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本刊記者 王正翊
雖然12月5日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議并沒有談及人們期待中的匯率問題，對資本市場也只有寥寥數(shù)語，但其中出現(xiàn)的一些“新名詞”，還是足以引起投資者的敏感與重視，因為它們預示著市場上空的經(jīng)濟大環(huán)境又出現(xiàn)了一些微妙的改變。
“穩(wěn)健的財政政策”
從本次經(jīng)濟工作會議透露的精神看，明年“積極財政政策”將淡出，取而代之的是“穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策”。尤其是財政政策，從過去的“積極財政政策”，到今年5月財政部長金人慶提出的“中性財政政策”，再到如今的“穩(wěn)健的財政政策”，措辭的微妙變化成為被討論最多的話題。
華夏證券認為，從“積極到穩(wěn)健”，其結果無疑是“緊縮”。因為這意味著中央對明年固定資產(chǎn)投資的反彈依然抱有很大的戒心。他們預計，明年中央可能將建設國債的規(guī)模從今年的1100億降低到600-800億，主要用于未完工的國債項目，以及對農(nóng)村等不發(fā)達地區(qū)的轉移支付。更有市場人士敏感地發(fā)現(xiàn)，在布置明年工作任務時，會議將“加強宏觀調控”放在了“支持三農(nóng)“之前，位居”首位“；而在明年的八項具體工作部署中，宏觀調控的內容依然高居首位，這意味著調控在明年仍將繼續(xù)。平安證券判斷，宏觀調控將貫穿明年全年，但是調控的力度以保持經(jīng)濟較高的增長速度和保持物價基本穩(wěn)定為前提。
“循環(huán)經(jīng)濟”與“新型工業(yè)化”
會議在對2005年經(jīng)濟工作進行部署時，專門提出了“新型工業(yè)化”的概念。中銀國際分析認為，“新型工業(yè)化”是為了解決國內能源和資源短缺問題而開出的藥方。顯然，過去那種高耗能、粗放型的經(jīng)濟增長模式在今后一段時間內都不會被支持。對于證券市場而言，相應的產(chǎn)業(yè)和公司自然會面臨壓力，而低耗能、高成長的行業(yè)將會受到更多的政策關照。尤其值得注意的是，這一次強調了“節(jié)約”資源，而不是發(fā)展能源工業(yè)來緩解能源瓶頸。
而會議提到的另一個新詞匯“循環(huán)經(jīng)濟”，也是同樣思路下的一種嶄新表述。所謂循環(huán)經(jīng)濟，就是低能耗、低污染、高回報的環(huán)保經(jīng)濟模式。上個世紀70年代，面對第一次石油危機的日本經(jīng)濟正是依靠資源集約的循環(huán)經(jīng)濟思想，才趕超了歐美。善于捕捉政策訊號的市場人士，已經(jīng)開始尋找股市中的“循環(huán)經(jīng)濟概念股”了。昆侖證券的吳剛敏感地留意到，魯北化工(600727)就具有“循環(huán)經(jīng)濟”概念。今年3月份，中科院在其撰寫的《循環(huán)經(jīng)濟在全球的興起與發(fā)展》中，將魯北化工作為范例。公司形成了一項具有革命性意義的“零排放”技術，形成了“資源——廢料——原料”資源多次利用的良性循環(huán)。值得注意的是，即使對這個題材形成了“炒作”，也只能帶來一時的快感，更需要關心的是類似公司正面臨前所未有的政策支持力度。
“中部崛起”
除了繼續(xù)強調西部大開發(fā)和振興東北之外，本次會議第一次提出了“中部崛起”。國務院發(fā)展研究中心副主任魯志強認為，這是中央針對“中部塌陷(發(fā)展速度落后于西部、發(fā)展水平落后于東部)”現(xiàn)象進行宏觀調控的又一個舉措。一般認為，“中部”所指的范圍包括湖北、湖南、江西、安徽、河南、山西6省。市場人士指出，無論是西部大開發(fā)，還是振興東北的政策出臺之后，都曾經(jīng)激起了證券市場相關概念的熱炒。如今新提出的“中部崛起”概念是否也能因此吸引游資的關注？市場人士提醒，如果炒作興起，作為中部經(jīng)濟重鎮(zhèn)的武漢、長沙的上市公司應是首當其沖。
關于資本市場的寥寥數(shù)語
股市中人自然最為關注中央對資本市場的態(tài)度。但在此次中央經(jīng)濟工作會議中，涉及到資本市場的只有寥寥數(shù)語——“加快資本、勞動力、技術等要素市場和社會信用體系建設……既要敢于攻堅、銳意推進，又要兼顧各方、積極穩(wěn)妥，把握好政策措施出臺的時機、力度和節(jié)奏。”宏新資訊認為，這恰恰反映了高層心目的主角仍然是國企改革和銀行改革問題，資本市場依然只是配角。雖然高層也曾明確表示支持資本市場發(fā)展，但這伴隨著一個非常迫切的目的——擴大直接融資為國企改革服務。雖然如此，宏新資訊還是認為，既然高層定下了“發(fā)展”的主基調，就沒有理由對明年的證券市場感到悲觀，但“5.19”這樣的行情再也不會重來了。
平安證券對于這寥寥數(shù)語的理解大致相似。他們認為，這樣的表述顯然說明，相對于其他政策目標，資本市場改革不是明年經(jīng)濟工作的關鍵任務；而“兼顧各方、積極穩(wěn)妥”的提法，不僅意味著兼顧投資者利益，也意味著兼顧國有資產(chǎn)的利益。
此前市場還期待，本次中央經(jīng)濟工作會議將對人民幣匯率問題給一個“說法”，事實卻是，中央對此只字未提。“連證券市場的字樣也沒有出現(xiàn)。”申銀萬國的分析師這樣評論，“看來，國九條意味著一切”。
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