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□ 華夏證券研究所 林 陽
大盤在新年初始就迎來了五年半以來的新低，市場再度陷入尋找底部的過程之中，對下跌起到關(guān)鍵作用的正是大盤藍(lán)籌股，為何苦苦支撐大盤的中流砥柱反倒成了空方的主力軍呢？
新股壓力凸現(xiàn)
隨著新年到來，新股發(fā)行壓力明顯增加。據(jù)相關(guān)媒體披露，今年將有多家超級大盤股準(zhǔn)備登陸A股市場，從目前得到的信息來看，不少公司都是行業(yè)中的龍頭企業(yè)，質(zhì)地非常優(yōu)良，隨著新發(fā)行制度的實(shí)施，對于這些新股的定價(jià)就成為市場擔(dān)心的焦點(diǎn)。如果按照目前機(jī)構(gòu)的定價(jià)預(yù)期，新股發(fā)行定位很可能一步到位，不太會存在高估的可能，對于行業(yè)中原有公司的估值將形成巨大沖擊。持有相關(guān)公司的投資者也會拋售高估的公司，準(zhǔn)備買入新上市的龍頭企業(yè)，如此一來，雖然新股還未發(fā)行，市場的預(yù)期心理就已經(jīng)發(fā)生了變化。交行發(fā)行的消息已使得銀行股出現(xiàn)了持續(xù)的下跌，后面的中石油、神華集團(tuán)等公司莫不是行業(yè)中的巨型航母，只要相關(guān)公司傳出發(fā)行的消息，行業(yè)中其他公司股價(jià)很容易出現(xiàn)較大波動。
基金調(diào)倉步伐加快
進(jìn)入新一年，基金不需要再為上年度的業(yè)績排名擔(dān)心，可以大幅度調(diào)整倉位。大盤藍(lán)籌股在2004年成為基金集中持有的板塊，隨著行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的改變，不少行業(yè)在2005年將出現(xiàn)不同程度的分化，如何抓住2005年市場的主流熱點(diǎn)，搶占未來行情的制高點(diǎn)是基金經(jīng)理們目前最重要的事情，因此，對于一些不被看好的行業(yè)和公司，搶在別人前面出貨，率先買入潛力品種將是必然選擇，從盤面也可以看到，不少基金重倉股一跌再跌，出貨決心可見一斑，而一些前期鮮有表現(xiàn)的公司在悄悄走強(qiáng)，發(fā)掘潛力公司的工作也在逐步進(jìn)行，在市場不斷下跌的情況下，基金調(diào)倉既面臨著壓力也存在較大的機(jī)遇，把握好年初的獲利機(jī)會對于基金全年的業(yè)績排名至關(guān)重要，相信基金的調(diào)倉活動還會繼續(xù)地進(jìn)行。
波段操作和價(jià)值重估
根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在2004年業(yè)績排名靠前的基金中不少基金的增倉和減倉幅度也都排在前列，這說明波段操作對取得較好業(yè)績起到了重要作用。目前大盤藍(lán)籌股也存在類似情況，在股價(jià)跌到一定區(qū)域后，基金還會將前期賣出的籌碼再買回來，而決定基金是否會將籌碼買回的因素就是價(jià)值重估。一些周期性行業(yè)如鋼鐵，在前期遭到拋售后，股價(jià)在較低位置重新獲得基金青睞，起主要作用的就是基金對于鋼鐵行業(yè)價(jià)值的重新評估，修正了前期對于行業(yè)過度悲觀看法。筆者認(rèn)為，在2005年看不到更多行業(yè)投資機(jī)會的情況下，波段操作和價(jià)值重估還會繼續(xù)，這回是石化、汽車、銀行還是煤炭、電力、交通，種種猜想還要等待市場的檢驗(yàn)，但這種思路值得關(guān)注。
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