2004年股價(jià)跌跌不休 高定價(jià)體系已然崩潰

　　2004年，滬深股市繼續(xù)進(jìn)行殘酷的股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，價(jià)格重心不斷下沉。7月份，上市就跌破發(fā)行價(jià)的新股不斷增多，8月底，管理層不得不史無(wú)前例地宣布暫停發(fā)行新股。12月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了新股詢(xún)價(jià)制。新股詢(xún)價(jià)制將于2005年1月1日起正式實(shí)施。

　　暫停新股發(fā)行和新股詢(xún)價(jià)制出臺(tái)，標(biāo)志著實(shí)行10年的高價(jià)發(fā)行、高價(jià)交易的“高定價(jià)”體系被完全顛覆。

　　股價(jià)調(diào)整.人物故事

　　“新股不敗”神話(huà)終結(jié)

　　周先生炒股的秘笈就是打新股，從1998年開(kāi)始，用三萬(wàn)元積蓄打新股，或多或少年年都有收益。運(yùn)氣最好的2000年，中了三次新股，把兒子的5000多元大學(xué)學(xué)費(fèi)賺了出來(lái)。今年8月，周先生中了1000股蘇泊爾(資訊 行情 論壇)。8月17日，蘇泊爾上市，該股發(fā)行價(jià)是12.21元，很不幸成了全天最高價(jià)，第一天硬生生跌掉1.01元，最終收盤(pán)于11.2元。周先生見(jiàn)勢(shì)不妙，收盤(pán)前30分鐘，毅然拋掉，損失1000多塊。

　　事后，周先生說(shuō)：“中新股也不賺錢(qián)了。照以前的打法，見(jiàn)一只申購(gòu)一只，已經(jīng)行不通了。”

　　股價(jià)調(diào)整.暴跌

　　新股“破發(fā)”成潮流

　　今年6月以來(lái)，新股跌破發(fā)行價(jià)已從偶然現(xiàn)象逐步演變?yōu)槌Ｒ?jiàn)現(xiàn)象。截至8月底，主板新上市的50余只新股當(dāng)中，長(zhǎng)豐汽車(chē)(資訊 行情 論壇)等20只股票先后跌破了發(fā)行價(jià)，10只股票長(zhǎng)期在發(fā)行價(jià)的20%以下運(yùn)行。中小板的盾安環(huán)境(資訊 行情 論壇)、德豪潤(rùn)達(dá)(資訊 行情 論壇)等股票上市數(shù)天后，發(fā)行價(jià)不再是股價(jià)的支撐線(xiàn)，股價(jià)一再探低。不少投資者跑到證券營(yíng)業(yè)部，要求取消“新股自動(dòng)配售”服務(wù)。

　　平均股價(jià)創(chuàng)新低

　　今年以來(lái)，市場(chǎng)整體股價(jià)結(jié)構(gòu)繼續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整走勢(shì)，股價(jià)重心不斷下移。

　　今年1月2日，滬深A(yù)股平均價(jià)為7.46元，平均市盈率為37.38倍。截至12月1日，滬深A(yù)股平均價(jià)為5.97元，平均市盈率為25.46倍，創(chuàng)4年來(lái)新低。

　　從絕對(duì)股價(jià)看，20元以上的高價(jià)股減少到13只，蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等新股、次新股就占一半的比例。老牌高價(jià)股僅剩下貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、用友軟件(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)3只票。20元以下、10元以上的股票有95家，在均價(jià)5.97元之上的股票有416家，其余1000只左右的上市公司股價(jià)都在5.97元的均價(jià)之下。

　　凈資產(chǎn)也不是底

　　統(tǒng)計(jì)顯示，“三道門(mén)檻———發(fā)行價(jià)、每股凈資產(chǎn)、股票面值”對(duì)股價(jià)的支撐作用明顯減弱。

　　股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)(包括IPO發(fā)行價(jià)、增發(fā)價(jià)、配股價(jià))成了今年股市最凄涼的一道風(fēng)景。股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，這是中國(guó)股市2004年的新現(xiàn)象，而且這一現(xiàn)象也在逐步蔓延。近10年來(lái)，作為股票理論價(jià)值的每股凈資產(chǎn)，一直被視為支撐個(gè)股股價(jià)的堅(jiān)不可摧的防線(xiàn)。跌破凈資產(chǎn)個(gè)股從出現(xiàn)到增多，給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的震動(dòng)。

　　股票面值曾經(jīng)被公認(rèn)為不可逾越的鴻溝，主板市場(chǎng)的個(gè)別B股已經(jīng)跌破1元的面值，如ST盛潤(rùn)(資訊 行情 論壇)B，最新價(jià)只有0.9港元/股。但三板市場(chǎng)上比比皆是，最低的九州只有0.32元/股。

　　股價(jià)調(diào)整.新政

　　詢(xún)價(jià)制擠出市場(chǎng)泡沫

　　12月13日，管理層正式宣布明年1月1日起，實(shí)行新股發(fā)行詢(xún)價(jià)制。

　　詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)兩個(gè)階段。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于20家詢(xún)價(jià)對(duì)象進(jìn)行初步詢(xún)價(jià)，并根據(jù)詢(xún)價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間及相應(yīng)的市盈率區(qū)間。公開(kāi)發(fā)行股數(shù)在4億股(含4億股)以上的，參與初步詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)不少于50家。

　　詢(xún)價(jià)制是一個(gè)歷史性的事件，標(biāo)志著證券市場(chǎng)從溢價(jià)發(fā)行時(shí)代進(jìn)入議價(jià)發(fā)行時(shí)代，說(shuō)得通俗點(diǎn)，就是從高價(jià)發(fā)行上市，過(guò)渡到以質(zhì)定價(jià)上市。長(zhǎng)期而言，詢(xún)價(jià)制度對(duì)股市是長(zhǎng)期利好。短期看。詢(xún)價(jià)制扮演了終結(jié)者角色，二級(jí)市場(chǎng)上的高定價(jià)體系將徹底走向崩潰。

　　詢(xún)價(jià)制度貫徹落實(shí)“按質(zhì)論價(jià)”的市場(chǎng)原則。這是價(jià)值投資的基礎(chǔ)，也是股價(jià)正確的基礎(chǔ)。詢(xún)價(jià)制不光決定股票的發(fā)行價(jià)，還通過(guò)新股的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)影響已上市股票的定價(jià)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，詢(xún)價(jià)制對(duì)股市基本結(jié)構(gòu)(如股價(jià)水平、股價(jià)結(jié)構(gòu)等)的影響力，僅次于股權(quán)分置。

　　詢(xún)價(jià)制推行后，公司質(zhì)地不同，股價(jià)自然會(huì)拉開(kāi)差距，定價(jià)水平將明顯分化。好公司獲得20倍左右的市盈率，但差公司可能只有5-6倍。記者林蘭