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本刊記者 汪瀾
據(jù)統(tǒng)計，所有A股公司中2005年符合增發(fā)條件(最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%，且最近一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%)的共有130家，但套上《若干規(guī)定》中有關(guān)“派現(xiàn)”的指標(biāo)后(上市公司最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金利潤分配的，不得向社會公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債或向原有股東配售股份)，如意集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、深圳機(jī)
場(資訊 行情 論壇)、長安信息(資訊 行情 論壇)、長豐通信(資訊 行情 論壇)等17家上市公司被剔除，符合增發(fā)條件的公司只剩下113家。
小股東仍是弱勢群體
統(tǒng)計顯示，在113家符合增發(fā)條件的上市公司中，有38家公司的前10大流通股東持股數(shù)量占公司流通A股的比例超過20%。其中，華海藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、士蘭微(資訊 行情 論壇)3家公司的持股數(shù)量甚至超過40%。如果這些機(jī)構(gòu)鎖籌度較高的上市公司能夠爭取到前10大流通股東的全票贊同，持有這些股票的中小股東則少有勝機(jī)。以寶鋼股份(資訊 行情 論壇)為例，基金二季度投資組合顯示，基金合計重倉持有的寶鋼股份數(shù)量占其流通股本的25.74%，可以說其增發(fā)方案能夠在股東大會上順利過關(guān)，基金“功不可沒”。
再如前10大流通股東鎖籌度最高的公司——華海藥業(yè)上市時間不足兩年，尚未進(jìn)行過再融資，今年4月29日剛實(shí)施了每10股轉(zhuǎn)增8股派現(xiàn)金2元的利潤分配方案。同時該公司業(yè)績成長性良好，在2003年、2004年一至三季度4個財務(wù)報告披露期，凈利潤同比均呈50%左右的遞增速度。2001年至2003年三個完整會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為19.18%，最近一個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.57%。而且歷史清白，沒有違法違規(guī)的不良記錄。加之又是青一色的機(jī)構(gòu)控盤，前10大流通股東中有8家證券投資基金、2家社�；�，總持股量占流通股本的49%。可以說，如果華海藥業(yè)推出再融資計劃的話，只要公司對前十大流通股東“公關(guān)”到位，一切都不在話下。
小心暗莊算計
在113家符合增發(fā)條件的上市公司中，有冠城大通(資訊 行情 論壇)、黑牡丹(資訊 行情 論壇)、杭鋼股份(資訊 行情 論壇)等22家公司前10大流通股東持股數(shù)量所占比例不足5%，股東又以個人居多，所有220個10大股東中，僅有17家基金、1家社�；�、4家券商進(jìn)駐，他們對再融資議案的表決就不能起到?jīng)Q定性作用。表面上看這22家公司可稱得上再融資概念中的“避風(fēng)港”，不過投資者仍要小心暗莊算計。
需要小心的是這22家公司中，那些看似“民主”，但股票走勢卻呈現(xiàn)出莊股特征的公司。如果不是南方證券被接管，投資者可能永遠(yuǎn)不會知道哈藥集團(tuán)(資訊 行情 論壇)的持股集中度已超過九成。
分類表決制無意中為公司和莊家聯(lián)手制造了一個交易條件。其莊家完全可以利用上市公司“拉選票”的心理謀求實(shí)惠，與上市公司結(jié)下聯(lián)手炒作股價并再融資套現(xiàn)之約。此類“暗莊”比“明莊”更為毒辣，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎待之。
抗衡實(shí)力的數(shù)學(xué)計量
如果上市公司拉攏機(jī)構(gòu)等流通股東，試圖通過再融資議案，那么中小流通股東究竟有多少實(shí)力與之相抗衡呢？
我們設(shè)計了“抗衡系數(shù)”來簡要計算中小投資者在分類表決中的抗衡實(shí)力。這個公式是：前10大流通股東合計持股數(shù)量/〔(流通A股-前10大流通股東合計持股數(shù)量)/股東戶數(shù)〕，也就是先根據(jù)前10大流通股東以外的股東計算戶均持股數(shù)(因?yàn)椴恢烂恳还蓶|的具體持股數(shù)量，所以用平均值代替)，再根據(jù)這個平均值看有多少個流通股東投反對票，即可以否決前10大流通股東的決議。
通過上面公式的計算，可以看到有金德發(fā)展(資訊 行情 論壇)、茂化實(shí)華(資訊 行情 論壇)、金馬集團(tuán)(資訊 行情 論壇)等21家公司(見表3)的抗衡系數(shù)在1000以下。僅從數(shù)字上看，可以理解為中小流通股股東在遇到再融資危局時，只要湊足1000個就可以形成聯(lián)手之勢，與大股東們對峙。換了格力電器(資訊 行情 論壇)要搞增發(fā)，假如公司已將機(jī)構(gòu)搞定的話，則約需22708個散戶聯(lián)手才能起到否決作用。
由此分析，除去機(jī)構(gòu)、黑莊駐存的個股，中小股東可順利表達(dá)意愿的個股并不太多。
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