小飛股價飆升后誰在偷笑 大飛高拋賺得盆滿缽盈

　　受清華系重組方即將進入消息的影響，飛樂音響股價由不足5元，上漲至最高9.32元。而飛樂股份則趁此時機“該出售時就出售”，拋光了所持飛樂音響股份

　　本報記者 張歆

　　“該出手時就出手”是自古以來英雄豪杰最為自豪之處，表明了他們果斷、勇敢的 處事方式。近日，飛樂股份(資訊 行情 論壇)(600654)也通過一次果斷地“出手(出售)”，不僅自己賺了個“盆滿缽滿”后功成身退，而且還給“清華系的武林高手”擺下了難以破解的“囫圇陣”。而飛樂股份此次“出手”借助的正是其從前的“大弟子”飛樂音響(資訊 行情 論壇)。

　　大飛小飛何許人？

　　中國第一家上市公司飛樂音響(“小飛樂”)，是由上海飛樂電聲總廠發起，經中國人民銀行上海市分行批準的首家向社會公開發行股票的股份制企業。1986年9月26日，“飛樂音響”在上海靜安證券業務部柜臺交易，1990年12月19日在上海證券交易所上市。飛樂音響設立之初就由“大飛樂”——飛樂股份控股。飛樂音響股票收益也是飛樂股份每年重要的利潤來源之一�熑ツ觑w樂股份這部分的投資收益超過了3663萬元。

　　1997年，上海儀電控股集團通過二級市場增持的方式取代飛樂股份成為飛樂音響的第一大股東，但是飛樂股份仍一直持有飛樂音響數量不等的股份。

　　然而，長達數年的持股習慣最近突然有了變化，飛樂股份昨日發布公告稱，截至2004年9月30日，公司持有上海飛樂音響股份有限公司股份1772萬股，占飛樂音響總股本的4.18%。到2004年11月29日止，公司已通過上海證券交易所股票交易系統出售了所持有的飛樂音響全部股份。

　　促使飛樂股份出售已經握了十數年的股份的是飛樂音響11月份以來的股價異動(以飛樂股份出售股權的截止時間11月29日計算)：飛樂音響在從11月12日至11月29日的8個交易日里6次達到漲停，從11月1日至29日17個交易日中，該公司股價由最低時的4.96元上漲至9.08元，累計漲幅高達83%。

　　如此大的誘惑擺在眼前，難怪飛樂股份“該出售時就出售了”。而事實上，飛樂股份最應該感謝的是深圳清華大學研究院，這位赫赫有名的清華系的“高手”宣布了入主飛樂音響的意向，并從而引發了市場熱情的徹底爆發。

　　大飛樂成為大贏家

　　飛樂音響的此次股權收購的最新進展是12月11日，大股東上海儀電控股�熂瘓F�牴�司將其持有的飛樂音響7000萬股分別出讓給深圳清華力合創業投資有限公司、深圳市華智通實業發展有限公司、深圳市盛金投資發展有限公司。三家受讓公司同意以協議轉讓的方式完成股份轉讓交易，并承諾共同遵守上海證券交易所關于協議轉讓的交易規則。

　　客觀來說，清華系公司也不是救世主，能否給飛樂音響帶來市場期待的效果還有待時間檢驗，從清華系旗下的力合股份(資訊 行情 論壇)、誠志股份(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)、清華紫光(資訊 行情 論壇)等公司基本面來看，除了清華同方擁有嫡系長子的市場稱號而能夠保持業績一定增長的潛力外，其余的清華系公司業績只能算是二、三流的水平。即便是清華同方，雖擁有諸多優勢產業，但一直未能將技術優勢產業發展成為市場優勢產業，最終也導致了公司在2004年的三季度季報顯示出負增長。

　　但是，到目前為止，飛樂股份卻已經無疑成為了一個大贏家：飛樂股份由于介入飛樂音響時間較早，持股成本十分低廉，而飛樂音響的股價在其拋售前的短短幾天幾乎實現翻番，因此，用“數倍于”來形容飛樂股份收益于成本的關系也毫不為過。

　　清華系身陷“囫圇陣”

　　值得一提的是，飛樂股份在11月29日前出售1772萬股流通股，為飛樂音響股價的飆升可以說貢獻不小：提振了市場人氣、促使交投更加活躍等等。只是，股價的飆升帶給飛樂音響更多的恐怕是煩惱。

　　截至目前，飛樂音響股權轉讓方案尚屬于“紙上談兵”，因為股權轉讓雙方打算用協議轉讓的方式完成這次交易。尚無先例的流通股協議轉讓具有多大的可操作性�熞�發了業內人士的廣泛擔心。

　　我國《證券法》規定，“經依法核準的上市交易的股票，應當在證券交易所掛牌交易”。除了繼承、司法拍賣等非交易過戶的形式，流通股的交易應在證券交易所內以集中競價的方式進行。據此，部分業內人士認為，“小飛流通股協議轉讓一說，唯一合法的途徑是通過大宗交易進行，否則就是違法違規。”

　　不過，也有法律專家指出，在流通股能否協議轉讓這個問題上�煛蹲C券法》的相關規定還是不夠嚴密，有關“協議收購”和“協議轉讓”的規定中并沒有區分流通股和非流通股。也就是說，流通股協議轉讓并沒有被宣布禁止。

　　股權轉讓雙方之所以“奇怪”地選擇協議轉讓方式的恰恰就是因為飛樂音響飆升的股價，這讓飛樂股份賺足了銀子的股價上漲卻使得飛樂音響的股權轉讓變得異常艱難。因為，如果按照大宗交易規則，股權交易價格介于當日最高價和最低價之間，現在收購方要拿到7000萬流通股，所付出的代價應在6億元以上，比一個月前幾乎高出一倍。

　　從飛樂股份、新進入的清華系重組方與飛樂音響股價的關系來看，恐怕投資者不難發現誰在偷笑、誰在哭泣了。