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全國(guó)證券期貨監(jiān)督年度工作會(huì)議1月67日在北京召開(kāi)。證監(jiān)會(huì)主席尚福林在會(huì)議上指出，目前中國(guó)資本市場(chǎng)正面臨十分重要的發(fā)展機(jī)遇，要以加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線，圍繞推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放和強(qiáng)化自身建設(shè)等工作為重點(diǎn)，逐步解決市場(chǎng)存在的深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾。
強(qiáng)調(diào)以加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線，預(yù)示著2005年中國(guó)資本市場(chǎng)改革思路將發(fā)生
根本性的轉(zhuǎn)變。上個(gè)月，我曾指出，2005年中國(guó)改革應(yīng)該放在市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革上，因?yàn)橐源藶榍腥朦c(diǎn)才能把握到中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的核心。市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度就是市場(chǎng)有效價(jià)格機(jī)制形成的基礎(chǔ)，是市場(chǎng)交易主體公平公正交易的平臺(tái)，及市場(chǎng)主體在交易過(guò)程中財(cái)富不被掠奪的保護(hù)機(jī)制。
我們可以看到，盡管近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)金融改革取得了很大成績(jī)，但國(guó)內(nèi)的金融改革越是深化，資本市場(chǎng)所暴露出來(lái)的困難與問(wèn)題就越多，其中一個(gè)重要原因就在于沒(méi)有把握到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的問(wèn)題所在，沒(méi)有從資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度入手。具體而言，現(xiàn)有的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度存在以下缺陷
首先，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)最深層次的問(wèn)題就在于計(jì)劃性與壟斷性。資本市場(chǎng)的計(jì)劃性不僅表現(xiàn)在其制度安排上，比如本來(lái)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)應(yīng)是最為市場(chǎng)化的地方，但是由于制度的安排與設(shè)計(jì)者們觀念上的計(jì)劃性，使得國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)成為高度計(jì)劃性的市場(chǎng)(從公司的上市、市場(chǎng)的規(guī)模、市場(chǎng)的準(zhǔn)入、機(jī)構(gòu)設(shè)置等哪一方面不是計(jì)劃性安排)，而且表現(xiàn)在國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)價(jià)格的控制機(jī)制上。
資本市場(chǎng)的計(jì)劃性必然會(huì)導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)資源的壟斷性，而壟斷性不僅會(huì)弱化市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制，也會(huì)使得投資者財(cái)富隨時(shí)可能被他人掠奪。這些矛盾不化解，肯定會(huì)成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展最大的障礙。
其次，資本市場(chǎng)初始權(quán)利的界定存在不公平。這種初始權(quán)利的不公平，使得證券市場(chǎng)產(chǎn)生了寵大的既得利益集團(tuán)。這些既得利益集團(tuán)不僅可以把證券市場(chǎng)當(dāng)作他們謀取暴利、保護(hù)他們利益的工具，而且也會(huì)以掠奪來(lái)的資源，進(jìn)一步加劇權(quán)利界定的不平等。
第三，國(guó)內(nèi)資本改革的法源依據(jù)不明確。近些年，出臺(tái)的國(guó)內(nèi)金融法律法規(guī)數(shù)量并不少，但有些法律在法源與形成程序上存在漏洞，不是偏向某一部門，就是偏向某一既得利益集團(tuán)，有些法律法規(guī)則甚至只是為某些少數(shù)利益而設(shè)。在這種情況下，一些金融法規(guī)不僅漏洞百出，而且執(zhí)行起來(lái)十分困難，更談不上公平與公正。
厘清思路，2005年資本市場(chǎng)改革應(yīng)該從以下幾方面入手。
第一，要對(duì)現(xiàn)行有關(guān)證券法律進(jìn)行全面清理與修訂，重新界定初始權(quán)利，讓所有市場(chǎng)主體站在同一個(gè)平臺(tái)上公平公正地競(jìng)爭(zhēng)，并以保護(hù)投資者的利益不受他人掠奪為核心。
第二，應(yīng)該圍繞著上市公司的定價(jià)機(jī)制入手，基本放開(kāi)政府對(duì)公司上市的種種嚴(yán)格管制，而代之以統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制。通過(guò)改變公司上市的制度性稀缺，讓大量的優(yōu)質(zhì)公司以合理價(jià)格上市，那么就能夠逐漸改變目前劣質(zhì)產(chǎn)品賣高價(jià)的局面。同時(shí)，要建立起有效的上市公司退出機(jī)制，使劣質(zhì)公司逐漸退出市場(chǎng)。
第三，建立證券監(jiān)管部門的問(wèn)責(zé)制。用規(guī)章制度嚴(yán)格規(guī)限證券監(jiān)管者職責(zé)，一方面要求證券監(jiān)管者努力作為，對(duì)市場(chǎng)的違法亂紀(jì)行為嚴(yán)厲查處與處罰，另一方面還得要求相關(guān)部門承擔(dān)責(zé)任，把責(zé)任落實(shí)到具體負(fù)責(zé)人身上。
第四，妥善處理好歷史問(wèn)題，例如股權(quán)分置問(wèn)題、券商等問(wèn)題。這些問(wèn)題盡管處理起來(lái)十分復(fù)雜與困難。但也并非沒(méi)有可走之路。比如股權(quán)分置問(wèn)題，如果能夠以中小投資者利益為基準(zhǔn)，政府盡量讓利，其問(wèn)題或可迎刃而解。對(duì)于券商問(wèn)題，一方面，政府應(yīng)承擔(dān)起相應(yīng)責(zé)任，對(duì)其要嚴(yán)厲整頓，另一方面，對(duì)于那些違法亂紀(jì)的證券公司及人員，一定要嚴(yán)厲處罰，決不手軟，否則，令之不行，犯事不斷。
加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)必然會(huì)觸及資本市場(chǎng)最深層次的弊病，然而，這也是資本市場(chǎng)改革所不可回避的陣痛。
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