十大咨詢機構展望2005年市場前景

　　山東神光：2005年市場將是重大變革下的新上升周期

　　2005年宏觀經濟呈四大特征

　　1、 GDP增速依然強勁預計2005年經濟增速仍將與2004年持平或略高。

　　2、投資增速下降幅度有限預計2005年社會固定資產投資增速下降幅度有限，不會使經濟明顯減速。

　　3、消費將成為2005年拉動經濟增長的新動力預計2005年社會零售總額的增速有望達到15%，因此2005年消費轉旺將成為拉動經濟增長的主要動力。

　　4、外貿仍將繼續維持高增長

　　根據 WTO相關協議，我國市場開放程度將進一步提高，海外市場對我國產品的開放也將相應提升，加上最近幾年巨額的外商投資將轉化為生產力，預計明年外貿增速仍將在35%-40%之間。技術預市

　　預計明年1月份大盤將在1247點附近見中期低點，之后震蕩上行，期間阻力在1450、1500點和1600點，7月份有望再次摸高1783點，下半年以震蕩調整為主，9-10月前后可能出現一定的反彈。重要的時間拐點包括：1月5日、2月10日、4月25日、5月31日、7月7日和9月20日。估值優勢行業僅存局部優勢消費升級行業取決于壟斷程度

　　由于2005年經濟運行態勢與2004年存在一定差異，周期型行業面臨拐點預期，因此投資重點應由周期型行業逐步有所轉移，消費升級帶來的機遇使得處于充分競爭行業的消費類產品提供者利潤率有所提高，因此部分龍頭公司優勢凸顯。在爭奪市場的過程中，企業重組，以及來自外資并購的案例將顯著增多，部分優勢企業在并購重組浪潮中脫穎而出，形成投資機會。

　　北京首放：股指先抑后揚個股更趨活躍

　　利空提前消化，上半年出現階段低點

　　2005年資金有望大幅增長。根據公開信息推算、統計，2005年社保基金、企業年金、保險資金、證券投資基金以及 Q FII的增量資金總規模為2435億元，這些資金隨時會進入市場，從而遏止下跌空間，促使反彈出現。同時，經過將近四年的大調整，股指已達到了歷史低風險區。因此，2005年上半年市場的低點可能成為一個重要底部，并為下半年的上漲奠定基礎。不確定因素尚存，單邊市行情難現

　　就國民經濟發展以及政策導向來看，2005年仍舊存在許多不確定因素，這主要表現在財政政策、貨幣政策的雙穩健預示固定資產投資規模將減少，國民經濟運行模式將由高速增長轉為平穩增長；為了抑制部分行業投資過熱現象，有可能采取進一步宏觀調控措施，比如再次加息等。同時，2004年處在醞釀或討論中的一些重大政策，如新股詢價制度、非流通股份轉讓辦法、繼續清理規范券商基金等，都會在2005年相繼實施，而這些新政策一旦正式實施，勢必會影響股指的上漲空間。

　　另外，管理層調控市場的思路和方法正在發生重大變化。管理層更加注重市場制度化建設，更注重從根本上解決阻礙市場健康發展的重大障礙，而這個過程是十分復雜和漫長的，在這個過程中市場難以走出單邊上漲行情，更多是通過一定區間的反復震蕩來消化制度化建設引發的市場波動，為以后長期牛市夯實基礎。

　　基于以上分析，1400點仍舊是2005年市場的平衡點，股指在該點上下300點大箱體運行的態勢不會發生根本改變，上半年股指完成探底后有望重新回到1400點以上區間。并購重組可能成為年度最大亮點

　　2005年由于國民經濟持續增長、全行業對外開放、消費升級、增量資金明顯等因素刺激，能源、港口類股票仍有較好投資機會，并購重組大潮有可能成為年度最大亮點。

　　三元顧問：折翅的鳥，想飛也飛不高

　　2005年行情主要扮演承前啟后角色

　　2005年的市場缺乏產生系統性大級別行情的基礎，大盤的主要上漲動能來自于充分調整后的技術型大反彈，滬指的運行軌跡呈箱體格局，以1350點為中軸線，以上下200點為震幅展開震蕩。2005年的行情主要扮演承前啟后角色，一方面延續2004年的結構性調整行情，另一方面為2006年以后的牛市做鋪墊。

　　市場的重要特征和機會

　　1、價值發現將由粗放型轉變為集約型的發展模式，選股方式將由自上而下轉變為自下而上。

　　隨著景氣行業景氣周期的見頂，以及加息周期的開始，2004年中圍繞景氣行業展開挖掘的運行方式已經終結。價值投資在2005年的主要運作思路將是集約型的，機會主要集中在大行業的細分市場中，可以關注的行業主要有數字電視，尿素行業。基金的選股思路將由2003、2004年的自下而上為主，轉變為自下而上，重點在于挖掘優質的上市公司，注重個股的比較價值。

　　2、游資的價格博弈主線值得重視，超跌反彈、概念炒作不可忽視。

　　在滬深的A股市場，目前有兩條主線，一條基金為主導的價值投資；另外一條是以游資為代表的價格博弈。2004年的9？15行情以及后續的行情中，游資均扮演著重要的角色，以寧波解放南路為代表的短線機構只是市場中龐大的私募基金的冰山一角，這是一股重要的市場力量。2005年價值投資將步入階段性的低潮，低價超跌股行情，概念性炒作將是明年市場的一個重要的亮點。香港市場今年對賭場題材的大肆追捧是一個佐證，表明題材炒作在成熟市場也是相當盛行。

　　3、入市背景下的大重組機會、區域性重組值得關注。

　　其一，從戰略性的視野來看，證券市場所處的大背景已經轉變成中國經濟逐漸融入世界，2005、2006年的行情主線將主要圍繞這一大背景展開，國際巨頭大規模進入中國市場所引發的并購和合作機會將增加。其二，政府主導性下的區域性大重組也在不斷升溫，各地政府均在積極想辦法推進重組，優化資源配置，增強本地的經濟實力。振興東北戰略的實施，將大大推動本地企業的重組，深圳和上海的重組則已經進入了加速格局。其三，市場本身的優勝劣汰式重組。對失去融資功能和退市的壓力，市場中大批資產質量差的個股有著強烈的重組要求，同時大批實力雄厚的民營企業則有借殼上市的需要。

　　杭州新希望(資訊 行情 論壇)：值得倍加珍惜的2005年

　　指數可能的運行區間

　　我們認為，在新股發行上市之前整個大盤還將處于低迷狀態，甚至不排除有創新低的可能，但下跌幅度有限，1200點將是下調極限位。而由于以基金為首的主力受到資金、政策以及市場博弈的影響，行情的演繹將是波段式的。多數基金在面對大盤優質藍籌股上市的情況下，倉位調整始終會伴隨著行情的全過程，因此發動大規模行情的可能性幾乎為零，上證指數(資訊 行情 論壇)的最高運行極限有望挑戰1600點高點，在這個范圍內，指數多數時間在1300點至1550點區間運行，全年有望沿W狀即先探低再拉升，之后震蕩，然后沿著中期牛市趨勢向上運行。

　　戰略性建倉將會隨著大型優質央企的上市貫穿全年行情，因此2005年是投資者備戰以后行情的一個重要起點，應該倍加珍惜。重點行業及上市公司

　　周期性行業的業績增長只會放緩而不會見頂，另外，主力資金將操作重點轉移到消費升級行業的過程是漸進式的，因此我們認為在關注消費升級行業的同時，周期性行業內的重點上市公司也值得留意。操作中堅持立足板塊、淡化板塊、精選個股的原則，重點關注：1、鋼鐵行業如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)等，石化行業如揚子石化(資訊 行情 論壇)等。2、消費升級是今后主力資金逐漸戰略轉移的重點，汽車板塊重點個股如長安汽車(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)。3、紡織板塊，重點個股如紅豆股份(資訊 行情 論壇)、凱諾科技(資訊 行情 論壇)、江蘇紡織、霞客環保(資訊 行情 論壇)。

　　4、商業板塊，重點個股如大商股份(資訊 行情 論壇)、百聯股份(資訊 行情 論壇)。

　　青島安信：改革孕育盎然生機

　　市場運行分析

　　綜論2005年行情，我們認為在改革年的大宏觀背景下，面對諸多不確定性因素，市場先揚后抑總體保持箱體震蕩走勢可能性較大，以上證指數為例，股指將運行在1250點-1800點區域之間。但需要指明的，如果股權分置問題能夠妥善解決、流通A股含權能夠真正有效實現，指數上攻2000點的可能也是有可能的。

　　從時間上分析，在基本面仍然堅持宏觀調控背景之下，2005年行情將具有典型的政策快牛特征，我們預計在春節前后、國九條出臺1周年當口，上證綜指有望挑戰1750點位置，而本輪行情的起始點很有可能就在2004年12月底、大盤1250點位置，上證綜指1250點區域是市場極為重要的支撐區域。2005年投資策略

　　2005年市場投資需深刻抓住市場化改革的基本特征，我們倡導投資中央直屬企業的資產選擇方案。該類資產必須具備以下特征：1、公司具有國家壟斷的行政性資源優勢，行業地位超然，大而強是其典型特點，以自上而下劃分的定價主導權必將掌控于自身。

　　2、公司經營業績優良，并且具有可靠的未來業績增長質地，良好的股利分配政策。

　　3、從策略上來講，本土定價權需要牢牢掌控在我們的A股市場，因此面臨交行、中行、建行的改制上市，中海油可能的海歸，我們必須投資那些具有決定定價主導權的優質中央直屬企業才能抵御各種風險。

　　廣州博信：2005年：向上走，還是向下走

　　市場運行特征

　　我們認為震蕩筑底將是2005年中國股市的總體特征，其間的脈沖式上漲行情，將為投資者帶來投資獲利的機會。明年中國股市向上和向下的空間都將較為有限，保持一種區間的震蕩較為正常，2004年市場所形成的1300點政策底依然是十分值得關注的低風險區域，1700點則屬于高風險區域，全年股指極有可能在這樣的箱體中蕩著秋千，逢低買入、逢高賣出的波段操作將成為投資者盈利的基本策略，而全年市場所提供的脈沖上漲行情將是十分值得珍惜的投資機會。投資機會

　　我們認為，2005年中國股票市場的投資機會依然是相當豐富的，新的詢價制度下新上市的大盤股，將有望成為2005年中國股市的第一個機會；而人民幣升值預期則有可能成為明年最大的投資主題，具有品牌壟斷、資源壟斷、技術壟斷的壟斷性行業及上市公司都有望脫穎而出；而外資并購題材則有可能被市場反復挖掘，成為大牛股的搖籃。

　　金美林投資：證券市場的又一春即將來臨

　　目前個別股票極具投資價值

　　經過一年的宏觀調控，我國經濟社會發展的一些薄弱環節得到加強，投資過熱現象得到控制。國內經濟和國外經濟融合的加快，也將為國內經濟發展創造了有利條件。在未來5年乃至更長的時間內，中國經濟增長的引擎是城市化、工業化及消費升級；同時，在工業化和城市化過程中快速積累起來的社會財富，必然帶來消費的繁榮與升級。而二級市場上許多股票的價位只相當于1992年的水平，投資升值空間已經凸現。看好板塊

　　首先看好藍籌股。

　　預計2005年上游產業仍受惠于原材料漲價，資源類的公用事業的增長預期將較為明顯。基礎設施類的港口運輸以及水務、煤氣以及農產品(資訊 行情 論壇)供應行業將進入加速增長期；消費概念比如食品飲料、醫藥、旅游、商業類等股票也蘊藏較大的機會。

　　同時還應密切關注資產重組股、非流通股轉讓和上市公司強制分紅新政策帶來的板塊機會。

　　武漢新蘭德：2005年行情值得期待

　　明年市場將是大發展年

　　首先積極的資本市場政策仍將延續，其次中央經濟工作會議提出的確保經濟平穩發展的政策，將成為行情發展的基礎。另外中央經濟工作會議明確提出證券市場發展和穩定的政策基調，顯示政府對證券市場的重視程度，因此可以預見2005年證券市場將是一個大發展年。當然，不利的因素也存在，新股詢價制度具體實施辦法公布后，未來新股發行速度的加快可能會對2005年股市構成最大的壓力；其次明年上市公司盈利增長有可能放緩以及中國證券市場順應WTO承諾，國際化的進程將加快等。但綜合來看，我們認為隨著利好政策的不斷兌現，投資者信心的不斷恢復，2005年的行情是值得期待的。關注績優藍籌，逢低積極布局歷史證明12月份往往是機構資金回籠的主要時期，這也是目前市場徘徊不前的最重要的因素。但我們恰恰認為當前正處于一個戰略性建倉時機，目前股票價格的下跌正是中長線資金進行冬播的大好時期，投資者的主要任務就是去選擇未來具有潛力的股票，尤其值得關注績優藍籌股中的鋼鐵、能源板塊中的個股。近期鋼鐵、能源等行業個股在底部出現小幅波段運作和集中放量，顯示這幾個板塊在低位有一定的資金注入。鋼鐵板塊的走強本身帶有強烈的超跌反彈要求，但是四季度業績仍將有提升也是其走強的主要因素，同時目前國內鋼鐵上市公司都是大型鋼鐵公司，在宏觀調控中并沒有受到限制，并且大部分鋼鐵類上市公司都在擴大產量。目前我國鋼鐵市場基本情況仍是供給小于需求，因此產量擴大會增加上市公司的利潤，2005年國內鋼鐵類上市公司業績仍然會有所提高。另外考慮到2005年投資依然存在偏快的可能，能源、運輸瓶頸制約并未解除，估計能源板塊未來業績仍將走好，這些都可能是基金看好它們的主要因素，因此建議投資者對以上兩個板塊積極關注。

　　大時代投資：2005：轉折年策略年發展年

　　技術：跌宕起伏看大盤明年市場存在創新低的可能，只是下跌空間有限。高點產生的月份以4、5、6這三個月為主，低點可能出現在下半年。核心波動區間在1250-1600點之間。1350點以下是低風險區域。1300點以下是安全區域，1250點以下是高收益區域。

　　策略：三大主題五大機會

　　三大主題包括比較主題、制度主題、博弈主題。比較主題是以國際視野和評判體系來對中國A股市場進行合理估值，篩選中國比較優勢的行業及公司。顯然，我國在成本、資源壟斷、民族品牌、消費市場、特色產業政策等五大領域具有明顯的比較優勢。制度主題以中國A股市場的制度性變革為前提，選擇投資周期性行業的壟斷公司、非周期性行業及反周期性行業的龍頭公司、財政政策傾向的煤電油運、農業、IT、電子元器件以及醫療、教育等領域的潛力公司、人民幣升值受益公司、新股詢價制度下可能出現較大機會的新股等。而博弈主題的內涵包括管理層與市場力量的政策博弈，主流資金和非主流資金之間的理念、價值搏弈。

　　五大機會指新股、高送轉、重組、科技、新藍籌(資訊 行情 論壇)。其中，我們非常看好新發行制度下的新股投資機會。新股詢價發行方式下，預計年平均申購收益(考慮申購資金的成本和利息等因素)仍可以達到3%~5%；當市場剛從階段性底部開始上漲時，從一級市場申購收益來說，積極認購小盤股，將獲取上市后首日的高溢價；而對于二級市場的新股上市后的操作策略來說，則建議投資者積極買入新股發行市盈率低及總股本和流通股本較大的公司股票，將獲取明顯的超額利潤。高送轉個股機會建議關注中小企業板塊和次新股，這是每年年報行情中不變的重頭戲。重組關注中央企業的特大重組機會，科技關注3G、數字電視帶來的機會，而新藍籌則重點關注旅游、運輸物流、商業連鎖、乳業、飲料食品、化肥等行業，這些行業競爭力很強的龍頭企業和領先企業業績將會出現較大的提升，在2005年行情中有望脫穎而出。

　　匯正財經：箱體震蕩沖高回落

　　2005年的宏觀環境分析

　　12月初的中央經濟工作會議，已經從八個方面框定了2005年大的經濟運行方向。其中控制固定資產投資總規模將延續2004年后半年的總政策。貨幣政策依然會在資金供需上制約市場的發展。在資金供給相對減少的同時，而新的航母級股票融資將不斷涌現，預計明年總體供大于需的矛盾將會更加突出。另外，2005年上市公司整體業績增長幅度基本不會超過10%，如考慮到加息因素，每股收益有可能出現零增長。并且，明年證券業將呈現出更清晰的優勝劣汰格局。市場運行態勢

　　2005年市場還將運行在一個上下500點左右的箱體，而且大盤的重心仍有小幅下移的可能。技術上1700點有較強的阻力，而1250點同樣也具有較強的支撐。鑒于大盤運行重心下移的判斷，考慮到大盤目前運行的1300點一帶，對應的實際股指在1100點附近(減去新股上市首日計入指數后形成的水分)，所以相應大盤會在1170點呈現極強的支撐。投資機會

　　繼續看好維持高景氣度的煤、電、油、運，以及有色貴金屬等瓶頸行業，受到消費擴張的消費和服務行業，人民幣升值預期下的航空、造紙等行業，以及與3G牌照發放有關的通訊設備制造行業，政策利好推動下的紡織行業和數字電視行業等。由于部分券商風險的進一步釋放，券商重倉股以及基金重倉股將在一定程度上逐漸隨大盤走好而轉暖。并且，我們應該繼續關注價值投資理念仍將處于市場的主導地位，上市公司成長性將受到更多關注，尤其是具有績優+成長+回報特征的公司股票將更受追捧。