2004全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：三季報(bào)與年報(bào)增速逐級(jí)回落

　　西南證券 張剛 溫憶梅 高唯天

　　20家創(chuàng)利大戶對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率的貢獻(xiàn)度會(huì)出現(xiàn)一定幅度的下降；20家虧損大戶對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)的拖累仍將持續(xù)，而且虧損額的增大還會(huì)加重負(fù)面影響。

　　我們預(yù)計(jì)2004年上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸颓叭�季度相比將出現(xiàn)回落，加權(quán)平均每股收益 、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率有望達(dá)到0.23元和8.68%。

　　滬深兩市的上市公司都已經(jīng)完成了年報(bào)披露的預(yù)約工作。中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步完善了新的年報(bào)披露制度，增加了不分配要說明、委托理財(cái)情況等內(nèi)容。滬市首家披露年報(bào)的上市公司是2005年1月12日的恒豐紙業(yè)(資訊 行情 論壇)，深市是1月18日的名流置業(yè)(資訊 行情 論壇)，中小企業(yè)板塊是1月25日的航天電器(資訊 行情 論壇)，T族是1月13日的*ST信聯(lián)(資訊 行情 論壇)。

　　從去年前三季度的業(yè)績(jī)狀況看，前三季度加權(quán)平均每股收益、加權(quán)平均每股凈資產(chǎn)、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為0.21元、2.65元和8.01%，高于前年同期的0.16元、2.62元和6.19%，增長(zhǎng)幅度分別為31%、1%和29%，取得了較好的業(yè)績(jī)，但整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)三成的幅度低于半年報(bào)同比增長(zhǎng)四成的水平，顯示增速下降。那么，2004年全年業(yè)績(jī)?cè)龇�是否�?huì)繼續(xù)下降呢？以下我們主要從上市公司中的創(chuàng)利大戶、虧損大戶、對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的公司進(jìn)行分析，由此來對(duì)2004年上市公司整體業(yè)績(jī)進(jìn)行判斷。

　　一、創(chuàng)利大戶

　　從去年前三季度凈利潤(rùn)排名看，凈利潤(rùn)額最高的前20名上市公司的凈利潤(rùn)額之和，上市公司凈利潤(rùn)總額的44.87%。這20家上市公司在行業(yè)分布上也較為集中，鋼鐵4家，石化4家，銀行業(yè)3家，電力2家，汽車2家，交通運(yùn)輸2家，煤炭1家，信息技術(shù)1家，金屬制品1家。其中中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)、揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)、ST吉化(資訊 行情 論壇)、上海石化4家石化類上市公司的凈利潤(rùn)之和，占上市公司凈利潤(rùn)總額的21.04%。寶鋼股份、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)4家鋼鐵類上市公司的凈利潤(rùn)之和占8.75%。民生銀行(資訊 行情 論壇)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)3家銀行上市公司的凈利潤(rùn)之和占3.62%�？磥�，鋼鐵、石化、銀行的行業(yè)運(yùn)行周期和業(yè)績(jī)狀況將對(duì)滬深上市公司整體業(yè)績(jī)水平會(huì)產(chǎn)生較大影響。

　　這20家公司中，除了長(zhǎng)安汽車(資訊 行情 論壇)、華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)前三季度凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)沒有可比數(shù)據(jù)以外，其余公司均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增幅在50%以上的有11家。剔除的長(zhǎng)江電力，與今年上半年相比增幅提高的有9家，其中石化3家，鋼鐵3家，具體見表1。20家公司中10家的盈利巨頭凈利潤(rùn)增幅出現(xiàn)了下降，顯示抑制投資過熱的宏觀調(diào)控呈現(xiàn)了顯著的效果，但石化、鋼鐵的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３旨涌斓内厔?shì)。

    表1：

　　從截至目前的業(yè)績(jī)預(yù)警情況看，20家上市公司中預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的只有中集集團(tuán)、ST吉化、揚(yáng)子石化、武鋼股份、上海機(jī)場(chǎng)、兗州煤業(yè)共6家公司。上海石化(資訊 行情 論壇)、中國(guó)石化、中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份、招商銀行共5家公司去年前三季度增幅在50%以上的公司沒有預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)保持大幅增長(zhǎng)。

　　由此可以看出，這20家上市公司同半年報(bào)相比，有一半比例前三季度凈利潤(rùn)增幅下降，前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的公司也只有一半左右維持全年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)。其中主要是銀行、部分鋼鐵和石化行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速放緩。第四季度由于國(guó)際油價(jià)回落和國(guó)內(nèi)油荒狀況已經(jīng)緩解，成品油出廠價(jià)下調(diào)，石化類上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒗^續(xù)下降。

　　因此，我們得出結(jié)論，20家創(chuàng)利大戶對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率的貢獻(xiàn)度會(huì)出現(xiàn)一定幅度的下降。

　　二、虧損大戶

　　滬深兩市上市公司前三季度虧損的有158家，占上市公司總數(shù)的11.47%。虧損額最高的前20名上市公司的虧損額之和，占已披露年報(bào)虧損上市公司虧損總額的58.53%。這20家上市公司的行業(yè)分布情況為，化工4家，汽車3家，食品飲料3家，信息技術(shù)2家，造紙印刷2家，綜合2家，非金屬2家，機(jī)械1家，紡織服裝1家。其中4家化工類上市公司的虧損額之和，占上市公司虧損總額的8.28%，3家汽車類公司占8.45%,3家食品飲料公司占12.83%。看來，這幾家化工、汽車、食品飲料類上市公司較差經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)滬深上市公司整體業(yè)績(jī)水平產(chǎn)生較大拖累。ST公司有6家，其中*ST龍滌、*ST吉紙(資訊 行情 論壇)有退市風(fēng)險(xiǎn)。另外，20家公司中天山股份(資訊 行情 論壇)、ST屯河(資訊 行情 論壇)、合金投資(資訊 行情 論壇)屬于德隆系。

　　這20家上市公司中除了*ST吉紙?zhí)潛p額同比減少外，其余公司凈利潤(rùn)下降幅度在50%以上。和去年半年報(bào)相比，虧損幅度減小的有11家，但虧損額減少的只有3家。這3家和其它公司相比，虧損額還屬于較小的。前三季度和半年度虧損額之差前十名虧損大戶，見表2：

　　虧損額差額為前三季度凈利潤(rùn)減半年度凈利潤(rùn)之差。

　　從截至目前的業(yè)績(jī)預(yù)告上看，20家上市公司中除了蓮花味精未進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)外，其余公司均預(yù)計(jì)全年虧損。預(yù)計(jì)首虧的有深信泰豐、嘉瑞新材(資訊 行情 論壇)、合金投資、ST重實(shí)、天山股份、飛彩股份(資訊 行情 論壇)、國(guó)光瓷業(yè)(資訊 行情 論壇)、金杯汽車(資訊 行情 論壇)、ST大江(資訊 行情 論壇)、實(shí)達(dá)集團(tuán)、ST屯河共11家公司，預(yù)計(jì)續(xù)虧的有ST托普、蘭寶信息(資訊 行情 論壇)、天然堿(資訊 行情 論壇)、*ST吉紙、天山紡織、*ST龍滌、云大科技、黑龍股份(資訊 行情 論壇)共8家公司。其中*ST吉紙、*ST龍滌被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　由此可以看出，這20家上市公司同半年報(bào)相比只有三家虧損額減少，而且三家公司的虧損額偏小，對(duì)改善上市公司整體業(yè)績(jī)作用不大。20家巨額虧損公司幾乎全部在年報(bào)中繼續(xù)虧損，蓮花味精目前尚無扭虧的希望。

　　因此，20家虧損大戶對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)的拖累仍將持續(xù)，而且虧損額的增大還會(huì)加重負(fù)面影響。

　　三、對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的公司

　　截至目前，滬深兩市共有409家上市公司對(duì)2004年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。其中首次虧損的64家，繼續(xù)虧損的46家，繼續(xù)盈利的有15家，業(yè)績(jī)大幅下滑的有31家，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的有142家，有一定下降的有14家，有一定增長(zhǎng)的有21家，扭虧的有64家，業(yè)績(jī)不確定的有11家，其他類型預(yù)測(cè)的有1家。

　　從2004年前三季度的業(yè)績(jī)看，預(yù)計(jì)首虧的64家上市公司中前三季度盈利的有8家，至少共增加虧損額10325.89萬元。預(yù)計(jì)扭虧的64家上市公司中54家已經(jīng)在前三季度實(shí)現(xiàn)了盈利，剩下10家公司若確實(shí)能實(shí)現(xiàn)扭虧，將至少共減少虧損額14066.06萬元。

　　預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的142家上市公司中，120家已經(jīng)在前三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增幅在50%以上，8家中小企業(yè)板塊的公司無同比增幅，只有陽(yáng)光股份(資訊 行情 論壇)1家前三季度凈利潤(rùn)同比下降59%，整體所能形成的新增利潤(rùn)有限。預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅下降的31家上市公司中，有22家已經(jīng)在去年前三季度凈利潤(rùn)下降幅度在50%以上，只有張家界(資訊 行情 論壇)、深賽格(資訊 行情 論壇)、天發(fā)石油前三季度凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，給整體帶來的損失約為1億多。

　　預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有一定下降的14家公司中，只有宏源證券(資訊 行情 論壇)、正虹科技(資訊 行情 論壇)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，增加損失約為1300萬元。預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有一定增長(zhǎng)的21家公司中，只有金宇車城(資訊 行情 論壇)前三季度凈利潤(rùn)同比下降，所形成的新增利潤(rùn)預(yù)計(jì)不到600萬元。

　　在對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)的公司中，只有扭虧公司會(huì)貢獻(xiàn)部分新增利潤(rùn)，但若考慮首虧和預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅下降的公司等因素，虧損額還會(huì)出現(xiàn)一定的增加。

　　綜合看，上市公司中創(chuàng)利大戶的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)下降，而虧損大戶的的虧損額還會(huì)增加，對(duì)全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的公司對(duì)整體業(yè)績(jī)也會(huì)有一定的負(fù)面影響。因此，我們預(yù)計(jì)2004年上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸颓叭�季度相比將出現(xiàn)回落，加權(quán)平均每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率有望達(dá)到0.23元和8.68%。