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現在預測2005年股價指數是漲還是跌過于輕率。在決定股價指數關鍵因素動向還沒有明確之前，我們先要弄清這些關鍵因素的內容及演變趨勢。
首先，房地產市場能否降溫關系到股市能否復蘇。越來越多的數據表明，盡管有保險資金、社保基金等合規資金可入市，但與民間的廣大投資者的資金比顯得微不足道。當社會投資群體把剩余資金源源不斷投入房地產市場之時，股市再有利多政策，也會失去群眾基
礎。房地產與股市冰火兩重天現象在國際和國內都屬少見。從中央到上海地方政府官員最近對房地產市場的態度看，傾向抑制的已經占多數。這種抑制能否使2005年房價出現拐點關系到中國經濟會否出現惡性通脹、社會貧富矛盾會否激化的選擇。從自然規律看，風水輪流轉，任何投資市場都會出現冷熱互相轉換規律，這是不以人的意志為轉移的。
其次，全流通試點能否成功對股市復蘇具有重要作用。從目前政策趨勢看，2005年股權分置試點可能進入實質階段。如果試點辦法和試點企業真正體現“含權、讓利、補償”的原則，市場投資者信心會有所恢復；反之，股市將全面崩盤；如果將此事無限期拖延，股市會“半死不活”，將在目前價位陷入反彈下跌循環周期，不可能有大牛市行情。
第三，市場擴容速度的透明化和再融資政策的調整。2005年新股恢復發行和上市企業再融資肯定會進行。但問題在于，證監會信息透明度和新聞發言人制度的建設、上市公司增發新股的再融資政策、分類表決制對增發新股企業的制約能否兌現。另外，證監會應當每季公布融資計劃規模，對中石油、寶鋼、中行、建行及交行的融資及全年融資規模作預先公告，投資者預期明確，市場才會有相對穩定的行情。
金融觀察家顧銘德
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