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在股票投資分析中，市盈率指標綜合反映了是否物有所值的問題，是一個簡單有效的指標，但它也有很多缺陷需要加以注意。在以市盈率指標評判中國股市時不難發(fā)現(xiàn)，不管橫向還是縱向比較，中國股市目前平均25倍的市盈率應屬合理水平。如果考慮到2004年上市公司業(yè)績增長的情況，股市的市盈率水平是很有吸引力。因而目前股市低迷的真正原因不是市盈率過高，真正的問題部分緣于市盈率指標不能反映公司成長性以及物價上漲導致的公司業(yè)績高估這類技術性問題，更主要的原因在于制度缺陷導致上市公司的分紅回報過低。而隨著市
場的成熟和投資者的漸趨理性，股票投資者顯然已經不滿足于低市盈率這樣的紙上富貴，而是要求實實在在的現(xiàn)金紅利回報。
為此，管理層和上市公司都要重視股息收益率，將其納入監(jiān)管和決策之內，加強制度建設，要求上市公司進行長期穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，堅決抑制過度融資，塑造股市以股息分配為基礎的定價體系，恢復和增強市場信心。有關證券媒體在報道股市行情時，應該增設股息收益率指標，并且積極進行股息收益方面的報道、討論和研究，培育資本市場重視股票分紅回報的投資文化。
成都 凌廷友
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