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德鼎投資
證監會發布的《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，其中規定“五大事項”試行社會公眾股表決制度：1、上市公司再融資向原有股東配售股份；2、重大資產重組；3、大股東以資抵債；4、重要附屬企業到境外上市；5、上市公司發展中對公眾股東利益有重大影響的相關事項等。“五大事項”的否決權規定，對證券市場的健康發展將發揮什么
作用呢？
首先，否決權規定從制度的高度對社會公眾股的權益給予了一定保護。我國證券市場由于股權分置的存在，非流通股股東與流通股股東的地位一直處于不平等狀態，在重大事件的決策上，大股東往往憑借絕對的持股優勢而視公眾股東利益于不顧。最典型的就是上市公司不顧公眾利益的圈錢行為，以及大股東肆無忌憚占用上市公司資金。
其次，否決權的規定將可以直接將公眾股東的話語權提高到與非流通股股東一樣的高度，極大地提高投資者的信心。規該定對于計劃申報再融資項目的上市公司形成直接壓力，社會公眾股股東尤其是機構投資者將在上市公司再融資方案中擁有較強的議價能力，從而形成有利于公眾股的方案。一些準備以股抵債的上市公司在方案上也必須考慮到流通股股東的利益，如最近華北制藥(資訊 行情 論壇)推出的以股抵債方案要想獲得通過，必須先過流通股股東這一關。
第三，否決權的規定使機構投資者的重要性進一步提升。基金、保險、企業年金等超大機構投資者已經成為市場的主力，在不少上市公司的流通股中都占有相對多數地位。上市公司在推行新的重要決策時，得到機構投資者的認同，方案通過的可能性就大大提高。在此之前，我們已經看到基金在招商銀行(資訊 行情 論壇)發行可轉債和寶鋼股份增發方案上對大股東的壓力。預計今后上市公司與機構投資者的接洽還會更頻繁。
第四，促使上市公司將注重改善投資者關系。只有與公眾投資者保持良好的關系，塑造良好的公眾公司形象，才能有助于公司重大決策的推行。
另外，該規定的實施效果還需理性看待，過多讓公眾股東參與公司的重大決策可能會影響到經營效率。比如福田汽車今年制訂的增發方案，原計劃增發20000萬股，但未獲得股東大會通過，后來只好在兩個月后改成增發11000萬股，迫使公司改變經營計劃，陷于被動。
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