股市進入改革周期 新行情將在面臨崩潰時啟動

　　大摩投資/徐勝治

　　2005年中國股市將進入力度空前的改革周期，市場的轉折有可能是戲劇性的

　　上周，股指走勢顯得非常不平靜。在2004年的年末，新世紀中上證股指第一次在千三下方滯留，在又一次接近新低位置時，整個市場出現了比較劇烈的上下震蕩。根據歷史的經 驗，在一個新低附近出現反復的交錯震蕩走勢，往往都是形成另一個新低的征兆。

　　2004年即將過去的時候，市場似乎走到了山窮水盡的邊緣，1300點這個曾經被很多人認為是政策鐵底的關口已經被甩在了身后；而以2005年元旦為界限，證券市場又將迎來一系列從未經歷過的改革新政。

　　也許，短期內的震蕩已經不再是人們最關心的問題，市場在經歷一個新的轉折前后，多空力量的對比情況才是大家正在重點思考的問題。

　　創新低將是一種象征

　　有人問在接近新低位置出現無功而返的大幅震蕩，究竟對多空雙方哪一方面的力量消耗更大？

　　純粹從短線技術角度，像22日到23日這種走勢，自然對多方力量消耗更多，因為這種盤中反彈是下跌途中的抵抗性反彈，比依照趨勢慣性下跌的走勢所需要的力量更大。

　　所以上文說到在一個新低附近出現反復的交錯震蕩走勢，往往都是形成另一個新低的征兆。

　　做多力量經過一個短期消耗之后，市場存在著很大的創新低可能，如果這個新低走勢恰恰出現在2004年末到2005年初這個敏感的過渡階段，恐怕也具備了很多盤面以外的意義。

　　行情將在接近于崩潰的邊緣中啟動

　　管理層對1300點的態度是什么？這個問題的答案很明顯，自從股指到了這個點位以后，不斷有各有關方面的領導人士出來發言力挺指數。

　　雖然9.14行情沒有啟動市場，但在某種程度上也延緩了股指的快速破位下行。

　　流通股東分類表決制度、新股發行詢價制度、非流通股集中轉讓制度、券商分戶管理制度，這一切都是全新的，現在還難以預料市場會如何承接。

　　所以，也難以制定相應的對策，這是一個非�，F實的問題。但是另一方面，股指已經走在破位的邊緣。

　　2005年中國股市進入力度空前的改革周期，而衡量改革的成敗也許有很多標準，但是在眾多投資者眼里恐怕只有一個標準。

　　市場想要正常的運行下去，在某個階段還是需要一段上漲行情來支持的，有人喜歡指責管理層周期性托市，其實這也是市場運行所必需的內容之一，我們現在想知道的就是其中的力度有多大。

　　但是雖然有9.14行情的延緩，股指的下跌走勢還是太快了一點，很難避免在管理層拿出實質性辦法之前出現破位走勢，但是現在的市場一旦破位，就面臨著崩潰的可能。

　　而只有市場真正面臨崩潰的壓力時，才能自下而上促使一輪新行情的誕生，這里先不考慮新的行情究竟是什么樣性質的行情。我有兩個結論：

　　第一，欲取之必先與之。創新低是一種明智的選擇，只有市場創出新低走到接近崩潰的邊緣時，才能得到市場外更大的援助力量。

　　第二，行情會在接近崩潰的邊緣啟動，因為股市的意義還很重大，2005年絕對不是推倒重來的時候。2005年是我國金融改革特別是銀行業改革至關重要的一年，這關系到整個經濟運行的穩定。股市在其中的作用是不言而喻的。

　　對轉折過程的細節猜想

　　近日很多媒體已經報道，中國銀行和建設銀行已確定在2005年上市，同時另一只很重要的大盤股中石油也確認了明年A股上市計劃。 中石油目前在H股市場股價是4元出頭，按照這個絕對價位，A股市場的發行價不應該超出太多，這其中就有很大的操作空間。

　　聯想到中國聯通(資訊 行情 論壇)(600050)、長江電力(資訊 行情 論壇)(600900)等大盤股在A股市場上市前后股指的同期表現，似乎有這么一種現象：股指往往是先破位后啟動，破位的原因自然是因為大盤股的上市沖擊，而啟動的原因往往也是新上市的大盤股戲劇性地成為了新一輪行情的龍頭。

　　我覺得，在明年年初，市場也可能重現這一幕景象。

　　后市行情運行的細節現在很難做明確的預計，但是對于股指運行的大概趨勢可以做一個如下的推測：

　　一、行情啟動要在破位之后，在這個期間股指創出新低是一個象征。

　　二、市場的轉折有可能是戲劇性的，而且非常有可能與某一只重要的大盤股上市有關。

　　三、真正的沖擊并不在年末，而在明年1月之后，而這一輪沖擊所造成的低點是一輪新的中線行情的啟動位置。(徐勝治)