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周三《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》出臺(tái)，這是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史上最切實(shí)的保護(hù)社會(huì)公眾股(流通股)股東權(quán)益的舉措！由于特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，造成流通股股東事實(shí)上在上市公司各項(xiàng)重大事項(xiàng)上表決權(quán)的虛設(shè)，《若干規(guī)定》的出臺(tái)將完全扭轉(zhuǎn)流通股股東的弱勢(shì)地位，進(jìn)而成為監(jiān)督和規(guī)范上市公司行為的有效手段。
目前證券市場(chǎng)中，圈錢多、分紅少、大股東占用、沒有話語(yǔ)權(quán)無(wú)疑最為流通股股東詬
病，流通股股東特別是眾多的中小投資者根本沒有能力改變這種狀況，唯一可以企盼的就是制度建設(shè)。
《若干規(guī)定》保護(hù)流通股股東權(quán)益主要從三方面入手：第一是流通股股東的表決權(quán)；第二是為了提供流通股股東參加股東大會(huì)的條件，引入網(wǎng)絡(luò)投票形式；第三是在上市公司日常經(jīng)營(yíng)中，提高獨(dú)立董事的話語(yǔ)權(quán)，鼓勵(lì)上市公司分紅并將分紅狀況與再融資掛鉤。
其中最重要的，是五類重大事項(xiàng)需經(jīng)全體股東大會(huì)表決通過，并經(jīng)參加表決的社會(huì)公眾股股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過，方可實(shí)施或提出申請(qǐng)。這五類事項(xiàng)包括：
1、上市公司向社會(huì)公眾增發(fā)新股(含發(fā)行境外上市外資股或其他股份性質(zhì)的權(quán)證)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、向原有股東配售股份(但具有實(shí)際控制權(quán)的股東在會(huì)議召開前承諾全額現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的除外)；
2、上市公司重大資產(chǎn)重組，購(gòu)買的資產(chǎn)總價(jià)較所購(gòu)買資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的賬面凈值溢價(jià)達(dá)到或超過20%的；
3、股東以其持有的上市公司股權(quán)償還其所欠該公司的債務(wù)；
4、對(duì)上市公司有重大影響的附屬企業(yè)到境外上市；
5、在上市公司發(fā)展中對(duì)社會(huì)公眾股股東利益有重大影響的相關(guān)事項(xiàng)。
降低擴(kuò)容速度、有利于資源的優(yōu)化配置
上市公司的再融資受到明顯限制，僅憑大股東的一言堂已經(jīng)不能決定再融資行為。一般而言，在目前上市公司普遍“只進(jìn)不出”或者“大進(jìn)小出”情況下，流通股股東十分厭惡繼續(xù)掏錢。短期內(nèi)這種情緒基本上不會(huì)改變。如果網(wǎng)絡(luò)投票形式切實(shí)有效，可以預(yù)期，上市公司的再融資將變得十分困難，這將令市場(chǎng)的再融資速度顯著放慢，進(jìn)而導(dǎo)致擴(kuò)容步伐放緩。
同時(shí)，《若干規(guī)定》將對(duì)市場(chǎng)資源配置起到明顯的優(yōu)化作用——前景看好的公司一般流通股股權(quán)相對(duì)集中，較多地為機(jī)構(gòu)投資者持有，由于機(jī)構(gòu)投資者較一般中小散戶更具中長(zhǎng)期投資理念且具有信息加工和分析優(yōu)勢(shì)，在重大事項(xiàng)(特別是再融資)的投票中通過的可能性更高；經(jīng)營(yíng)狀況越差者流通股股權(quán)越分散，越難達(dá)成一致意見，因而導(dǎo)致資源配置向有利方向發(fā)展。
有利于提高社會(huì)公眾股股東地位
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下資金饑渴天性，決定了上市公司有不斷融資的沖動(dòng)，但是從今以后卻要看流通股股東的臉色了，這種變化將極大地提升流通股股東的地位，無(wú)視流通股股東存在的現(xiàn)象將可能銳減。一旦流通股股東地位得以提高，帶來(lái)的直接影響就是上市公司的信息披露可能更加規(guī)范，這是管理層一直不遺余力希望達(dá)到的目標(biāo)——為了獲得流通股股東的支持，上市公司必須較以往更加注重公司形象，在公司經(jīng)營(yíng)以及信息發(fā)布等方面必須更加規(guī)范。同時(shí)也會(huì)促使上市公司積極分紅以獲得流通股股東的好感，因?yàn)槿⌒庞诹魍ü晒蓶|已經(jīng)成為持續(xù)發(fā)展的重要因素。
警惕基金作用被放大但是需要重視的是，流通股股東地位的提高，可能會(huì)帶來(lái)更大的資金優(yōu)勢(shì)弊端。以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者話語(yǔ)權(quán)將進(jìn)一步提高，而其權(quán)利如果不善加利用則可能導(dǎo)致不利后果。另外一個(gè)極端現(xiàn)象是市場(chǎng)中的莊股問題，顯然，由于流通股股權(quán)的畸形集中，流通股表決權(quán)形同虛設(shè)，甚至可能因此披上虛假的外衣，做莊也因此可能具有了特殊的目的。對(duì)于這兩種情況，廣大中小投資者應(yīng)該有清醒的認(rèn)識(shí)。(唐昊熹)
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