中小企業(yè)板 遠(yuǎn)非納斯達(dá)克 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年12月30日 14:10 《互聯(lián)網(wǎng)周刊》 | ||||||||
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本刊記者｜陳鋼 盡管中小企業(yè)板承載著納斯達(dá)克中國版本的重任，但接二連三出現(xiàn)的問題，讓市場上的投資者再次失望。信心喪失的同時，人們開始懷疑中小企業(yè)板能否承受其重？ 中小企業(yè)板選擇在“六一”兒童節(jié)的第二天掛牌，也許對中國的高科技企業(yè)而言有一
目前，在這個板塊上市的公司已經(jīng)有38家，小有規(guī)模。但短短的半年之內(nèi)，中小企業(yè)板問題接二連三地出現(xiàn)，業(yè)績也并不盡如人意，有關(guān)納斯達(dá)克的夢想離人們越來越遠(yuǎn)，似乎又會演繹一個讓投資者沒有底氣的結(jié)局。 江蘇瓊花之痛 6月12日，悄然出現(xiàn)的江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)事件給了中國證券投資者當(dāng)頭一棒。 繼新和成(資訊 行情 論壇)之后第二家在中小企業(yè)板掛牌的江蘇瓊花，應(yīng)該屬于典型的小盤績優(yōu)公司，2002、2003兩年的凈資產(chǎn)收益率均超過19%。但上市僅十天后，江蘇瓊花就爆出“丑聞”：上市之前3000多萬元違規(guī)“委托理財”業(yè)務(wù)未及時披露，被深交所公開譴責(zé)。受事件影響，不僅江蘇瓊花的股價開始大幅下跌，對中小企業(yè)板的質(zhì)疑也四下風(fēng)起。 失望之余，如“嚴(yán)懲”，“重罰”，“勒令退市”等等的責(zé)難聲更加讓人感到中小企業(yè)板大有“推倒重來”的味道。之后有人開始組織中小散戶準(zhǔn)備起訴瓊花“涉嫌欺詐”，并要求“賠償”。然而這些并沒有多大作用，最終江蘇瓊花事件不了了之。 難防“暗箭” 江蘇瓊花失信事件給市場的震動很大，而緊接著，另一家中小企業(yè)板上市公司精工科技(資訊 行情 論壇)又發(fā)生了“睜眼說瞎話”的事情：明明董事長出國而缺席董事會，卻說成獨立董事委托董事長出席并表決。江蘇瓊花與精工科技的違規(guī)行為，說明他們并沒有把中小股東放在眼里，而是完全在按照大股東的主觀意愿運作公司。對此做法，中小股東心中有怒卻無處訴說。難道所謂的中小企業(yè)板，和主板一樣，又淪為上市公司圈錢的工具？ 專家分析，之所以造成如此惡劣后果的原因在于中小企業(yè)板仍然延用主板市場制度，根本沒有自己的創(chuàng)新體系，完全是“新瓶裝舊酒”的做法。 主板市場的固有弊端是：股權(quán)結(jié)構(gòu)的人為割裂，使得同股同權(quán)同利基礎(chǔ)喪失。已上市的38家中小企業(yè)板上市公司，民營家族企業(yè)占80%以上，平均控股達(dá)50%左右，“一股獨大”現(xiàn)象嚴(yán)重，而這種現(xiàn)象正是國有上市公司屢出問題的最大原因。 兩個典型違規(guī)事件的發(fā)生說明主板制度性缺陷造成的危害已經(jīng)“傳染”到剛誕生的中小企業(yè)板，更加不幸的是中小企業(yè)板就像是得了“愛滋病”，免疫的能力幾近于零。投資者很難防范中小企業(yè)板上市的企業(yè)大股東利用“制度性”缺陷射向投資者的“暗箭”。制度性缺陷決定了中小企業(yè)板在較長一段時間內(nèi)都不會是一個健康的市場。 中小企業(yè)板價值回歸？ 國家設(shè)立中小企業(yè)板的本意是使高成長性的民營企業(yè)獲得發(fā)展所必需的資本，所以有人把中小企業(yè)板冠名為三高板塊，即高成長、高收益、高風(fēng)險。但從2004年中小企業(yè)板上市公司中報的情況來看，多數(shù)公司的主營業(yè)務(wù)收入和毛利率縮水現(xiàn)象嚴(yán)重。像德豪潤達(dá)(資訊 行情 論壇)中期每股收益僅有0.13元，而2003年該公司的每股收益卻為0.67元。“錢一到手便變臉”成為反映中小企業(yè)板新公司上市后業(yè)績表現(xiàn)最為恰當(dāng)?shù)脑~語。 仔細(xì)研究目前中小企業(yè)板上市公司資料不難發(fā)現(xiàn)，很多公司的主營業(yè)務(wù)進(jìn)入相對成熟周期的現(xiàn)象非常突出，已經(jīng)度過了快速發(fā)展階段，主導(dǎo)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一成為實現(xiàn)快速發(fā)展的最大瓶頸。 納斯達(dá)克之所以成功是因為其吸引了全球最有魅力的科技公司前去上市，尤其是一些大型科技公司。它們大多具有各自領(lǐng)域的核心技術(shù)，對于技術(shù)有著不知疲倦的追求，因而支撐起了納斯達(dá)克的股價。 漢唐證券研究報告顯示，國外成熟市場具有較大規(guī)模和較高行業(yè)地位的企業(yè)股價總是遠(yuǎn)高于小企業(yè)，同時市盈率水平也較高，而成熟市場中的垃圾股幾乎全部都是小企業(yè)。但國內(nèi)資本市場中的情況恰好相反，低價股被中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等被多方推崇的大盤藍(lán)籌股所占據(jù)。所以漢唐預(yù)測，中小企業(yè)板股價回歸似乎難以避免。 |
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