C股見光A股受傷 A股溢價補償將不復(fù)存在 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月10日 14:45 《全球財經(jīng)觀察》 | ||||||||
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崔萬俊 2005年開始的頭三個工作日，中國股市依舊在磨難當中。1月4日，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)跌入5年低點，至1月6日，盤中再度下跌到1234.24新低。市場人士認為，1月1日開始執(zhí)行的《上市公司非流通股股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》是“禍首”。
“實際上，交易所是在收權(quán)，以前，非流通股轉(zhuǎn)讓在場外交易，現(xiàn)在要在場內(nèi)進行，這樣，非流通股轉(zhuǎn)讓也收歸交易所門下。”海通證券投資策劃部負責人唐祝益說。 按新《規(guī)則》規(guī)定，上市公司股份轉(zhuǎn)讓必須在證券交易所進行，并嚴禁進行場外非法股票交易活動。這一過程中，法人股轉(zhuǎn)讓均由交易所統(tǒng)一安排公開股份轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布，股份轉(zhuǎn)讓雙方當事人還應(yīng)繳納股份轉(zhuǎn)讓和過戶登記手續(xù)費、印花稅。一券商內(nèi)部人士認為，交易所收權(quán)的過程，實際也是其創(chuàng)收的過程，盡管收益不大，但信息發(fā)布、過戶登記等幾乎沒什么成本。 東方高圣資深研究員趙霞有多年非流通股轉(zhuǎn)讓經(jīng)驗，她認為，“規(guī)則的出臺，讓目前的非流通股公開轉(zhuǎn)讓有了合法、合規(guī)的渠道，對非流通股轉(zhuǎn)讓是個利好�！睋�(jù)趙霞說，早在2000年，市場預(yù)期全流通方案將推出，于是，通過拍賣行撮合的非流通股轉(zhuǎn)讓火爆之極，甚至有拍賣行想采用機器撮合成交的念頭，直到下半年證監(jiān)會發(fā)文限制拍賣行交易，非流通股轉(zhuǎn)讓勢頭才有所收斂。 據(jù)悉，目前通過交易所進行的非流通股轉(zhuǎn)讓方式有兩種：一是非公開方式(又稱私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓)，雙方達成協(xié)議，到交易所公告，然后在結(jié)算公司登記；另一是公開轉(zhuǎn)讓，之前通過拍賣行進行。這就意味著，《規(guī)則》出臺后，一些拍賣公司的收益將受沖擊。 任何政策的出臺，在利益均衡上或多或少都會顧此失彼。海通證券分析師吳一萍分析，券商、交易所及其他中介機構(gòu)有望從非流通股轉(zhuǎn)讓的饕餮大餐中分一口。但她認為，利益格局變化的陣痛只是《規(guī)則》的一個附帶效應(yīng)。 她認為，一個交易平臺，要看流動性和參與主體。《規(guī)則》規(guī)定，非流通股轉(zhuǎn)讓有1%比例限定，流通量、流動性都很小；基金、券商等參與主體，在現(xiàn)有法律框架下，是不允許其涉獵非流通股。因此，對市場眾說紛紜的“C股”一說，吳認為是無稽之談。 《規(guī)則》允許非流通股轉(zhuǎn)讓可委托證券公司提交申請。據(jù)海通證券投資策劃部負責人唐祝益介紹，《規(guī)則》將為券商投行業(yè)務(wù)帶來贏利機會，但投資業(yè)務(wù)卻無法從中受益。 唐祝益解釋，按現(xiàn)有法律規(guī)定，券商不能投資非證券類實業(yè)資產(chǎn)，這樣，非流通股就不在券商權(quán)限之內(nèi)。其他機構(gòu)投資者，如基金，也是明令禁止投資非流通類股票，這對基金業(yè)來說，將是個利空。有分析人士指出，這會在一定程度影響2005年基金投資的收益。 非流通股轉(zhuǎn)讓走向陽光地帶，也吸引了眾多沒有承銷資格的投資公司。以并購為主業(yè)的東方高圣已開始關(guān)注這個市場的動向了�！拔覀兛梢詾橛信d趣的客戶提供轉(zhuǎn)讓方面的服務(wù)，但以前是沒有這樣的信息公布的�！壁w霞說。 律師事物所、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)，也將在資產(chǎn)評估及其他輔助交易中有所斬獲。 在非流通股轉(zhuǎn)讓這場盛宴中，市場人士指出，廣大投資者將是最大的受益群�！兑�(guī)則》沒有對投資者身份做出限定。這就意味著無論是公眾投資者，還是機構(gòu)投資者，只要是現(xiàn)有法律允許，都將有機會參與非流通股轉(zhuǎn)讓。 “以前，非流通股轉(zhuǎn)讓是很難參與的，現(xiàn)在有了明文，就容易多了，而且，有公開信息披露，也便利雙方交易。”唐分析。 東方高圣的趙霞也認為，轉(zhuǎn)讓貿(mào)易雙方都是最大受益體，尤其是賣方，因為按《規(guī)則》規(guī)定，賣方可發(fā)布轉(zhuǎn)讓信息，買方則不可以。從賣方角度看，《規(guī)則》為那些小的非流通股股東提供了很好的信息發(fā)布渠道。 由于《規(guī)則》在轉(zhuǎn)讓程序上的規(guī)定，以及轉(zhuǎn)讓的資金壓力和全流通預(yù)期可能帶來的政策風險等，趙霞認為，公眾投資者參與非流通股轉(zhuǎn)讓的可能性很小，參與主體將是機構(gòu)，其投資動機不外乎三種：一是買入資產(chǎn)質(zhì)量好的上市公司資產(chǎn)，掌握一定股權(quán)；另一是作為組合投資的一部分；再就是有全流通預(yù)期，捂在口袋里等待升值。 但市場人士認為，《規(guī)則》出臺，對A股投資者卻是個傷害。唐祝益分析說，《規(guī)則》實施后，流通股與非流通股價差將縮小，流通性溢價將下降，在向全流通過渡中，A股投資者理應(yīng)獲得的溢價補償將不復(fù)存在。 |
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