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近期股市不斷走低，而做空力量主要來自于基金老的重倉股不斷破位下行：齊魯石化(資訊 行情 論壇)、煤氣化(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)、銅都銅業(資訊 行情 論壇)、山東鋁業(資訊 行情 論壇)等等。這些股票基本上都可歸屬于過去兩年“價值投資理念”的個股。與此形成鮮明對比，ST板塊、科技股、題材股等并無多大投資價值的個股在市場中不斷活躍，讓眾多投資者迷惑不解。
價值投資難興于市
從2003年以來，以基金為首的市場絕對主力，高舉價值投資旗幟，重倉鋼鐵、石化、電力、銀行、有色金屬、煤炭等藍籌股板塊，在經過兩年的運作之后，如今這些板塊的個股基本上全面走向沒落。取而代之的則是科技、ST、題材類投機性板塊或個股的興起。雖然目前市場對此議論紛紛：有從運作資金性質來劃分———基金VS私募資金；有從基本面劃分的：宏觀調控促使周期性行業個股走低，而科技、重組類個股未來具有想象空間；有從市場面臨大擴容：超級大盤股將爭先發行上市，這促使了目前已上市的大盤藍籌股價格回歸，而科技、題材類個股受此影響較小等。
股權分置是根源
按照價值投資理念，目前股票的內在價值是未來多年收益的現值，只有股價低于其內在價值時，這只股票才有投資價值。如果按照這一角度來看待鋼鐵、石化、煤炭、電力等等這類藍籌股，目前這類股票的市盈率都比國際股市同類個股的市盈率要低，按理說，具有較高的投資價值。但為何以基金為首的市場絕對主力還要拼命出逃呢？
事實上，其根結就是股權分置所造成的。由于存在著三分之二的非流通股，流通股的價格基本上與上市公司的大股東沒有關系。即使該股價跌至凈資產以下，由于上市公司大股東持有的股票無法流通，造成收購兼并行為無法在市場中真正實現，從而使得大股東的地位依然不變。如是因業績上升而導致股價大漲了，這時大股東就順勢拋出再融資方案。股市里的這種缺陷，使得上市公司管理層不是思考如何以優異業績回報中小投資者，而是如何使大股東的利益最大化。
有人說，如今證監會不是出臺了三年不分紅的不得再融資的規定嗎？但目前眾多投資者都已認識到，這條規定仍然對中小投資者是不公平的，因為分紅對流通股股東和非流通股股東的收益率是不一樣的。因此，目前市場上流行這樣一種觀點：與其投資藍籌股挨上市公司再融資的飛刀，不如把錢留在市場中，繼續玩擊鼓傳花的游戲。記者孫強
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