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藍籌股集體做空費思量 價值回歸還是非理性下跌


http://whmsebhyy.com 2005年01月07日 05:54 上海證券報網絡版

  新年伊始,一批藍籌股頻頻遭到“空襲”,拖累大盤屢創新低。藍籌股的集體下跌究竟是價值回歸還是非理性下跌?這個問題不僅拷問著機構投資者,也讓一般的投資者無所適從。

  輪番做空

  新年的第一個交易日,滬深股市長陰破位。主要的做空力量來自于石化股和汽車股;接下的幾個交易日里,幾乎每天都有基金重倉的股票領跌大盤,煤炭股、有色金屬股、銀行股、電力股、鋼鐵股等幾乎無一幸免,其股價在沉重的拋壓下一片狼藉。從分類指數上看,汽車板塊的歷史跌幅最為巨大(接近60%),在近期似乎跌無可跌的情況下依然強行破位下跌;石化板塊、電力板塊從去年4月至今的跌幅均接近35%,鋼鐵板塊的跌幅也接近30%。藍籌股的代表上證50(資訊 行情 論壇)指數設立一年來,跌幅也接近20%。

  藍籌股的輪番做空不僅使市場風險急劇加大,也對投資者的信心造成巨大的打擊。目前,悲觀甚至絕望的情緒在市場中蔓延,這對中國證券市場的發展是相當不利的。

  價值回歸?

  藍籌股的集體下跌使得基金成為了輿論的焦點,有關基金為何不作為的指責屢屢見諸媒體。然而客觀地說,基金盡管是價值投資的始作俑者,但基金有著固有的助漲助跌的弊端,主要原因就在于基金的投資手法嚴重趨同,導致所謂“核心資產”股流動性大大降低,由此演變成“一榮俱榮、一損俱損”的格局,尤其在大盤系統風險集中釋放的時候,很容易形成“多殺多”的慘烈局面。

  藍籌股的下跌還可以從公司基本面上找到誘因。以石化板塊為例,中國石化(資訊 行情 論壇)集團調整旗下產品價格、部分公司所得稅優惠政策被取消,中國石油預期在年內發行A股等都成為做空股價的利器。再以汽車板塊為例,由于國內汽車業已逐漸融入國際大市場,國內汽車價格的下降成為必然的趨勢,于是,從2004年開始,相關汽車股就已經成為機構投資者拋棄的對象。

  從更大的范圍來看,對藍籌股業績衰退的預期成為基金調整倉位的最好理由。2004年12月17日,齊魯石化(資訊 行情 論壇)、山東鋁業(資訊 行情 論壇)由于所得稅稅率調整而于公告當天雙雙跌停昭示“核心藍籌股”走上了價值回歸之路;而到了2004年12月28日,四川長虹(資訊 行情 論壇)公告業績預虧后股價暴跌,徹底給了價值投資一記悶棍。

  非理性下跌?

  然而,藍籌股的集體下跌有沒有非理性的成分?市場各方卻是眾說紛紜。南方基金管理公司的研究人士認為,新年首個交易日石化股的大跌,非理性成分居多,因為從基本面來判斷,即使按照成品油價格調整后的盈利預期,石化股的估值仍在合理的范圍內。一些基金管理公司同樣也不承認自己在做空石化股,他們認為,基金對于成品油的價格調整早有預期,如果要拋,也應當在此之前就做好倉位調整,斷不會在一天之內集中拋售。

  此外,從景氣度的變化來看,石化行業仍處于上升階段,目前并未出現明顯的拐點,因此,許多人對石化股的持續做空表示看不懂。同樣看不懂的還有“煤電油運”等屬于瓶頸行業的藍籌股,它們的下跌,恐怕只能說是難以獨善其身了。

  有一種觀點認為,做空石化股是神秘資金所為,目的是可以起到打壓股價從而從容抄底的作用,尤其是在新年首個交易日,做空石化股對大盤的殺傷力更是得到放大。

  其實不管是不是神秘資金所為,有個值得借鑒的歷史經驗是,當股價瘋狂殺跌時,往往也是提前見底的開始,在多數人悲觀甚至絕望時,也是少數先知先覺資金抄底的時候。當2002年底汽車股被市場普遍看空的時候,汽車股卻在2003年開始了瘋牛般的行情,當大家對汽車股的估值水平普遍提高后,汽車股卻開始走下坡路。

  因此,有市場人士指出,總體來看,不排除部分藍籌股存在業績衰退的風險,但不可否認的是,有許多藍籌股都是行業的龍頭,抗風險能力比一般的企業要強得多,如果看到中國經濟美好的發展前景,有什么理由還可以繼續大肆做空呢?

  上海證券報記者 許少業






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