滬指逼近1000點推倒重來 千點論終成現實的悲哀

　　不算不知道 一算嚇一跳

　　昨日滬市實際指數已逼近1000點

　　記者經過精確計算發現：截至昨日收盤，滬市實際指數為1050點。

　　2001年9月，當上證指數(資訊 行情 論壇)還在1800點時，中金公司的許小年拋出了驚世駭俗的“千點論”和“推倒重來論”。一時間，各方討伐之聲四起。時至三年，“千點論”似乎已為市場淡忘。然而，就在1300點剛破，市場還在回味著“萬水千山總是‘晴’”之際，今天，“千點論”實際上已在不知不覺中成為現實。

　　“千點論”終成現實

　　記者昨日發現，自2001年高點以來，深圳綜合指數(資訊 行情 論壇)累計已跌去逾50%。據此推算，上證指數離1000點大關已不足50點之遙。

　　2001年6月14日，上證指數創下歷史最高2245.43點，隨后步入漫漫熊途。截至昨日，共跌去1234.24點，跌幅為45.03%；而同期深圳綜合指數的高點是665.56點，至昨日跌至310.91點，跌幅為53.29%。如果按同期深綜指的跌幅推算，上證指數目前的點位是：2245點×（1-53.29%)＝1048.93點。

　　這一結果通過點位比較也能得到證實：深綜指目前的點位相當于1999年5月中旬的位置，而同期上證指數恰好位于1047點。

　　可見，上證指數目前離1000點整數大關僅僅一步之遙，千點論已成為現實。

　　新股造成滬指“虛胖”

　　上證指數和深圳綜合指數的跌幅為何會存在如此巨大的差異呢？主要原因是上證指數因新股上市“虛胖”了二成。

　　　2002年，大量新股上市后高開低走，有些股票甚至跌破了發行價，這直接給股指運行造成了負面影響。為了改變這一現象，也是為了減弱中國聯通(資訊 行情 論壇)等大盤股上市對股指的沖擊，上交所決定改變指數的計算方法，將新股由上市次日計入指數更改為首日計入指數。

　　新股次日計入指數，其基準價是上市首日的收盤價。由于新股逐波走低，直接拖累指數下行；而新股在上市首日計入指數，其基準價是發行價，就理論上而言，只要新股在后續走勢中不跌破發行價，那么，對指數的影響都是正值，這便化解了新股對股指的拖累。這一計算方法的改變顯然起到了“護盤”作用，但上證指數也因此虛增了二成。

　　相比較而言，深圳股市自2000年10月暫停新股發行，期間雖有“中小板”發行，但新股也還是在第二天才納入指數，故深圳綜合指數未受新股虛增影響。因此，相比較而言，其跌幅雖遠較上證指數要大，但也更加真實，更具有“市場尺度”的意義。

　　推倒之后能否重來？

　　當年，與“千點論”一道出爐的還有“推倒重來論”。從目前市場情況看，股市已然被推倒，但為什么還不能重來呢？

　　對此，首都經貿大學教授劉紀鵬指出，股市持續下跌的主要矛盾在于中國股市股權分裂這一歷史遺留問題，及其在解決這一問題時受錯誤理論影響。要按市價減持、自然并軌的慣性使然，不考慮中小股東的利益，不考慮全流通時公平補償流通股股東，使得人們信心喪失殆盡。

　　所以，盡管從表面上看“推倒重來”和“千點論”的目標實現了，但導致這一預言實現的原因，恰恰是“推倒重來”和“千點論”的提出者所主張的不顧國情、按市價雙股并軌的、不切中國實際的理論在實際中的運用。顯然，股市的持續下跌是源于中國特殊的結構性矛盾。特殊矛盾必須特殊解決。只要我們摒棄錯誤的經濟理論的誤導，資本市場就可以在結構問題解決之后健康發展。

　　當務之急要止跌回穩

　　全國人大常委會委員、財經委副主任委員周正慶近日表示，當務之急要采取有效的政策措施，止跌回穩，按照《國九條》的要求，推動資本市場走上健康向上的發展之路。

　　周正慶認為，要推動資本市場長期穩定發展，首先要營造一個良好的發展環境，恢復廣大投資者的信心。

　　周正慶說，最近我注意到關于A股估值的討論，有人說股價高估了，市盈率總體仍然過高，依據何在呢？股票價格的高低需要在中國市場中去檢驗，盲目照搬國外的標準是不行的，在這個問題上要防止某些錯誤輿論的誤導，使低迷的市場雪上加霜。

　　記者 唐戢