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隨著新年鐘聲的敲響，股市也告別了令人尷尬的2004年。
2004年留給中國證券界的是一連串的思考：政策極力唱好，股市卻節(jié)節(jié)下跌；基金快速擴(kuò)容，股價卻反向運行；上市公司整體業(yè)績穩(wěn)健增長，而二級市場股價卻背道而馳。
歸納起來上述種種怪現(xiàn)象可總結(jié)為宏觀面與市場面的背離，盡管宏觀生存環(huán)境的確呈
現(xiàn)向好的趨勢，微觀層面上，二級市場卻沒能對宏觀條件的改善做出積極反應(yīng)。
2005年，政策與市場相背離的局面可能有所轉(zhuǎn)變。
政策傾向二級市場
種種跡象顯示，提振股票二級市場已經(jīng)受到了監(jiān)管層的充分重視，在日前召開的一次高級峰會上，三位證監(jiān)會前主席均聯(lián)袂表態(tài)要促進(jìn)股市向好，使股市盡快走出熊市泥潭。學(xué)術(shù)界也對股市疲軟給資本市場帶來的危害有深刻的認(rèn)識，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)公司研究中心主任劉紀(jì)鵬表示，目前股市的價值發(fā)現(xiàn)和增值功能更是慘不忍睹，在股市中賠錢的人已從八成達(dá)到了九成，讓投資人分享股市發(fā)展的成果幾乎成了一句空話。
從去年實施的多項政策來看，保護(hù)中小投資者利益已經(jīng)被提到了空前的高度，從實施分類表決機(jī)制到上市公司以股權(quán)抵債的登場，以至于上市公司強(qiáng)制分紅政策的實行�？梢哉f上述政策的實施，對促進(jìn)資本市場的長期健康發(fā)展無疑具有進(jìn)步意義，但這些政策總的來看偏向于宏觀面，而對股票二級市場的微觀面變化影響有限。
分析人士認(rèn)為，保護(hù)投資者利益應(yīng)從兩方面考慮，首先是凈化市場環(huán)境使普通投資者享受與機(jī)構(gòu)一樣的待遇；其次，投資者的利益體現(xiàn)在股票二級市場的變動當(dāng)中，持續(xù)低迷走熊的股市顯然不能帶來財富增值。
所以，如何有效的提振二級市場，有可能成為2005年政策調(diào)控的重心之一。首先，要調(diào)控好擴(kuò)容與市場承受力之間的關(guān)系；其次，要大力促進(jìn)合規(guī)資金的入市；再次，凈化市場環(huán)境，避免突發(fā)性事件對市場造成過度沖擊。
可入市資金有望消化擴(kuò)容壓力
2004年A股市場擴(kuò)容驟然提速讓投資者繃緊了神經(jīng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2004年11月A股市場IPO、增發(fā)、配股及可轉(zhuǎn)債等融資金額合計約773億元，其中包括中小企業(yè)板新發(fā)行的38只新股，也包括武鋼股份、中國聯(lián)通推出的重磅再融資計劃。投資者更是“談融色變”，6月中小板的推出導(dǎo)致了A股市場的大幅下挫，寶鋼股份280億配股方案一經(jīng)亮相市場就做出消極反應(yīng)。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所預(yù)計，2005年A股市場大盤股發(fā)行數(shù)量眾多，融資規(guī)模龐大，發(fā)行節(jié)奏密集，綜合考慮IPO和再融資，預(yù)計融資金額將達(dá)到1100億元！那么在大擴(kuò)容背景下，二級市場是否會再度陷入僵局呢？三元顧問測算，2005年兩市可入市資金總量約3250億元，這部分資金應(yīng)該可以消化新股發(fā)行的壓力。
從今年幾大“重頭”待發(fā)股票來看，中石油無疑最具吸引力，由于近幾年中石油保持快速攀升，很多機(jī)構(gòu)投資者都對中石油的A股著陸計劃報樂觀預(yù)期，甚至預(yù)測中石油可能帶動內(nèi)地石化板塊再度走強(qiáng)。而有意兩地同時上市的“交通銀行”據(jù)傳可能采用超低價發(fā)行，則可能對銀行板塊構(gòu)成極大壓力。
總的來看，在資金面與融資面雙向擴(kuò)容的背景下，資金擴(kuò)容應(yīng)該可以消化新股發(fā)行壓力，如果新股質(zhì)地突出則可能引發(fā)機(jī)構(gòu)的購買熱情，進(jìn)而推動二級市場活躍向好。
權(quán)威機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看好
盡管2005年股市的潛在融資規(guī)模龐大，但權(quán)威機(jī)構(gòu)對全年行情表示謹(jǐn)慎樂觀。資料顯示，國泰君安認(rèn)為2005年將是2003年價值投資理念的復(fù)辟年；海通證券認(rèn)為，股市在市場化進(jìn)程中，逐步走出低谷，市場運行區(qū)間大致1250至1700點；銀河證券則認(rèn)為，股市將呈現(xiàn)筑底特征，運行區(qū)間大致在1300至1600點；華夏證券認(rèn)為，股價結(jié)構(gòu)調(diào)整將出現(xiàn)雙向的變動，運行區(qū)間可能在1250至1650點。
綜合多家券商的看法，目前A股市場1250點區(qū)域可能為2005年A股市場運行的箱體下沿，而2004年上證指數(shù)收盤報1264點距離該點位只有一步只遙，2005年股市繼續(xù)大幅下挫的概率已經(jīng)大大降低。同時很多券商都表示，國九條在2005年將進(jìn)入逐步落實階段，圍繞促進(jìn)資本市場健康發(fā)展這個核心，股票二級市場也將迎來復(fù)蘇的機(jī)遇。
2004年，股市留給投資者最大的遺憾莫過于二級市場的持續(xù)低迷，有理由相信2005年在宏觀環(huán)境繼續(xù)改進(jìn)的基礎(chǔ)上，政策面有望向微觀面推進(jìn)，而充分激活二級市場也就成了必然。
商報記者 李壯
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