境外上市投資企業(yè)漸增 中國(guó)企業(yè)出門(mén)在外還好嗎

　　——訪國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長(zhǎng)陳小洪

　　■本報(bào)記者 李慧蓮 蘇培科

　　早在上世紀(jì)90年代初期或更早的時(shí)候，已有不少中國(guó)企業(yè)走出去，在境外投資、上市或收購(gòu)國(guó)外企業(yè)。1992年中國(guó)的華晨汽車(chē)在紐約上市就是一例。近幾年來(lái)，國(guó)家更是從各個(gè) 方面倡導(dǎo)、鼓勵(lì)、支持企業(yè)走出去。那么，到目前為止，中國(guó)企業(yè)走出去情況如何？《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》記者為此采訪了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長(zhǎng)陳小洪。

　　“走出去”意義深遠(yuǎn)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：您認(rèn)為目前社會(huì)各方面包括國(guó)家日益關(guān)心企業(yè)“走出去”的原因何在？

　　陳小洪：我認(rèn)為這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)的必由之路和必然趨勢(shì)。中國(guó)這樣的大國(guó)，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)只能在世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中獲得成功。

　　對(duì)企業(yè)而言，有四個(gè)因素影響最大：一是市場(chǎng)因素。“走出去”有利于中國(guó)企業(yè)更好地進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，也促使中國(guó)企業(yè)日益重視國(guó)際市場(chǎng)。

　　二是資源因素。“走出去”有利于中國(guó)企業(yè)更好地獲得發(fā)展的資源，包括自然資源、技術(shù)和資金，自然資源天生全球分布不均衡，全球資金和資本市場(chǎng)大于中國(guó)，國(guó)外不少已經(jīng)成熟的技術(shù)，中國(guó)企業(yè)還未很好掌握，因此“走出去”會(huì)給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)新機(jī)會(huì)、新資源。

　　三是中國(guó)企業(yè)的因素。中國(guó)已出現(xiàn)一批較有實(shí)力的企業(yè)，有可能走出去，外國(guó)也有不少企業(yè)愿和“走出去”的中國(guó)企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)共同發(fā)展。

　　四是政治法律因素。盡管世界貿(mào)易組織框架已為全球主要國(guó)家承認(rèn)，但國(guó)家、地區(qū)的區(qū)分在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)仍不會(huì)取消。一些國(guó)家和地區(qū)雖然對(duì)進(jìn)口有限制，但都鼓勵(lì)引進(jìn)投資。

　　最重要的是，包括國(guó)際和中國(guó)一些企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)都證明，“走出去”將有利于中國(guó)企業(yè)更好地實(shí)行上個(gè)世紀(jì)80年代以來(lái)就明確的“兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”戰(zhàn)略，對(duì)中國(guó)企業(yè)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展意義重大。

　　境外投資效益不理想

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：我們知道您一直關(guān)注中國(guó)企業(yè)走出去的情況，據(jù)您的研究，中國(guó)企業(yè)在“走出去”發(fā)展方面有什么特點(diǎn)？

　　陳小洪：一般來(lái)講，中國(guó)企業(yè)走出去可從境外投資和資本市場(chǎng)融資兩個(gè)層次來(lái)看。中國(guó)企業(yè)境外投資從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　一是起步晚，近年發(fā)展較快。中國(guó)企業(yè)“走出去”已有20年的發(fā)展歷史，近年開(kāi)始較快增加。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2004年5月底，經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)或備案設(shè)立的境外中資企業(yè)共計(jì)7720家，累計(jì)對(duì)外直接投資總金額達(dá)到330多億美元，境外投資擴(kuò)展到全球160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。今年1-5月，新設(shè)立的境外中資企業(yè)250家，中方協(xié)議投資額7.67億美元，同比分別增長(zhǎng)65.56％和40.62％。在對(duì)外承包工程、對(duì)外勞務(wù)合作方面都比去年同期有了較大幅度的增長(zhǎng)。

　　二是投資的地區(qū)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均相對(duì)集中。投資地區(qū)近一半在港澳地區(qū)，其次是北美和大洋洲以及歐洲，前10個(gè)國(guó)家和地區(qū)的境外直接投資總額占總投資額的80％。投資目的地選擇與行業(yè)有關(guān)：資源依賴(lài)型行業(yè)傾向投資有資源的發(fā)展中國(guó)家及某些發(fā)達(dá)國(guó)家，尋求技術(shù)、品牌及市場(chǎng)的企業(yè)則偏好發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)行紅籌的則重視在加勒比地區(qū)投資。

　　投資的產(chǎn)業(yè)偏重于重要資源產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)品?包括家電?；從事商品流通的外貿(mào)企業(yè)較多，生產(chǎn)性企業(yè)少。

　　三是投資方式以合資為主，投資主體趨于多元化。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)境外非貿(mào)易性企業(yè)中，采用合資方式的企業(yè)約占80％左右，獨(dú)資的中國(guó)企業(yè)較少。境外投資主體過(guò)去主要是國(guó)有企業(yè)，現(xiàn)在各類(lèi)企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)在海外發(fā)展迅速，市場(chǎng)范圍不斷擴(kuò)大。

　　四是投資規(guī)模小、效益相對(duì)較差。除資源開(kāi)發(fā)型項(xiàng)目規(guī)模較大外，絕大多數(shù)中國(guó)境外投資企業(yè)的規(guī)模都比較小，平均只有100萬(wàn)美元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家600多萬(wàn)美元和其它發(fā)展中國(guó)家平均450多萬(wàn)美元的水平。中國(guó)海外企業(yè)盈利戶(hù)數(shù)較少，估計(jì)只有35％盈利。

　　境外投資出現(xiàn)新動(dòng)向

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：自上世紀(jì)90年代后期以來(lái)，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)后，中國(guó)企業(yè)境外投資出現(xiàn)了許多值得重視的重要?jiǎng)酉颍�一些做法和�?jīng)驗(yàn)值得研究。

　　陳小洪：的確是這樣。這些值得重視的動(dòng)向我們把它歸納為以下幾點(diǎn)：

　　從投資目的看，早期投資以貿(mào)易批發(fā)和資源獲取為主，現(xiàn)在則面向當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的投資增加，特別是家用電子、電器、摩托車(chē)等組裝型產(chǎn)業(yè)的投資增加較多，開(kāi)始主要在東南亞投資，以后逐漸在發(fā)達(dá)國(guó)家投資。也就是說(shuō)，從一開(kāi)始的主要著眼于資源、市場(chǎng)變?yōu)橥瑫r(shí)著眼于技術(shù)、生產(chǎn)能力和品牌，不少企業(yè)境外運(yùn)作主要是為了技術(shù)和品牌。在這方面，最近，以境外紅籌上市為目的的投資、注資也增加不少。

　　從投資方式看，早期主要以合資或建新廠、新企業(yè)、新?lián)�點(diǎn)為主，現(xiàn)在投資方式日益多樣，收購(gòu)股份、雙方企業(yè)合并、換股和換資產(chǎn)。多種形式的并購(gòu)日益成為重要的投資方式，如京東方收購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代電子的液晶部分，上海汽車(chē)公司收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車(chē)等。

　　從規(guī)模上看，大企業(yè)間的并購(gòu)重組增加。如TCL和法國(guó)湯姆遜的電視機(jī)部門(mén)合并，組成電視機(jī)產(chǎn)能近2000萬(wàn)臺(tái)的全球領(lǐng)先規(guī)模的企業(yè)。TCL、京東方、上海汽車(chē)境外并購(gòu)規(guī)模都已在數(shù)億美元以上。許多有一定實(shí)力的專(zhuān)業(yè)化的中型企業(yè)也開(kāi)始境外投資，主要方式是與境外的中小型企業(yè)進(jìn)行技術(shù)合作。

　　從投資戰(zhàn)略上看，一些企業(yè)的境外投資開(kāi)始與資源、市場(chǎng)的全球布局相結(jié)合，如收購(gòu)某國(guó)的技術(shù)和品牌，在中國(guó)生產(chǎn)、加工，或進(jìn)行部分加工，產(chǎn)品在雙方國(guó)家或第三國(guó)銷(xiāo)售；有些企業(yè)則注意和外國(guó)公司，如金融企業(yè)合作進(jìn)行并購(gòu)以構(gòu)建與金融公司的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　境外上市企業(yè)日漸增多

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：今年以來(lái)，海外各大證券交易所頻繁活躍在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，大家都想把中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引到自己的交易所上市。從境外上市這方面看中國(guó)企業(yè)的表現(xiàn)如何？

　　陳小洪：中國(guó)公司一直很注重在境外資本市場(chǎng)融資。上世紀(jì)80年代初，中信公司就曾在日本發(fā)行債券。上世紀(jì)90年代初，中國(guó)滬深股市開(kāi)市后，在境外發(fā)行股票就成了中國(guó)公司境外融資的重要手段。

　　目前，中國(guó)企業(yè)境外上市主要通過(guò)兩種形式：

　　H股。即境內(nèi)注冊(cè)公司在香港上市，部分同時(shí)在紐約、倫敦、新加坡等地上市。

　　紅籌股。即中國(guó)企業(yè)和投資者通過(guò)其控制的、在境外注冊(cè)的公司在香港上市，有的也在其它國(guó)家和地區(qū)的交易所同時(shí)上市。截止到2002年7月底，我國(guó)有67家H股公司、70余家紅籌股公司，累計(jì)籌資分別逾185億美元和412億美元。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：您認(rèn)為中國(guó)企業(yè)注重境外上市的原因是什么?

　　陳小洪：我認(rèn)為其中的主要原因是：境外資本市場(chǎng)規(guī)模大，境外資本市場(chǎng)再融資條件較好。加上許多民營(yíng)企業(yè)由于境內(nèi)上市較難，所以就比較重視境外上市。

　　當(dāng)然，政府也支持條件合適的企業(yè)境外上市。因?yàn)橛欣�于企業(yè)融資和在投資者的壓力下強(qiáng)化改進(jìn)管理，較好地提高企業(yè)知名度。

　　不過(guò)，我想提醒那些想到境外上市的企業(yè)，到境外上市的成本費(fèi)用相對(duì)較高，因此許多企業(yè)要根據(jù)自己的情況，確定合適的境外上市融資戰(zhàn)略。