上證綜指縮量跌破1300點 年末市場面臨嚴峻考驗

　　本周市場再度讓投資者失望。雖然前四個交易日上證指數(資訊 行情 論壇)一直在1300點上方勉強維持，但周五1300點這一重要關口再度失守，全周股指跌幅超過2%，全周滬市成交量也跌到了9.14以來的最低點。年末市場再度面臨嚴峻考驗。

　　規范非流通股轉讓牽動A股神經

　　近日，上交所、深交所和中國證券登記結算公司聯合發布《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理規則》，規定上市公司非流通股轉讓須由上述三家機構統一辦理，并嚴禁進行場外非法交易。這一規則的出臺多少出乎市場人士的預料，因為臨近年底，許多人認為可能不大會有更多的政策出臺了。

　　應該說，新規則出臺的目的是為了更好地規范非流通股的轉讓和交易，與國有股全流通并沒有什么直接的聯系。但面對一項新政策，市場仍然不可避免地存在著這樣或那樣的聯想。

　　江蘇天鼎的秦洪指出，目前市場上有一種看法，認為A股市場可能面臨新的估值壓力。非流通股轉讓有可能會形成一個新市場，并導致同一家公司在兩個不同的市場形成兩種不同的股價。顯然，非流通股轉讓市場的價格會大大低于A股市場的價格，這將對A股市場產生一個向下的吸引力。同時，由于非流通股的分紅回報率會遠高于流通股，將吸引大量追求穩定收益的資金進入非流通股轉讓市場，這對A股市場可能會起到抽血的作用。因此，在這個過程中，如何把保護流通股股東的權益落到實處，是一個值得重視的問題。

　　市場人士認為，A股應該是含權股，任何有可能攤薄A股含金量的舉措都應該慎之又慎。

　　周期類行業潮漲潮落

　　成也蕭何，敗也蕭何。鋼鐵、石化兩大機構重倉板塊本周潮漲潮落。周三帶動大盤反彈的是它們，周五導致大盤跌破1300點的也是它們。昨日，齊魯石化(資訊 行情 論壇)公告稱所得稅率由15%調整到33%，復牌后隨即大跌。鋼鐵、石化板塊也隨之大幅調整，成為市場重挫的原因之一。

　　時值年末，主力資金在周期性行業這張牌上大開大闔，究竟唱的是哪一出戲，市場各方一度莫衷一是，試盤說、護盤說、誘多說、拉高凈值說，眾說紛紜。

　　年底拉升凈值以往在封閉式基金身上確實發生過，但據了解機構運作的人士指出，自從開放式基金得到大力發展之后，情況有了很大變化。開放式基金是按凈值贖回的。對于一般投資者來說，如果被套住了，可能會等待將來解套；但基金凈值若出現一波急升，在低迷市道下，解套一族恐怕都會跑得精光，這可能是部分基金管理人最不愿看到的。因此，有人笑稱，某些基金是在努力把凈值維持在面值以下，讓持有人處在淺套的狀態，以圈住這些大肥羊。這種制度上的缺陷亟待加以改進，以切實維護基金持有人的利益。由此看來，拉抬重倉股提高凈值，多數機構未必有這個動機。

　　而護盤說似乎也站不住腳，特別是周五的市場走勢更宣告了此說的破產。從目前情況看，誘多說似乎占了上風，但這并不能排除主力試盤，為來年行情做準備的可能。

　　主力試盤遭當頭一棒

　　從種種跡象看，主力資金周中啟動鋼鐵、石化兩大周期性行業，原本是有備而來的。

　　中金公司不久前提出，鋼鐵等三大行業中績優A股公司的平均市盈率要低于績優H股公司。而不少有實力的研究機構也紛紛重新看好周期性行業。

　　從這些背景情況出發，大通證券資產管理部的郭良偉認為，主力本周在周期性行業上小試牛刀，目的可能是為來年尋找主攻方向進行火力偵察。但顯然因市場環境的急劇變化，讓這次火力偵察無功而返。

　　最后一道關口不容有失

　　政策面的變化，年末資金面的緊張，明年1月起可能恢復的新股發行，都給市場帶來種種有形無形的壓力。

　　目前股指下方僅剩1259點最后一道關口，大盤再度危急起來。

　　市場人士認為，如果1300點變成一道守不住的防線，其結果是，9.14以來的巨額成交，也將如6.24一樣轉化為沉重的套牢盤，而1300點一線的所謂五年大底恐怕也會轉化為后市難以突破的阻力線。

　　現在最重要的是，不能讓千三成為看似堅固實際卻脆弱不堪的馬其諾防線。

　　上海證券報 記者 王軍