|
上交所將于2005年首個交易日發(fā)布上證紅利指數(shù)(簡稱"紅利指數(shù)")，通過對紅利指數(shù)50只成份股進(jìn)行統(tǒng)計分析，將有助于我們更好把握價值投資機(jī)會。
股息收益率更有借鑒價值
上證紅利指數(shù)由50只樣本股組成(上證紅利指數(shù)以2004年12月31日為基日，基點100
0點)，在滿足規(guī)模和流動性條件的基礎(chǔ)上，對在上交所上市的公司按照過去兩年平均稅后股息率進(jìn)行排名，挑選前50名組成初始樣本股。樣本中不僅有中國石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)等一批大盤藍(lán)籌股，也有萊鋼股份(資訊 行情 論壇)、廈門建發(fā)(資訊 行情 論壇)等一批股息率較高的中等規(guī)模股票。上證紅利指數(shù)是一個重要的特色指數(shù)，它進(jìn)一步完善了上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)體系和指數(shù)結(jié)構(gòu)，豐富了指數(shù)品種，也為指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)和金融工具創(chuàng)新創(chuàng)造了條件；更重要的是該指數(shù)的推出將為中國證券市場提供價值投資的一個新的參照標(biāo)準(zhǔn)，其示范效應(yīng)將引導(dǎo)和鞭策更多的國內(nèi)上市公司成為價值創(chuàng)造的真正源泉。
派現(xiàn)能力是可持續(xù)增長試金石
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，若以目前價位(進(jìn)行復(fù)權(quán)處理)介入紅利S0成份股，假設(shè)未來仍保持2003年的派現(xiàn)水平，那么紅利50成份股指數(shù)的加權(quán)稅后股息收益率就可高達(dá)2.804%，遠(yuǎn)高于銀行定期存款利率。其中萊鋼股份稅后股息收益率高達(dá)6.689%，樂凱膠片(資訊 行情 論壇)、邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)、鋼聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)、廈門建發(fā)、雅戈爾(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、杭鋼股份(資訊 行情 論壇)等稅后股息收益率均在4%以上。
一家上市公司的分紅能力實際上是其治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力和股東文化等多方面因素的綜合體現(xiàn)。從這一角度而言，分紅本身并不是最終目的，如何通過分紅這個話題去觸及決定上市公司分紅能力的核心問題，推動公司治理結(jié)構(gòu)的改善，提高公司經(jīng)營管理的水平，改變現(xiàn)有股權(quán)分置造成的股東權(quán)利實際上的不平等，這才是管理層鼓勵甚至強(qiáng)制上市公司分紅的根本用意所在。
實證分析顯示，派現(xiàn)能力是上市公司可持續(xù)發(fā)展的試金石，高股息率的紅利50成份股凸顯以下特征：
第一，具有持續(xù)派現(xiàn)能力的個股，可持續(xù)發(fā)展能力更強(qiáng)，最終將變?yōu)楦叱砷L類的個股，其中不少業(yè)績及股本均已出現(xiàn)了大幅度的同步增長，即這些個股不但股息收益豐厚，而且股價差價更是可觀。其中，大眾公用(資訊 行情 論壇)、上海金陵(資訊 行情 論壇)、杉杉股份(資訊 行情 論壇)、中華企業(yè)(資訊 行情 論壇)等公司，上市以來通過歷年的送轉(zhuǎn)股，股本均擴(kuò)張四倍以上，大眾公用、上海金陵等原始股東每股累計派現(xiàn)分別高達(dá)7.26元、3.70元。紅利50成份股中，加權(quán)平均每股應(yīng)收帳款僅為025元，而最近兩年未派現(xiàn)的"績優(yōu)股"每股應(yīng)收帳款高達(dá)121元�？梢娕涩F(xiàn)率考驗業(yè)績"成色"，能年年高比例派現(xiàn)的公司，不但公司法人治理結(jié)構(gòu)較為完善，公司業(yè)績也是建立在充裕的現(xiàn)金流基礎(chǔ)上的。連年不派現(xiàn)的"紙上富貴"績優(yōu)股，往往有巨額的應(yīng)收帳款使得公司現(xiàn)金流不足，制約公司的后續(xù)發(fā)展，甚至?xí)蔀楣镜膲膸ざ霈F(xiàn)業(yè)績"地雷"。
第二，這些高股息率個股同時又是低市盈率及低市凈率個股。統(tǒng)計顯示，分紅50成份股加權(quán)平均市盈率、市凈率分別為11.78倍、1.81倍。其中江淮汽車(資訊 行情 論壇)、鋼聯(lián)股份、酒鋼宏興(資訊 行情 論壇)、南鋼股份(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份、承德釩鈦(資訊 行情 論壇)、八一鋼鐵(資訊 行情 論壇)、上海汽車等市盈率均在10倍以下。
第三，這些個股主業(yè)鮮明，行業(yè)地位突出，具有規(guī)模優(yōu)勢、較強(qiáng)核心競爭力，如中國石化、中能股份、青島啤酒(資訊 行情 論壇)等。從行業(yè)屬性看，此類個股多是一些具有一定資源壟斷性及過橋收費類的公用事業(yè)股，如電力行業(yè)中的桂冠電力(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、廣州控股(資訊 行情 論壇)、申能股份(資訊 行情 論壇)等。另外值得注意的是，低市盈率的鋼鐵股多達(dá)12只，占比24%，如凌鋼股份(資訊 行情 論壇)、萊鋼股份、杭鋼股份、安陽鋼鐵(資訊 行情 論壇)等。
重點關(guān)注哪些成份股
隨著2005年證券市場國際化步伐的加快，投資理念的成熟，特別是管理層現(xiàn)金分紅政策傾向的加強(qiáng)，高股息收益率的藍(lán)籌股在2005年將會得到市場的進(jìn)一步關(guān)注�？梢灶A(yù)期，紅利指數(shù)將走強(qiáng)于上證指數(shù)，甚至其它成份指數(shù)。而紅利50成份股中的一"高"兩"低"(高股息率、低市盈率及市凈率)、成長穩(wěn)健且超跌嚴(yán)重的個股尤其值得關(guān)注，如邯鄲鋼鐵、鋼聯(lián)股份、廈門建發(fā)、江淮汽車、曙光股份(資訊 行情 論壇)、古越龍山(資訊 行情 論壇)等。(新疆證券研究所 鐘精騰)
| 
