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國際金融報特約作者 岳冬立 發自北京
縱觀2004年B股市場的運行狀況可以發現市場成交低迷，亮點不多，經過多年的調整，B股市場再次讓參與其中的投資者陷入了泥潭。展望2005年B股市場的整體走勢將強于2004年，總體的運行趨勢依然是上半年好于下半年，深市的機會大于滬市。
政策預期偏淡
在2005年可以預期的政策出臺是QDII政策的實施。QDII政策的殺傷力不可小覷。這種殺傷力體現為QDII政策對投資者心理帶來的沖擊。投資者所擔心的是QDII政策帶來對中國股市進一步與國際市場接軌的一種心理預期。B股原本就允許境外投資者投資，卻又不允許境內機構投資者投資，而B股市盈率雖然低于A股，但高于H股，所以QDII制度的推出，將直接分流B股市場資金，對B股的利空將更為直接。不過目前B股市場的表現已經表明對該政策有了充分的消化，所以政策一旦確立實施，對B股市場走勢的影響不會很劇烈。但從長遠看，B股市場必將進一步萎縮，流通性呆滯風險還將增大。
人民幣升值影響大于升息
人民幣升值對兩市B股市場的影響，是一個相當復雜的問題。人民幣升值對深市B股的影響小于滬市B股。深市B股股票的持有者持有的是以港元計價的人民幣資產，港元是采用與美元掛鉤的聯系匯率制度，雖然港元與人民幣之間并沒有直接的聯系，但香港與內地的多方面緊密聯系使得境外投資者認為港元資產與人民幣資產是相對容易互換和近似的等價的。所以持有港元資產將較小的受到匯兌的損失。
B股市場流動性風險加大
在股票市場中，投資者不論是投資還是投機，其主要目的是收益最大化，即獲得股票股息和資本利得(價差收益)。而股本擴張和股價最大化是收益最大化的主要途徑。
兩市B股市場經過2001年的井噴之后，滬市B股運行在長達三年的下降通道中，投資者無論在股票股息和資本利得方面看，投資回報少得可憐。而受QDII政策和人民幣升值預期的影響，使得中長線資金遠離該市場，同時滬市B股市場相對深市B股市場而言不存在業績優勢，在價值投資背景下短線資金難以掀起個股的波瀾，使得整個市場的流動性風險在逐步加大。
A股及外圍股市影響積極
目前來看，對B股市場影響因素中權重最大的依然是A股市場的運行趨勢。兩市A股目前處在低位，其后市對B股市場的拉動作用也應引起重視，因為除2001年B股走出明顯的獨立性行情以外，其后A、B股市場在關鍵點位以及時間的轉折上都較為同步。同時香港股市的寬幅振蕩也將影響到B股市場，特別是深圳市場。H股、紅籌股的崛起曾緩解B股市場調整的壓力。所以外部股市目前的點位支持兩市B股在2005年走出企穩反彈的走勢。
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