長城電腦連續兩個跌停 基金眼光出偏差扎堆持有

　　昨天長城電腦(資訊 行情 論壇)股價再度跌停，自從IBM(行情 論壇)決定出售其全球個人電腦業務之后，長城電腦股價已經是連續兩個交易日以跌停報收。作為基金持股量最密集的重倉股之一，長城電腦股價的連續跌停似乎又在證明基(行情 論壇)金選股眼光再次出現了偏差。

　　基金扎堆持有

　　說長城電腦是基金重倉股，一點也不過分。在長城電腦公布的今年三季度10大流通股股東名單中，出現了8只證券投資基金和2只社保基金組合，基金管理人涉及嘉實、華寶興業、南方、長盛、國泰、華夏等6家基金管理有限公司，基金持股量合計占到該公司流通股總數的18.81%。

　　比較長城電腦公布的2003年年報、2004年半年報以及2004前三季度季報還可以發現，這些基金都是在今年才在長城電腦10大流通股股東名單中亮相的。其中南方基金管理的社保101組合、國泰基金管理的基金金鑫(資訊 行情 論壇)更是三季度才亮相的新面孔。

　　基金如此看重長城電腦，可能是因為長城電腦今年業績增長確實迅猛。今年1-9月，長城電腦的每股收益達到0.559元，而去年全年該公司的每股收益只有0.23元。按這樣的增長勢頭，按這樣的收益水準，10元左右長城電腦確實值得投資。

　　跌停事出有因

　　可長城電腦還是跌了，而且是連續跌停。跌停的原因只有一個：長城電腦擬將公司所持的長城國際全部20%的股份轉讓予IBM，這意味著長城電腦從此失去了最主要的盈利渠道。

　　失去這個盈利渠道對長城電腦影響到底有多大呢？長城電腦公布的三季度報表顯示，今年1-9月公司的營業利潤只有371萬元，而來自長城國際的股權投資收益就達到2.52億元。盡管公司預計轉讓交易對于長城電腦2005年度盈利狀況影響不大，但市場卻擔心長城電腦的未來還能找到這樣的金礦嗎？

　　問題這就來了，既然長城電腦基本面現在出現如此重大的變化，那么素以公司基本面研究見長的基金經理為何沒有預見到這樣的變化？如果預見到這樣的變化，那為什么還這樣集中投資？

　　變化早有傳聞

　　其實在市場上，關于IBM將出售個人電腦業務的傳聞早已有之。6月上旬，長城電腦股價曾為之大跌27%。長城電腦也曾發表過澄清聲明，但是這個聲明并沒有明確，IBM不會轉讓個人電腦業務。而事實上，當時IBM已經決定出售個人電腦業務，他們一直在尋找合適買家。

　　既然如此，作為基金經理就應該清楚：在長城電腦的最主要盈利渠道出現問題之時，他們就不應該如此大規模持有長城電腦的流通股股權。

　　比較長城電腦半年報與三季度報告的流通股東名單，可以發現基金已經清楚：投資長城電腦會面臨相當的不確定性，因此多數基金在三季度已經做出了一定的減持，但減持的力度并不大。像嘉實成長收益、華寶興業多策略增長、南方穩健成長等基金還進行小規模的增持。

　　嘉實金蟬脫殼

　　說到這里，似乎可以認定長城電腦股價的連續跌停表明基金此次投資相當失敗。可是當記者走訪了相關基金管理公司之后才發現，基金的投資并不都是想象中的無能。相反有些基金管理公司還成功實現了高位出逃。

　　嘉實基金管理公司就是如此。長城電腦三季度報告顯示，嘉實是長城電腦最大的流通股股東，其旗下的嘉實成長收益、基金豐和(資訊 行情 論壇)、基金泰和(資訊 行情 論壇)、嘉實服務增值行業4只基金共持有長城電腦流通股數量達1837萬股，超過其它基金持有量的總和。

　　可嘉實卻成功規避了長城電腦的連續跌停。嘉實基金管理公司反饋的最新信息顯示，在10月中下旬，嘉實旗下的基金將所持有的長城電腦幾乎全部清光，只有嘉實服務增值行業基金還持有約100多萬股。在個股連續跌停的風險面前，嘉實非但沒有賠，反而是有所盈利。

　　令人贊嘆的還有，現在回頭看，如果能在10月份長城電腦11.50元這個價值中樞附近成功出逃，那么三季度基金的買入行為就是最好的補倉攤薄成本的行為，因為那個時候長城電腦的股價中樞是在9.5元附近。既抄到了底，又在頭部順利出貨，嘉實成長收益、基金泰和等基金的時機把握能力確實令人信服。

　　但并不是所有的基金都能成功規避此次個股風險。當基金2005年年報公布之時，市場或許會看到有些基金操作確實存在相當的問題。這也說明，只有當市場出現波動之時，基金管理人的選股選時眼光才能得到真正的表現。

　　長城電腦股價跌了，但并不意味著長城電腦后市就沒有機會，畢竟長城電腦與IBM還是有著很好的合作經歷，因此不排除他們在其它領域再度聯手。投資人還要注意的是，長城國際的個人電腦業務雖然已經歸屬聯想，但原長城國際中的服務器制造業務到底花落誰家還是個未知數呢！這些都會令市場浮想聯翩。在這樣的變動面前，究竟誰能獲得更多的投資利益，這又要考驗基金管理人的眼光了。

　　上海證券報記者 楊大泉