投資券商反遭折翅之痛 邯鄲鋼鐵失策再失利

　　周穎

　　雖然在2004年遭遇到了各種質(zhì)疑，但這些責(zé)難似乎沒有影響到邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)股份有限公司(以下簡稱邯鄲鋼鐵，600001)的業(yè)績。7家證券公司的預(yù)測顯示，邯鄲鋼鐵2004年全年的每股收益有望達(dá)到0.55元至0.60元左右。

　　然而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管2004年邯鄲鋼鐵可能會(huì)有不錯(cuò)業(yè)績，但從未來的走向看，相比其他鋼鐵企業(yè)而言，邯鄲鋼鐵的發(fā)展后勁反而略顯不足。

　　分析師們認(rèn)為，如果當(dāng)年的邯鄲鋼鐵不去投資證券公司，而把相應(yīng)的資金繼續(xù)投放到主業(yè)方面，邯鄲鋼鐵的業(yè)績比現(xiàn)在會(huì)有更大的起色。現(xiàn)在看來，邯鄲鋼鐵似乎已經(jīng)錯(cuò)過了最好的投資機(jī)會(huì)。

　　戰(zhàn)略失策 投資失利

　　邯鄲鋼鐵投資證券公司受損失而被迫浮出水面，緣于南方證券的倒臺(tái)。

　　2000年11月，邯鄲鋼鐵出資1.1億元投資南方證券，持有其1億股，占總股本的2.89%。2004年初，南方證券由于經(jīng)營不善被有關(guān)部門托管，投資南方證券的1.1億元回收的可能性很小，邯鄲鋼鐵因此累計(jì)計(jì)提了6791萬元長期投資減值準(zhǔn)備，計(jì)提比例約為68%。

　　2000年12月，邯鄲鋼鐵以5000萬元的價(jià)格受讓西安證券2000萬股，占40%股權(quán)。2001年，西安證券和無錫證券合并重組，同時(shí)增資擴(kuò)股并更名為華鑫證券。2001年3月，邯鄲鋼鐵累計(jì)出資2億元參與發(fā)起設(shè)立華鑫證券，占20%。此外，邯鄲鋼鐵集團(tuán)也出資1億元參與發(fā)起設(shè)立華鑫證券，占10%。

　　然而事與愿違。華鑫證券自成立以來連續(xù)三年虧損，2001年至2003年，累計(jì)虧損額高達(dá)21822.6萬元。按持有20%的股權(quán)計(jì)算，三年來邯鄲鋼鐵投資華鑫證券的累計(jì)損失超過4364.5萬元。

　　2001年5月，邯鄲鋼鐵出資1.6億元參股三峽證券，2002年又追加投資4000萬元，合計(jì)出資2億元參股三峽證券(增資擴(kuò)股后更名為亞洲證券)，占19.36%。可惜的是邯鄲鋼鐵再次出師不利。雖然2002年亞洲證券實(shí)現(xiàn)盈利716.7萬元，但緊隨其后的2003年，亞洲證券虧損6698萬元，為此，邯鄲鋼鐵計(jì)提了4237萬元長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。

　　從2000年到2003年，4年間邯鄲鋼鐵累計(jì)出資5.6億元分別向上述三家證券公司投資，然而截至2003年底，邯鄲鋼鐵計(jì)提上述三家長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備金額已經(jīng)高達(dá)1.53億元。

　　邯鄲鋼鐵證券業(yè)務(wù)代表陳占軍在接受記者采訪時(shí)并未對(duì)上述問題做出解釋。記者隨后再次給陳占軍發(fā)郵件詢問，但直到記者截稿時(shí)仍未得到邯鄲鋼鐵方面任何有效回復(fù)。

　　“這其實(shí)就是他們的一個(gè)投資失誤。”北京科技大學(xué)冶金學(xué)院教授許中波對(duì)記者表示，作為最早的鋼鐵明星企業(yè)，對(duì)外投資也是無可厚非的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)的鋼鐵市場并不像今天這樣，價(jià)格較低。從另一個(gè)方面看，也是有關(guān)方面默許邯鄲鋼鐵把剩余資金用于股市上的再投資。雖然早期的邯鄲鋼鐵投資證券公司小有收獲，但隨著證券市場環(huán)境的下滑而明顯投資損失加大。邯鄲鋼鐵對(duì)證券投資公司的投資是錯(cuò)誤的，這是戰(zhàn)略投資上的失策。

　　宏源證券(資訊 行情 論壇)研究中心投資咨詢部經(jīng)理張宏業(yè)評(píng)價(jià)說，邯鄲鋼鐵的投資行為是可以的，但在選擇投資項(xiàng)目上可能有些失誤。再加上證券市場低迷，而鋼鐵市場價(jià)格大幅飆升，更凸顯出邯鄲鋼鐵在這方面的投資失誤。

　　聯(lián)姻券商難見成效

　　事實(shí)上，之所以邯鄲鋼鐵大手筆投資證券公司，除有閑置的資金之外，在當(dāng)時(shí)的背景下，政策也是允許的。

　　1999年9月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式的通知》(以下簡稱《通知》)，允許國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股企業(yè)、上市公司所開立的股票賬戶用于配售股票，也可用于投資二級(jí)市場的股票，正當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y收益受到法律保護(hù)。隨后，上市公司將其巨額閑置資金用于參、控股證券公司成為其投資的新潮流。

　　應(yīng)該說，這是我國特定的歷史階段證券市場上的一大特色。因?yàn)閺膰�際慣例看，幾乎沒有上市公司參、控股證券公司的。國外如美、英、法等發(fā)達(dá)國家的股市，法律規(guī)定，不準(zhǔn)上市公司參、控股證券公司。

　　在《通知》實(shí)施后，上市公司掀起了投資參股證券公司的熱潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2003年上半年，已有100多家上市公司投資參股40多家券商，控股券商的上市公司也有10余家。

　　與此同時(shí)，上市公司也成為券商增資擴(kuò)股的重要資金來源。其中深圳機(jī)場(資訊 行情 論壇)投資國信證券6.15億元，擁有4億股，占其總股本的20%；遼寧成大(資訊 行情 論壇)投資廣發(fā)證券2.78億元，擁有3.2億股，占其總股本的20%；亞泰集團(tuán)(資訊 行情 論壇)投資東北證券2.02億元，擁有2.02億股，占其總股本的20%。

　　然而雙方聯(lián)姻的甜蜜還未嘗到，苦日子卻搶先奪門而入。

　　2003年，廣發(fā)證券虧損7335.42萬元，遼寧成大為此承擔(dān)了1467萬元的損失，從而導(dǎo)致公司在主營業(yè)務(wù)收入增長28.83%的情況下，凈利潤反而下降了41.26%。而在2002年以前，投資廣發(fā)證券獲利一直是遼寧成大利潤的主力軍。上市公司投資證券公司虧損由此揭開了冰山一角。

　　方正證券研究員方世群分析認(rèn)為，上市公司投資證券公司的失利，和當(dāng)時(shí)的環(huán)境有很大關(guān)系，并且得到了政策的允許。但隨著市場的突然變化，證券公司經(jīng)營虧損連累了上市公司很快就會(huì)體現(xiàn)出來，導(dǎo)致的是投資者對(duì)上市公司本身的投資行為的質(zhì)疑，并影響到投資行為。反過來，這種惡性循環(huán)加大了投資者對(duì)上市公司的信任缺失。不僅僅是邯鄲鋼鐵，還有一部分上市公司投資證券公司后，都面臨著邯鄲鋼鐵類似的問題。

　　資料鏈接　上市公司掀起拋售券商潮

　　與往年上市公司爭先恐后的參股券商不同的是，2004年以來券商股權(quán)變得不再吃香，并遭到了上市公司的頻頻拋售。而且隨著時(shí)間的推移，離年關(guān)越是靠近其拋售的頻率也就越高。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2004年已有12家上市公司發(fā)布了轉(zhuǎn)讓所持證券公司股權(quán)的公告，累計(jì)出售股權(quán)總金額達(dá)14.4億元。隨著券商經(jīng)營狀況的每況愈下，不少當(dāng)初聲稱作為戰(zhàn)略投資者入股的上市公司也耐不住寂寞，紛紛選擇了拋售證券公司股權(quán)的路線。雖然每個(gè)上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)的目的并不完全一致，但毋庸諱言，頻頻爆出的證券公司違規(guī)經(jīng)營事件、看不到證券公司的“錢景”恐怕是券商拋售潮背后的應(yīng)有之意。