新低迎新年 凜冽寒風中展望2005年的春天

　　2004年，上證綜指及深圳綜指最終都收在了幾乎是五年來的最低點位，2004年股市的年線是一根帶著長長上影的光腳陰線，也是近年來最難看的一根年線。

　　2004年末的最后幾天，股指走勢非常具有戲劇色彩，一直就在1259點上方游離，隨時存在著向下破位創出新低的可能，但是最終勉強收在了1259點的上方，12月31日實際上市場成交均價已經運行到新低點，但是指數還是頑強地收在1266點，看來市場的主流機構并不想 將破位的標志留在2004年。

　　今天，股市將在一個新年里重新開盤，等待這個市場的將是什么樣的局面？

　　-以一個新低迎來新的一年

　　2004年最后一段時間，股指隨時都有創出新低的可能，但最終將這個懸念留到了2005年。不考慮市場外的因素，以現在的走勢趨勢來看，擊破1259點創出新低幾乎不可避免。

　　從2004年收盤到2005年開盤，雖然只有短短三天的時間，但這三天時間內政策的變化卻遠遠超過以往任何一段假期。我們現在所知道的就有新股發行的恢復以及詢價制度的實行、非流通股的集中轉讓規則實施以及券商賬戶分類管理等，以及我們現在還不清楚，但是市場一直在猜測的印花稅的調整、若干新的機構資金入市等。

　　這些政策變化不論是哪一條，哪怕是單獨推出一條，都有可能引起股指比較明顯的盤中波動。然而這一系列組合拳打出之后，有利空也有利好，不可避免地引起股指產生較劇烈的盤中震蕩。2004年的收盤點位離新低是如此之近，一個幅度稍大的盤中震蕩就會引起股指的向下擊穿。

　　而股指盤中形成向下擊穿之后，短期內會引起心理面的連鎖反應，沖擊可能在一定范圍內擴散，股指下行的趨勢也不可能會立即止步。很多人對一個問題感興趣：那就是如果市場創出新低，那么下一個支撐位在哪里？

　　這個點位很難回答，因為沒有歷史數據可以參照，如果純粹從技術角度做一個粗糙的預測的話，支撐點位可能在1180至1227點區域。

　　-市場將經歷相對動蕩的陣痛期

　　其實，一定要糾纏指數點位的意義并不是很大，因為從2004年12月31日的盤中走勢來看，上海市場的成交均價已經創出了新低。2005年行情從一個新低點起步，象征著在不斷自我否定中繼承歷史，這種走勢也暗合了2005年即將到來的市場改革年的大環境。

　　不論從哪一方面來說，股市最大的問題都是歷史遺留問題，修正歷史遺留是2005年1月1日之后市場一系列新政的核心。從大方向上來說，近期股市的一系列變革的目的和出發點都是好的，這意味著未來的市場結構性問題雖然仍存在，并不會繼續惡化，但是這并不意味著股指會立刻走強。

　　無論是以一種新的方式恢復新股發行或是以一種過渡的手段解決非流通股問題，都會給市場已經脆弱的走勢帶來短線沖擊。辭舊迎新是一個充滿希望的過程，也是一個充滿陣痛的過程。2005年1月這個重要的時間周期注定是一個陣痛的周期，這個周期里可以去預測的情況包括新低點的出現、市場心態的混亂等。

　　對于投資者來說，這種局面并不是很好把握，我有一個建議：股指不論出現什么樣的震蕩走勢都保持觀望狀態，觀望的重點是市場成交。如果創出新低之后成交量會出現短線波動，小的短線波動不必理會，一直等到如果再出現一次類似“9.14”初期那樣成交量穩定的連續放大，可以介入做波段行情。

　　-局部行情可以期待

　　為什么要從觀察成交而非觀察政策的角度決定下一個局部行情的操作呢？原因很簡單，成交可以跟蹤，政策變化很難事前預測。

　　2005年股市新政大部分內容都是從證券市場長期發展的角度考慮的，短線影響很難明確判斷。但是有一點可以肯定，恢復新股發行一定會對市場的短線轉折產生重大影響。這也許是在2005年之初需要等待的一個大事件。

　　這里有兩個假設：第一個假設是市場的破位已經出現，股指處于崩潰的邊緣。第二個假設新股發行需要恢復，有重要的大盤股需要上市融資。在這種情況下就有了自上而下啟動局部行情的客觀需求。以今天政策調控的力量，扭轉整個趨勢恐怕力所難及，但是在局部時間、局部范圍內啟動一個局部行情還是有很大可能的。

　　所以對后市行情的變化預測可能是戲劇性的：創出新低———引發震蕩———繼續向下破位———新股上市———類似聯通、長江電力之類某只重要的新股上市———短線最后一個沖擊———局部行情啟動。從時間周期上來看，局部行情的啟動從春節之后開始是個不錯的選擇。

　　-2005年股市遠景展望

　　上述的預測都是圍繞著2005年初到春節期間展開的，目前的市場做太長周期的預測比較困難，但是2005年市場大的環境也有可以確定的部分。

　　首先，可以確定信息披露工作的進展會比以往任何時候都更大。2004年上市公司一系列危機事件出現后，市場能夠做出最直接的反應首先就是提高信息披露的質量。信息披露工作的加強有可能使若干上市公司存在的問題暴露更多，使市場短期內不確定的非系統性風險加大，但這有利于降低整個市場未來的非系統性風險。

　　其次，2005年是中國加入世貿組織后最關鍵的一年，即將面臨著金融行業的開放，國有商業銀行的改革在這一年當中必須加快腳步。銀行股和其他重要的大盤股將在2005年上市，這恐怕不是以股市意志為轉移的。所以在這種情況下市場存在著一種比較辯證的局面：龐大的資金壓力對股指走勢不利，但是股市真的倒下，改革的目標又無法完成。所以2005年整體行情是波段式的，這種波段很可能圍繞著一級市場展開。

　　最后，還要提出一個問題，就是宏觀調控政策繼續深化對股市有什么影響。2004年的下跌走勢出現與宏觀調控開始直接相關，其實宏觀調控對股市最直接的影響是資金面，資金面分析比較復雜，但是我有一個觀點，整個投資市場中的熱錢流動有一定的周期性方向。宏觀調控并沒有完全阻止地產價格在2004年高速上漲，也就是說經濟生活中大部分流動資金仍然沉淀于地產，對地產投資的抑制是最有效的資金分流方法，而資金分流最有利的方向就是股市。所以從一個比較大的中線趨勢來看，地產市場降溫與否與股市的升溫與否有直接的聯系，這是一個比較簡單的判斷辦法。(北京青年報： 徐勝治)