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消息點評：
據媒體報道，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司日前聯合公布《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理規則》，在整個資本市場引起震動。中國證監會有關官員表示，兩所一司出臺新業務規則和全流通是兩個層面的事情。新規則的出臺只是按照《證券法》的相關規定，對上市公司股份轉讓行為進行規范。以前，上市公司非流
通股轉讓發生后，在中國證券登記結算公司直接辦理過戶，不經過交易所的審核。關于直接過戶的問題，他說由于不經過交易所的審核，有些股權轉讓涉及上市公司重大股權轉讓，但是交易所不能事前進行管理監測，不利于監督上市公司及時有效地進行重大信息披露。同時，由于沒有相應規則規范，對結算公司辦理相關業務也有不利影響。新規則的出臺，將填補非流通股轉讓沒有具體業務規則的空白，交易所將對上市公司非流通股轉讓進行有效的監管。同時，新規則也給交易雙方帶來方便。
機構動向：
最近有關機構召開了兩個會議，值得投資者注意。一個是深交所日前召開“房地產金融產品創新專題研討及論證會”，對住房抵押貸款證券化（MBS）和上市房地產基金（LPFs）產品進行研討論證，其中上市房地產基金將盡快形成產品方案。深交所副總經理宋麗萍表示，該所將組織力量對上市房地產基金產品進行研究開發，盡快形成和完善產品方案。該產品設計方案將充分考慮風險控制和投資者利益保護問題。另一個是在2005國泰君安證券投資策略峰會上，國泰君安證券研究所提出“王者歸來，上下求索”的主題投資觀點。他們認為，明年將是2003年價值投資理念的重生年，王者將會再度歸來。就行業配置而言，應該在具有估值優勢的上游企業與處在景氣上升趨勢中的中下游企業之間取得平衡，并由此提出“上下求索，雙向防御”的投資思路。基于減速而非衰退的宏觀經濟預期，國泰君安對本輪經濟增長周期趨勢的判斷并沒有發生改變，明年回歸的王者可能有2003年曾經輝煌的大藍籌股票，也可能是新挖掘的細分行業龍頭。盡管王者的外延有所變化，但2005年和2003年王者的內涵應該是一樣的。
下周建議：
從估值的角度觀察市場，目前A股市場的一些核心藍籌股已經遵循國際化的估值標準，具備非常明顯的投資價值。具體到板塊上，下游行業中的港口機械、電力設備、交通運輸、航空、紡織、有線電視、造紙、食品飲料等，應該多加注意。與此同時在上游行業中，投資者可以瞄準未來兩年有望保持較高景氣狀態的石化行業及其他能源、原材料行業中的優勢企業，提早介入相關的個股。
張寧
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