證監會糾錯保薦制 投行寡頭時代漸行漸近 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| http://whmsebhyy.com 2005年01月09日 11:18 經濟觀察報 | |||||||||
|
本報記者 鄒光祥 北京報道 “監管部門糾錯的勇氣可嘉�！�1月5日，獲悉證監會放寬保薦代表人注冊和資格維持條件后，從事投行業務6年的林先生如釋重負。 林先生在一家知名券商從事投行工作，在去年11月28日由中國證券業協會舉辦的第二
“據我了解，在第二次考試結果公布后，有數十位投行人士向證監會發行部反映情況，要求放寬保薦代表人注冊及維持條件�，F在看來，這些意見幾乎都被監管部門所采納。”西南證券某投行人士認為，股票發行的行政力量正在一步步淡化甚至消除，無論是詢價制度的試行，還是通道制的廢除，都彰顯了證券發行制度市場化的改革目標與方向。 改良的內在動力 1月4日，證券業協會宣布廢除通道制。同一天，證監會對保薦人制度做出適時修改，放寬保薦代表人的注冊和資格維持條件，并規定一個保薦代表人同時只能推薦一個項目。 “保薦人制度的修改受到了保薦代表人的普遍歡迎。”中原證券的保薦代表人賴步連表示，原先“兩年內必須擔任過一個證券發行項目的保薦代表人”這一資格維持條件對保薦人壓力很大。從去年下半年開始，融資頻率明顯降低，很多保薦代表人擔心自己手里的項目在兩年內完成不了�，F在，資格維持條件的放寬則讓大家長舒了一口氣。而注冊條件的放寬，也給第二次考試過關者提供了更多的機會。 “實際上，對保薦制大家沒有意見，大家有意見的是保薦代表人的認定方式，通過一次考試就認定保薦人，這并不科學。”林先生說，“第一次保薦人考試時，大部分券商和上市公司都反對，甚至證監會內部也有不同意見。結果，按目前的考試辦法，已經出現的情況是：一大批剛畢業不久的從業人員，由于年輕，考試能力強，取得高分，成為保薦代表人。而實際上，這些人無論是從經驗，還是從能力等方面來說，都無法和資深人士相比，無法擔當起整個項目的負責人。而業內資深人士，可能會由于考試分數低，而不能成為保薦代表人。這實際上起不到把好項目第一關的作用。” 事實上，第一次考試就暴露出保薦人考試資格造假的問題。據業內估計，在第一次已通過考試的614名保薦人中，約有1／3的“資格認證”是存在疑問的。換言之，這部分所謂的“投行業務負責人”是臨時提拔的，大多為考試能力強、時間比較充裕的年輕人。為此，第二次考試時，證監會索性放開了對參考人員資格的限制：凡從事投行業務的人員都可參考。 林先生認為，主承銷商作為總協調人，除去專業技能外，大部分工作實踐性、事務性較強，因此，項目負責人的判斷能力、誠信意識、組織能力、協調能力和溝通能力等，非常重要。 此前，保薦人的年薪一度被炒至70萬元以上，并引發了券商相互爭奪保薦人。市場人士認為，隨著保薦人注冊和資格維持條件的放寬，保薦人的身價也將有所下降。 而且，“保薦人制度需要改良的地方仍然很多�！庇兄S富投行經驗的林先生稱，國內市場推出保薦制度時間不長，除了確實需要改變現有保薦制度中不合理之處外，更要切實執行已有的游戲規則。 對于保薦人，應該有一套行之有效的利益回避制度，而目前一些條款過于寬松。例如內地相關規定只列舉了四種實際是三種不得擔任保薦人的情形，香港地區是六種；在保薦機構及相關利益集團在發行人公司持股限制方面，內地是7%，香港是5%，英國則低至3%。林先生指出，“禁忌”少、持股底線高，似乎不足以防范保薦過程中所引發的道德風險。 投行寡頭時代來臨？ “通道制的廢止和保薦制的修改將使資源進一步向優勢券商集中，投行業的分化將由此加速，券商的并購將被催生�！笔袌鋈耸繌埿l星指出，投行業的寡頭競爭時代已經到來。 “改革給了實力雄厚的保薦機構更多的機會�！比A泰證券的陳志華也這樣認為，擁有更多的保薦代表人，則意味著該保薦機構可以同時申報更多的項目。根據規定，每一個融資項目需要兩位保薦代表人的簽字認可，而每位保薦代表人同時只能推薦一個項目。 根據證監會最新公布的保薦機構和保薦代表人名單，目前擁有20名以上保薦代表人的保薦機構共有8家，占所有保薦機構數量的10.67%，但它們擁有的保薦代表人卻多達188名，占所有保薦代表人數量的31%。毫無疑問，這些券商在今后的競爭中優勢明顯。 “以前，在通道制下，公司經常由于通道的約束無法申報更多的項目，有時不得不放棄一些�！睆V發證券投行部一位負責人表示，在市場化競爭的條件下，公司將會得到更多的業務機會。廣發目前擁有30余名保薦代表人。 “取消通道制后，IPO業務肯定會向大券商集中，小券商只能去做一些規模較小的項目，券商投行業務的高低端分類將加速�！�海通證券的馬明明認為，通道制取消有利于行業的規范化，對于整個投行市場是好事。但是現在令人擔心的是目前的保薦人、保薦機構有沒有能力去保薦，如何避免再次出現類似江蘇瓊花事件。 “以后做項目可以更加從容一些，對項目質量的考察也會更加慎重。”賴步連稱，保薦代表人的短期行為的減少，一方面可以降低項目風險，另一方面，也會使項目周期拉長，從而減緩發行節奏。 新股發行詢價制度也將對投行業務產生革命性影響。馬明明認為，在詢價制度下，投資者對融資企業的認可程度直接決定著項目的成功與否。因此，保薦人必須把更多的精力放在參與詢價的投資者身上。國內投行傳統的業務模式和經營理念也將發生比較大的改變，保薦人項目開發、項目運作和后期銷售等環節分工合作的投行組織體系將成為主流。
|
 | 新浪首頁 > 財經縱橫 > 焦點透視 > 證券市場全面啟動保薦制 > 正文 |  |
 |
|
| ||||
|
| |||||||||||||||||
 |
|
新浪網財經縱橫網友意見留言板 電話：010-82628888-5174 歡迎批評指正 新浪簡介 | About Sina | 廣告服務 | 聯系我們 | 招聘信息 | 網站律師 | SINA English | 會員注冊 | 產品答疑 Copyright © 1996 - 2004 SINA Inc. All Rights Reserved
|