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葉檀
一夜之間，上市公司非流通股股份轉讓成為全社會關注的焦點。萬眾矚目的原因緣于12月15日首部《上市公司非流通股股份轉讓業(yè)務辦理規(guī)則轉讓規(guī)則》（以下簡稱“規(guī)則”）的出臺。
非流通股股份轉讓作為中國股票市場的老大難問題，聯(lián)系著市場與社會、國企與二級市場普通股民兩頭，能否兼顧效率與公平，考驗著政府相關部門、證券市場、交易雙方的智慧與公德心。
該規(guī)則雖由上海證券交易所、深圳證券交易所和中國證券登記結算有限公司共同頒布，但考慮到關系之重大，我們有理由相信該規(guī)則反映了主管國有股轉讓審批的國資委甚至更高一級的政府部門的共同意見。該規(guī)則與此前市場預期相差甚遠，對上市公司包括法人股、國有股在內的非流通股的協(xié)議轉讓程序及規(guī)則作出相應規(guī)定，強調嚴禁場外非法股票交易。規(guī)則著重于建立非流通股份交易的合乎公正原則的市場秩序，反映了公正的市場秩序始于透明的交易過程的原始出發(fā)點。
雖然對規(guī)則的具體細則各報均語焉不詳，規(guī)則對于二級市場所起的利益調配格局也有待于進一步觀察，但規(guī)則頒布第二天市場反應積極，說明廣大股民關心的落腳點并非非流通股是否有必要流通，而是如何在規(guī)則指導下有秩序地、公平地流通，普通股民相信該規(guī)則使非流通股交易踏上了公平、公正的第一步，因此做出了積極的反應。希望政府有關部門在制訂規(guī)則時，繼續(xù)本著有利于市場公平的原則行事，這是對股市最有力的利好舉措。股票市場公平秩序的建立應為該規(guī)則的第一看點。
第二看點則是防止國有資產流失。以往的非流通股股份轉讓除了不公正的頑疾之外，還存在著暗箱操作導致國有資產嚴重流失的情況。海外某些財經媒體曾撰文指出，根據保守估算，流通股在中國股市上的價格往往被抬高，而非流通股的價格由每股資產凈值決定，相對較低。自2002年11月以來，國有企業(yè)一直在向私人投資者出售部分非流通股，價格較其流通股的市價平均低25％。非流通股低價轉讓目的何在？為了重組。上市公司重組為了什么？說到底是為了圈錢。從國內證券市場停止減持國有股以來，過去暫停的國有股協(xié)議轉讓方式得到恢復，并且溫度越升越高，其結果是交易者獲利，國家與普通股民一起被摒棄在交易圈外受損。
上市公司通過重組改善經營狀況使國有資產增值保值一直是政府有管部門極為關注、傾盡心力欲解決的難題。國資委主要領導李榮融、李毅中曾多次發(fā)表意見強調防范國有資產流失的緊迫性，關鍵時刻甚至重拳出擊，如近日國資委主任國資委主任李榮融在央企負責人會議上強調，明年對國企產權改革仍要規(guī)范進行，會議明確大型企業(yè)不搞ＭＢＯ。中小企業(yè)的ＭＢＯ在探索中要區(qū)別情況，要符合兩個條件，一個是要建立國資委明確出資人，一個是要明確產權和負責機構，符合這兩個條件之后規(guī)范地進行。ＭＢＯ最為人詬病的一是國有資產流失，二是對社會普通大眾不公，緊急“叫停”大型企業(yè)ＭＢＯ反映了政府部門重建公正市場規(guī)則的決心。而此次制訂規(guī)則使非流通股進場按章交易，非流通股由此進入政府可操控的范圍之內，國有資產又上了一道“保險鎖”。
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