范疇，信息的真實、準確是市場的生命，也是保護投資者合法權益的基礎(范福春語)。”但是，信息披露虛假在中國內地股市也是罪不至死，新年伊始，中國證監會連續處罰了五家信息披露違規的上市公司，他們雖然無不被課以罰款，但絕不會因此而遭到西武鐵道那樣被“廢止上市”的命運。
內地股市對壞了一鍋粥的老鼠屎絕不采取一剔了之的做法，而是別出心裁的一罰了之。一剔了之和一罰了之的區別，一個是剔掉一粒少一粒，不僅粥的外觀質量越來越趨于清白，而且內在質量方面的污染也是朝減少而不是重復和增加的方向發展的；一個則是一粒粒老鼠屎都得以保留在粥里的權利，久而久之白米粥也就成了黑芝麻糊。
老鼠屎的去留，不僅是兩種不同的退市規則和相應的監管理念的沖突，更主要的是反映了投資者本位還是公司本位這兩種不同的立市原則，這在本質上體現了不同的經濟利益原則。
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