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文/方亮、鵬云、國棟、楚方
宏觀調(diào)控
稱2004年為“宏觀調(diào)控年”并不為過。2004年宏觀調(diào)控面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境比往年要嚴(yán)峻許多。往年的經(jīng)濟(jì)過熱往往有連續(xù)4-5年的預(yù)熱期，逐年增溫。而2004年的經(jīng)濟(jì)過熱，則是在剛走出世紀(jì)之交的通貨緊縮年代、度過非典危機(jī)之后，從2003年下半年起，經(jīng)濟(jì)陡然加速，半年的時(shí)間完成以前5年的預(yù)熱期，
而且洶涌之勢(shì)遠(yuǎn)超往年。
2004年宏觀調(diào)控的直接目標(biāo)主要有二:一是為解決城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡問題，著力加強(qiáng)農(nóng)業(yè)、促進(jìn)農(nóng)民增收；二是針對(duì)固定資產(chǎn)投資過快增長，抑制一些行業(yè)的盲目擴(kuò)張和低水平重復(fù)建設(shè)。
2004年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期在9%以上，物價(jià)上漲控制在4%左右，前三季度農(nóng)民實(shí)際收入增長11.4%，社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅從第一季度的43％回落到前10月（含第一季度）的29.5％。
“國九條”
東風(fēng)浩蕩滿眼春，春夢(mèng)了卻去無痕，正是“國九條”在2004年這一年留給股民的最終印象。
“國九條”是《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》簡稱。2月1日，此政策一出臺(tái)，即被視為資本市場(chǎng)的改革大綱，舉國上下無不認(rèn)為資本市場(chǎng)即將迎來春天。
“國九條”出臺(tái)前一個(gè)交易日，上證指數(shù)收盤點(diǎn)位1590點(diǎn)。“國九條”給證券市場(chǎng)所帶來的興奮只持續(xù)了2個(gè)月，上證指數(shù)4月7日見頂1783點(diǎn)，于9月13日創(chuàng)出新低1259點(diǎn)。雖市場(chǎng)跌勢(shì)不止，但擴(kuò)容亦無止歇，有人戲稱“國九條”變成了只是擴(kuò)大直接融資的“國一條”。
一項(xiàng)政策再好，也只有通過有效執(zhí)行才能發(fā)揮它的功效。
證券公司被托管并非始于2004年，但之前畢竟屬于“零售”性質(zhì)。2004年券商被托管則更像是“批發(fā)”，尤其是在短短的9、10月間，就有6家券商淪為了托管對(duì)象。“批處理”式的托管表明證券市場(chǎng)和證券業(yè)正在加速蕭條。
土地
“圈地運(yùn)動(dòng)”一詞最早就和土地以及工業(yè)革命聯(lián)系在一起，這一“舶來語”在中國的真實(shí)存在是從上世紀(jì)80年代開始，工業(yè)化、城市化大規(guī)模推進(jìn)中，大資本通過低價(jià)取得農(nóng)村的集體土地所有權(quán)，完成工業(yè)化的原始積累。
調(diào)查表明，土地問題已取代稅費(fèi)問題成為農(nóng)民維權(quán)抗?fàn)幍慕裹c(diǎn)。
4月29日，國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于深入開展土地市場(chǎng)治理整頓嚴(yán)格土地管理的緊急通知》，外界概括為“三個(gè)暫停”：全國暫停農(nóng)用地轉(zhuǎn)用審批，暫停新批的縣改市（區(qū)）和鄉(xiāng)改鎮(zhèn)的土地利用總體規(guī)劃的修改，暫停涉及基本農(nóng)田保護(hù)區(qū)調(diào)整的各類規(guī)劃修改。
10月28日，國務(wù)院關(guān)于暫停農(nóng)用地轉(zhuǎn)用審批半年的文件到期。但“解凍”之后，中國實(shí)際上實(shí)行的是更嚴(yán)格的土地“游戲規(guī)則”。
近年來的圈地活動(dòng)愈演愈烈，從1996年10月底到去年10月底，中國整整減少了1.5億畝的耕地，超過國家耕地總量的5%。圈地?zé)醽碜苑康禺a(chǎn)熱的持續(xù)升溫。
房產(chǎn)
2004年，盡管懷疑聲不斷，但房價(jià)仍我行我素地不斷向上攀升：2004年1月—11月，中國房價(jià)上漲12.5%。天下“寒士”要買房，比以前更難了。
有學(xué)者認(rèn)為，責(zé)任不在炒房者，而在于政府沒履行好監(jiān)管責(zé)任。部分城市土地使用權(quán)由政府統(tǒng)購統(tǒng)銷，限量放地“經(jīng)營城市”策略，其實(shí)是變相地與民奪利，這才是部分城市房價(jià)飆升的癥結(jié)。
2004年房地產(chǎn)的另外一個(gè)中心話題是“房產(chǎn)泡沫”。5月起，溫州炒房團(tuán)資本紛紛外撤，部分城市房產(chǎn)銷售不景氣。目前，上海、北京、杭州等部分城市，中等面積中等地段的房產(chǎn)已達(dá)百萬元級(jí)，對(duì)于年人均收入不到1.5萬元的普通家庭來說，是否有購買力來消費(fèi)這些天價(jià)房產(chǎn)呢？需求當(dāng)中到底有多少是有效需求呢？
民工荒
2003年下半年開始，中國幾乎所有的生產(chǎn)性資料都面臨供應(yīng)不足的局面，從電力到煤炭、石油，從鋼鐵到水泥、有色金屬，但到了2004年5月，讓企業(yè)主們大跌眼鏡的是，連一向被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱為“無限供給”的民工，居然也鬧起荒來。
導(dǎo)致2004年民工荒的主要原因有三:由于計(jì)劃生育政策導(dǎo)致農(nóng)村出生人口下降，多為獨(dú)生子女，勞動(dòng)力供給減少;新一輪經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致民工需求人數(shù)增加;民工工作環(huán)境差、待遇低，農(nóng)村務(wù)農(nóng)收入增加，愿意出來打工的人也減少了。
民工荒導(dǎo)致了一部分地區(qū)企業(yè)產(chǎn)品成本增加，企業(yè)開工率不足，但民工荒也在部分地區(qū)導(dǎo)致了招工大戰(zhàn)，民工工作環(huán)境有所改善，工資有所增加，比如浙江，民工工資普遍上升了15％—20％，這可能是民工務(wù)工熱以來最大的增幅。
中國官方公布的數(shù)據(jù)顯示，至2003年年底，中國流動(dòng)人口約為1.4億人。而且在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)人口的規(guī)模還將進(jìn)一步擴(kuò)大。
煤電油運(yùn)
自2004年下半年以來，“煤電油運(yùn)”這4個(gè)字就常見于國家領(lǐng)導(dǎo)人以及發(fā)改委官員的口中。“煤電油運(yùn)”如此不凡，皆因能源和交通這兩個(gè)部門已成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。
煤電油運(yùn)成為中國經(jīng)濟(jì)瓶頸，內(nèi)因和外因皆有。在內(nèi)，煤電油皆為國家壟斷行業(yè)，價(jià)格上政府頗多管制，譬如煤價(jià)，還有“計(jì)劃內(nèi)”和“計(jì)劃外”之分，而電價(jià)基本上是政府定價(jià)，這就很難根據(jù)市場(chǎng)需求變化而靈活應(yīng)對(duì)；在外，中國正成為世界加工廠，中國經(jīng)濟(jì)有重型化趨勢(shì)，對(duì)能源的需求急遽增加，而對(duì)能源的利用效率低下，致使能源浪費(fèi)。
加息
關(guān)于加息的爭(zhēng)論，10月28日是一個(gè)分水嶺。此前，討論的是“要不要加息”的問題；此后，人們又開始為“會(huì)不會(huì)再加息”而爭(zhēng)論。
央行行長周小川最頭疼的不是加不加息，而是在什么時(shí)候加，加多少，還有，怎么應(yīng)對(duì)來自海內(nèi)外的一波接一波的鼓噪。
頭疼的自然不止周行長，對(duì)于諸多年輕的“負(fù)翁”來說，加息意味著悄無聲息地提高了生活成本;對(duì)于那些依靠銀行貸款來維持和擴(kuò)大再生產(chǎn)的企業(yè)來說，加息意味著一夜之間要承擔(dān)更多的經(jīng)營成本。
央行輕舒了一口氣，然而塵埃并未因此而落定，因?yàn)轳R上有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，幅度很小不足對(duì)宏觀調(diào)控的大局構(gòu)成支持。于是有先知先覺者馬上作出新預(yù)言：第二次加息為期不遠(yuǎn)。
調(diào)查指出，2004年亞太地區(qū)企業(yè)薪酬開始增長，中國企業(yè)平均加薪幅度在6.4%到8.4%之間，緊隨在印度之后。
CPI
在8、9月份，2004年度頂級(jí)話題──“加息”的討論達(dá)到沸點(diǎn)，當(dāng)時(shí)，央行行長周小川有一句著名的話：加不加息還要看8月份的數(shù)據(jù)。周行長要看的數(shù)據(jù)中最重要的就是CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）。
CPI，在2004年的宏觀調(diào)控之年，成為最受關(guān)注的名詞之一。原因之一在于，在2003年以前，中國的CPI同比增幅一直為負(fù)增長。但到了2003年12月份，中國CPI上漲3.2％。而進(jìn)入2004年，CPI同比增長幅度平均在3%以上，而在7月份，更是超過了5%的通貨膨脹警戒線。
這對(duì)普通老百姓而言，意味著負(fù)利率時(shí)代正在來臨。簡單地說，就是在銀行存錢的同時(shí)正在虧錢，實(shí)際收益是負(fù)值。這樣就會(huì)有大量的錢涌向其他消費(fèi)和投資領(lǐng)域，加劇經(jīng)濟(jì)過熱。
糧食增產(chǎn)
2004年，糧食增產(chǎn)、農(nóng)民增收成為中國經(jīng)濟(jì)生活中的最大亮點(diǎn):糧食播種面積超過15億畝，結(jié)束了多年下降的局面;全年糧食產(chǎn)量將超過4550億公斤既定目標(biāo)，將是近10年來增產(chǎn)幅度最大的一年。
在糧食增產(chǎn)的同時(shí)，農(nóng)民特別是種糧農(nóng)民收入實(shí)現(xiàn)大幅增長。有人說，農(nóng)民和農(nóng)業(yè)成了2004年宏觀調(diào)控最大受益者。
這些變化的出現(xiàn)，應(yīng)該歸功于中央把解決“三農(nóng)問題”作為重中之重，相繼出臺(tái)各種政策來支持農(nóng)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)農(nóng)民增收。但是，純粹依靠政策來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展是困難的，于市場(chǎng)有可能會(huì)谷賤傷農(nóng),于天氣則更加是旱澇難測(cè)，農(nóng)民增產(chǎn)增收基礎(chǔ)并不牢固。
2004年前三季度，農(nóng)民人均收入增長11.4％，是1997年以來增長速度最快的;農(nóng)民人均收入增幅高于城市人均收入增幅4.4個(gè)百分點(diǎn)，這也是1997年以來的第一次。
德隆系
德隆系“老三股”如湘火炬、新疆屯河、合金投資挺過了2002年，熬過了2003年，卻過不了2004年。在2004年，德隆系資金鏈斷裂，股價(jià)雪崩。德隆系的轟然倒地，除引發(fā)各界一聲嘆息，也敲響了莊股時(shí)代喪鐘。
德隆以“金融＋產(chǎn)業(yè)”的模式曾經(jīng)無往而不利，但是這種模式也為德隆自掘墳?zāi)梗裣铝藬⊥龅姆P。戰(zhàn)線過長的德隆系，資金鏈斷裂之后，終于兵敗如山倒。在金融領(lǐng)域，德隆系不但涉足證券，也涉銀行、信托等行業(yè)，以至局面難控。個(gè)人投資者的損失，國家尚有一定的補(bǔ)償，那些過去融資給德隆的企業(yè)很多都是竹籃打水一場(chǎng)空，巨額損失無法挽回。
人民幣升值
人民幣升不升值？對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的決策者們來說，這是個(gè)大問題，這個(gè)問題從提出到現(xiàn)在，不少于3年，2001年就有媒體用熱辣的標(biāo)題報(bào)道“200億美元熱錢豪賭人民幣升值”。現(xiàn)在，豪賭人民幣升值的“熱錢”據(jù)說已經(jīng)增加到了1000億美元。
但仔細(xì)分析，升值好像不僅是中國的問題。美國、歐盟和日本的政經(jīng)大員，就一直敦促中國實(shí)行更靈活的匯率制度，指稱“匯率不公平是導(dǎo)致貿(mào)易不平衡的關(guān)鍵”，進(jìn)而要求人民幣重新估值。
豪賭賭的是時(shí)間，賭的也是機(jī)會(huì)。大量熱錢進(jìn)入中國，在人民幣不升值的情況下，已經(jīng)開始在其他市場(chǎng)中炒作，這種炒作左右了人們對(duì)其他市場(chǎng)的預(yù)期，這是升值問題產(chǎn)生的一個(gè)比較麻煩的子問題。
2004年，中國前11個(gè)月出口總值達(dá)5296.1億美元，同比增長35.7%，增幅比上年同期提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，自6月份單月出口規(guī)模突破500億美元后，11月份又超過600億美元關(guān)口，增長速度創(chuàng)年度新高，達(dá)到45.9%。
油價(jià)
從第三季度起，世界原油價(jià)格開始大幅飆升，從每桶38.5美元上升到10月25日的55.33美元，達(dá)到了第一次石油危機(jī)以來的油價(jià)新高。11月開始，原油價(jià)格才有了小幅回落。
與歷年的“石油危機(jī)”只沖擊那些發(fā)達(dá)西方國家不同，由于石油進(jìn)口量的劇增，2004年“石油危機(jī)”使中國受害頗深。
到底是什么原因讓油價(jià)在2004年不斷飆升呢？觀察家認(rèn)為，一是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因素，主要是美國對(duì)伊拉克占領(lǐng)導(dǎo)致的中東局勢(shì)不穩(wěn)定和俄羅斯對(duì)尤科斯石油公司的審查；二是需求上漲，主要是來自以中國為代表的新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)快速增長，對(duì)石油需求逐年增加。另外，國際炒家興風(fēng)作浪也加劇了油價(jià)漲勢(shì)。
2004年中國原油進(jìn)口達(dá)到1.2億噸，花費(fèi)近400億美元外匯。原油已成為企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)的最基礎(chǔ)成本之一，如何保證石油安全，成為中國的重要命題，2004年，中國石油外交的重要性，也日益凸現(xiàn)。
海外并購
2004年12月8日，國人抱著復(fù)雜的心情看待聯(lián)想宣布收購IBM公司PC業(yè)務(wù)的消息，一方面希望象征“中國精神”的聯(lián)想收購象征“美國精神”的IBM，一方面對(duì)民族企業(yè)的“消化能力”表示懷疑。
在此前幾天，另外一起中國企業(yè)的跨國并購案件幾乎悄無聲息地告一段落。11月18日，在歷時(shí)52天的盡職調(diào)查后，中國五礦集團(tuán)和加拿大諾蘭達(dá)集團(tuán)中止了談判。高達(dá)50億美元左右的并購諾蘭達(dá)案是中國迄今為止單筆最大的海外并購案。
這兩起并購都被人們看作是“蛇吞象”。它們表明，在國內(nèi)市場(chǎng)日漸飽和的情況下，中國企業(yè)已經(jīng)開始在全球范圍內(nèi)重新配置資源。然而，對(duì)于初涉國際資本市場(chǎng)的中國企業(yè)來說，熟悉“海外并購”這個(gè)詞語需要付出相當(dāng)大的代價(jià)，這是一個(gè)危險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存的游戲。
銀行上市
國有商業(yè)銀行上市，關(guān)乎中國金融體系安全，各方面均高度重視。中國銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧曾言，中國國有商業(yè)銀行股份制改革是一場(chǎng)“輸不起的改革”，只能成功不能失敗。
但是，國有商業(yè)銀行本身問題多多，上市險(xiǎn)阻重重。
橫亙?cè)?家國有商業(yè)銀行前面的頭一道大關(guān)就是數(shù)量驚人的不良資產(chǎn)。就算4家國有商業(yè)銀行的不良貸款只有2萬億，而非外界所說的4萬億甚至更多，不良貸款問題也是國內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展的最大頑疾。
雖然國有商業(yè)銀行上市話題討論得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但是央行行長周小川在10月已表示2004年中行和建行不會(huì)上市，而銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧也表示國有商業(yè)銀行比賽上市的進(jìn)度沒有意義。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2003年末，4家國有獨(dú)資商業(yè)銀行的不良貸款余額按“一逾兩呆”的口徑為1.59萬億元，不良貸款率為16.86%；按5級(jí)分類口徑不良貸款余額為1.92萬億元，不良貸款率為20.36%。
中航油
“縱有千千罪，我心坦然對(duì)。竭忠為大眾，失誤當(dāng)自悔。”“打工皇帝”陳久霖在中航油事件集中爆發(fā)以后，以這樣的短信來表達(dá)自己的心情。面對(duì)5.5億美元的巨虧，卻不知他如何坦然。
顯然，這是從個(gè)人的角度反思的。而從目前傳遞出來的信息看，中航油確實(shí)是一個(gè)個(gè)人色彩十分濃厚的大企業(yè)。攜20萬美元獨(dú)身赴新加坡，7年打造出一個(gè)數(shù)十億資產(chǎn)的大公司，一個(gè)精彩的創(chuàng)業(yè)故事。
真正應(yīng)該反思的當(dāng)然不止陳久霖。國資委已經(jīng)認(rèn)定中航油（新加坡）公司屬于違規(guī)經(jīng)營。26倍的越權(quán)交易證明了中航海“董事會(huì)形同虛設(shè)”這個(gè)說法。■
繼12月1日創(chuàng)維數(shù)碼董事會(huì)主席黃宏生因涉嫌盜取公司資金被香港廉政公署起訴后，伊利集團(tuán)董事長鄭俊懷等5名高層管理人員，又因涉嫌挪用公款謀取私利，被公安機(jī)關(guān)刑事拘留。著名公司高層管理者頻頻出事，暴露了國內(nèi)上市公司治理機(jī)制存在的缺陷，完善公司治理機(jī)制迫在眉睫。
12月，一份“2004年國內(nèi)薪酬統(tǒng)計(jì)報(bào)告”出爐，顯示出今年職場(chǎng)的兩個(gè)重大變化。今年國企薪酬的漲幅達(dá)到19%，首次超過了外企（16%）。
1995-2005年A股市場(chǎng)平均每股收益(單位:元)
年份 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
每股收益0.339 0.344 0.315 0.281 0.249 0.238 0.174 0.14 0.21 0.28 0.30
數(shù)據(jù)來源:國家信息中心 (注：2004年、2005年平均每股收益為預(yù)測(cè)數(shù))
2004年十大牛股
證券代碼 證券簡稱 漲幅
000617 石油濟(jì)柴 123.72
600561 江西長運(yùn) 100.29
000039 中集集團(tuán) 87.93
600169 太原重工 83.46
000608 陽光股份 82.52
600519 貴州茅臺(tái) 81.54
600415 小商品城 77.58
000063 中興通訊 75.46
600596 新安股份 71.17
000503 海虹控股 66.58
數(shù)據(jù)來源：德鼎投資（數(shù)據(jù)截至12月22日）
2004年十大熊股
證券代碼 證券簡稱 跌幅
000633 合金投資 -89.43
600737 ST屯河 -86.23
600890 中房股份 -84.99
600788 *ST達(dá)曼 -79.71
600062 雙鶴藥業(yè) -77.11
000549 湘火炬Ａ -77.01
600892 *ST湖科 -75.23
000950 *ST農(nóng)化 -74.61
000583 ST托普 -73.04
600681 *ST萬鴻 -70.72
數(shù)據(jù)來源：德鼎投資（數(shù)據(jù)截至12月22日）
表：2004年居民消費(fèi)價(jià)格變化情況(單位:%)
月份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月
同比 3.2 2.1 3.0 3.8 4.4 5.0 5.3 5.3 5.2 4.3 2.8
環(huán)比 1.1 -0.2 0.3 0.5 -0.1-0.7-0.2 0.7 1.1 0.0 -0.3
(數(shù)據(jù)來源:國家信息中心)
近年中國外匯儲(chǔ)備變動(dòng)情況（柱狀圖） 單位：億美元
年度 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
金額 437 736 1050 1399 1450 1547 1656 2122 2864 4032 5145
數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局信息中心
2004年數(shù)據(jù)截至當(dāng)年9月份
（該表放在升值關(guān)鍵詞處）
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