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對峙一：A股港股冰火兩重天
本報記者 李亞 發(fā)自深圳
2004年，A股市場的幸福時光特別短暫也特別罕見。年初3個月的巨大的漲幅讓大多數(shù)
人認(rèn)為持續(xù)了3年的跌勢已經(jīng)結(jié)束,牛市已經(jīng)重現(xiàn)，然而隨即而來9個月連綿下跌讓所有人的夢想破滅。9月13日，1259.43點(diǎn)5年來的最低點(diǎn)殘酷地出現(xiàn)在人們的面前。究竟有多少A股投資者的資產(chǎn)見財化水？或許沒人能說清楚。
一組來自香港的數(shù)據(jù),讓A股的投資者格外無奈。根據(jù)香港亨達(dá)國際與國際會計師公會(AIA)香港分會12月23日公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果，在他們訪問的3131名香港投資者中，有80%在今年的港股市場中獲利，可以肯定地說，香港投資者正享受著“盛夏的果實(shí)”。而A股的投資者，毫無疑問地在2004年再次經(jīng)歷了低迷、陰冷的熊市。2005年，我們還將面臨這樣的寒冬么？
回顧2004年的A股市場，一切都令人沮喪。截至12月30日，上證指數(shù)比去年底的1497點(diǎn)已經(jīng)跌去了15％。老莊股、業(yè)績差的股票一跌再跌；兩年前出現(xiàn)1元的股票令人們驚訝，而昨日(30日)，*ST達(dá)曼以0.96元的價格已經(jīng)在A股市場成仙。上海證券交易所在8月份停止了新股上市，證券市場也失去了募資、造血的功能。
而香港證券市場則顯示出了一副生機(jī)勃勃的景象，在今年創(chuàng)下了幾項(xiàng)新的歷史紀(jì)錄：全年成交額打破1997年熱炒紅籌時所創(chuàng)下的單年最高成交額紀(jì)錄；國企股全年成交創(chuàng)歷史新高；總體市值創(chuàng)歷年新高。相比2003年12月31日的12575點(diǎn)，截至12月30日，恒生指數(shù)上升了11.22％。各類大型優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)在香港不斷上市募資，海外投資者高舉“持有中國資產(chǎn)，享受中國成長”的大旗蜂擁進(jìn)入香港證券市場，中國概念的股票一再被炒高。
而最應(yīng)該享受成長喜悅的A股投資人，卻在陰冷的天氣里眼看著手中的資產(chǎn)一點(diǎn)一點(diǎn)地貶值。
誠然，如今的現(xiàn)狀是為幾年前瘋狂投機(jī)付出的代價，但問題是還要承受多長時間。
“國九條”正在一步一步落實(shí)，包括拓寬合規(guī)資金入市渠道、類別股東表決機(jī)制等各種有利于證券市場發(fā)展的政策正不斷出臺。然而這樣的政策沒帶來股市的相互呼應(yīng)，真正體現(xiàn)了投資人的信心缺乏。我們似乎視而不見，經(jīng)過4年的大跌，國內(nèi)證券市場的市盈率已從2000年的58倍(上海證券交易所資料)逐年下跌。目前按2004年業(yè)績推算出的股市平均市盈率為19倍，代表海外投資人認(rèn)可中國資產(chǎn)風(fēng)向標(biāo)的香港國企指數(shù)平均市盈率為17倍，與上證50指數(shù)的17倍已經(jīng)完全一樣。而在2001年，香港國企指數(shù)的市盈率僅為8倍，A股的市盈率為40倍左右。
經(jīng)過幾年來的下挫，國內(nèi)證券市場的泡沫已經(jīng)被榨干。在內(nèi)地和香港同時上市的馬鋼A股股價為4.01元人民幣，H股3.025元；中興通訊A股26.98元人民幣，H股25.45港元；海螺水泥A股8.09元人民幣，H股8.55元。國際投資者對內(nèi)地優(yōu)質(zhì)公司的認(rèn)可，讓兩地的股價已經(jīng)相當(dāng)接近。
香港證券市場2004年的火爆，很大一部分受到國際熱錢的推動。在熱炒人民幣升值的背景下，兩次流入香港金融市場，推動了港股指數(shù)屢上臺階。熱錢對人民幣升值后獲得巨大收益的期望，很大程度是基于日本外匯、證券市場的先例。在1985年“廣場會議”后，日元兌美元在短短五年間上升了3倍，而同期的日經(jīng)指數(shù)翻了5倍，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了巨大的泡沫。中國政府正是鑒于日元的前車之鑒，捍衛(wèi)著人民幣的匯率制度。不管人民幣是否升值，中國經(jīng)濟(jì)GDP每年增長7％到8％，已足夠讓A股市場孕育著巨大的投資機(jī)會。
有一名投資基金經(jīng)理寫道，“我們喜歡熊市，在低迷、陰冷的市場里，我們可以從容不迫地享受買入的快樂，足夠低的價格可以抵御一切的風(fēng)險。”A股在2004年創(chuàng)下5年低點(diǎn)后，這個機(jī)會是否在2005年出現(xiàn)，我們拭目以待。
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