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大摩投資徐勝治
2005年股市的第一個交易周，市場以新的低點迎來新的歷史——這一切已在意料之中。面對行將崩潰的走勢，幾乎所有的人都在想：這個市場需要什么？
推倒重來的點位：1180至1220點
這幾年不斷聽見有人談推倒重來，談論股市是不是正在推倒重來或者應不應該推倒重來或者需不需要推倒重來。但是有一個問題沒有人明確的說過，那就是究竟股指跌到什么點位才算推倒重來。
筆者認為，當上證指數(shù)走到1180至1220點之間時，推倒重來的事實就已經(jīng)發(fā)生。這是為什么呢？它和技術面與基本面無關，只是一個簡單的公式：假設自中國股市存在的那一天開始，有一個人購入了所有發(fā)行的股票，并且不買不賣一直持有到今天，如果不計算現(xiàn)金分紅，那么盈虧平衡點在1220點左右；如果計算現(xiàn)金分紅，那么盈虧平衡點可以下降到1180點左右。
這個假設是對中國股市歷史的總體概括，從無到有、到轟轟烈烈再到顆粒無收。股市運行到這個點位，整個市場其實已經(jīng)被推倒，剩下的就是如何重來了。
2005年一開盤，股指就直接跳空向這個位置逼近，這個跳空缺口意味著歷史的顛覆。我的觀點是：此輪短線下跌支撐位置就在1180至1220點區(qū)域，它是一個崩潰的邊緣位置。
大盤股上市洪流將割裂股指
2004年證券市場融資總額大約是1300億元，這是1999年以來6年市場融資的平均水平。中國股市有史以來融資的最高峰出現(xiàn)在2000年，當年的融資總額超過了2100億元，而當時股市也處于有史以來走勢最壯觀的牛市中。
2005年注定要是一個打破融資紀錄的年份。根據(jù)已公開的資料，計劃在2005年上市的大盤股包括建設銀行、中國銀行、交通銀行、中石油、鐵通等等，而即將計劃實行整體上市或類似整體上市的還有寶鋼、鞍鋼、上汽集團等超級大盤股。這些都是融資規(guī)模在數(shù)百億的公司，不算別的新股上市，也不計算現(xiàn)有上市公司的再融資，僅上述幾家公司的融資計劃就將超過中國股市的歷史最高紀錄。
有人在計算資金供給，有人在計算市場沖擊，但是有一樣最直接的東西需要觀察——那就是數(shù)千萬投資者每天都要關心的以上證綜指為代表的股市指數(shù)。這一批超級大盤股僅僅按發(fā)行價計算就將達到數(shù)千億元的流通市值，而若計算總市值的話，恐怕接近數(shù)萬億人民幣，幾乎可以與目前的市場規(guī)模分庭抗禮，這對上證股指的計算影響是空前的。也就是說，2005年之后的1500點與2005年之前的1500點完全失去了類比的意義。我們面對的將是一個被割裂的指數(shù)。
2005年的股市點位仍然是一個大箱體震蕩，由于不斷有大盤股上市修正著指數(shù)，整個市場保持著抽象意義的穩(wěn)定。同時，2005年將是一個歷史斷層后的重新開始，喜新厭舊是一種無可奈何的選擇。要做到這一點并不容易，投資者首先需要一顆殘忍、冰冷、堅硬的心來對待自己。
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