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今后，保薦人再也不能“貪多求快”了。繼實行近三年之久的“通道制”1月5日被正式廢止后，證監會發布了《關于進一步做好〈證券發行上市保薦制度暫行辦法〉實施工作的通知》（以下稱《通知》）。《通知》要求同一保薦人同時只能申請一個項目。華夏證券研究所賀俊表示，證監會這一舉措的目的是要求保薦人能夠嚴把上市公司質量關，但這并不能從根本上保證上市公司的質量和杜絕問題公司的產生。只有加大懲罰力度，才是解決問題的關鍵。
關鍵：嚴懲保薦人把關不嚴
賀俊的上述觀點得到了廣發證券高級分析師黃端軍的認同。黃端軍表示，同一保薦人同時只能申請一個項目，在一定程度上也能夠有助于資本市場的結構改善和上市公司整體質量的提高，但這并不是解決上市公司質量的關鍵。即使是在同一保薦人同時只能申請一個項目的情況下，保薦人仍然難以擺脫和上市公司的利益關系。由于受利益的驅使，他們會把公司的壞賬、爛賬進行精心“包裝”后上市。他認為，解決這一問題的關鍵是在出現問題后，加大對保薦人的懲罰力度上。
憂慮：目前處罰太輕
“目前國內對把關不嚴的保薦人的懲處太輕了”，黃端軍表示，證監機構只會對違反證券條例的保薦人作出罰款及停牌等措施，而上述懲罰相對于他們鋌而走險獲得的收益來說微不足道。因此，即便是監管部門使出“殺手锏”——取消他們的保薦人資格，但他們繼續從事其他的證券類行業所獲得的收益也不見得就比作保薦人賺的少。因此，只有加大懲罰力度，才能從根本上杜絕問題公司的出現。
黃端軍表示，比較有效的方法有對把關不嚴的保薦人追究刑事責任，或者沒收他們做保薦人時的收入等。
市場化嘗試：承擔連帶責任
賀俊介紹，保薦人制度是一種更為市場化的方式，它把市場風險由監管部門轉移到了市場主體（上市公司及中介機構）身上。因為保薦工作存在多層面的連帶責任風險，迫使保薦代表人必須具有很高的業務素質和嚴謹的工作作風，并為上市保薦業務建立起合適的內控體系和操作流程。結果是投行更加注重公司的質量，從而促進一批質量好、規模小的企業特別是民營企業上市，最終有助于資本市場的結構改善和上市公司整體質量的提高。
賀俊同時認為，對擁有較多保薦代表人的保薦機構來說，這種改革就意味著機會。因為根據有關規定，每一個融資項目需要兩位保薦代表人的簽字認可，而每位保薦代表人同時只能推薦一個項目。因此，擁有更多的保薦代表人，就意味著該保薦機構可以同時申報更多的項目。
中國證監會最新公布的保薦機構和保薦代表人名單顯示，目前擁有20名以上保薦代表人的保薦機構共有8家，占所有保薦機構數量的10．67％，但它們擁有的保薦代表人卻多達188名，占所有保薦代表人數量的31％。毫無疑問，它們在今后的競爭中優勢顯著。
商報記者 柏丹
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