未來一年券商壓力大 關注細分行業(yè)龍頭股

　　昨日上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)略微高開后幾無抵抗地下挫，收帶小上影的光腳中陰線，股指收于1323.75點，下跌15.89點，跌幅為1.19%；深證成指(資訊 行情 論壇)走勢接近，當日下跌30.65點，收于3172.19點，跌0.96%。兩市合計成交105.05億元，較周一減少0.93%；上漲個股與下跌個股家數(shù)之比為195：1333，上漲個股較周一減少612只。除了漲跌幅前五名個股外，*ST林控(資訊 行情 論壇)等5只ST個股漲停，*ST達曼、ST深物業(yè)(資訊 行情 論壇)跌停。

　　●券商行為面臨大規(guī)范

　　國家準備用600多億資金成立“證券投資保護基金”的消息進一步得到媒體的確定。

　　證監(jiān)會日前下達《通知》，明確要求券商必須在2005年年底前完成五項內(nèi)控要求：一、設立合規(guī)部門或由現(xiàn)有的監(jiān)督檢查部門對客戶交易結算資金進行內(nèi)部監(jiān)管，公司分管該部門的高管不得同時分管經(jīng)紀、投資銀行、自營或資產(chǎn)管理等業(yè)務部門；二、建立集中監(jiān)控系統(tǒng)，實現(xiàn)對公司及分支機構客戶交易結算資金和交易情況的實時監(jiān)控；三、將資金和證券的清算職能實行集中管理，交易、清算、核算及資金劃付職能適當分離，相互制衡；四、對分支機構客戶資金賬戶和股東賬戶進行一次全面清理，確保公司總部能夠準確掌握客戶資產(chǎn)的真實情況；五、對營業(yè)部的客戶交易結算資金專用存款賬戶開戶情況進行清理，確保每個營業(yè)部開立的客戶專用存款賬戶不超過5個。

　　未按期完成五項內(nèi)控要求的券商，證監(jiān)會將認定該公司相關高級管理人員為不適當人選。對于隱瞞問題或作虛假陳述、未嚴格按期落實整改方案、自查或核查之后新增挪用或占用客戶交易結算資金的券商，證監(jiān)會在認定有關高級管理人員為不適當人選的同時，還將依法追究公司有關高管人員及直接責任人的責任；構成犯罪的，移送司法機關處理。

　　存在挪用客戶交易結算資金問題的券商，在全部歸還挪用的客戶交易結算資金之前，不得新增挪用客戶交易結算資金、新增資產(chǎn)管理業(yè)務、擴大自營業(yè)務規(guī)模、向股東分紅，同時要嚴格控制費用支出，不得新增房屋、汽車等固定資產(chǎn)，適當限制公司高級管理人員的薪酬水平。

　　因此，未來一年里，券商的壓力非常大，在2005年年底前仍不能按照證監(jiān)會的要求進行整改的券商，很可能成為第一批適用于退出機制的券商。

　　●企業(yè)尋找新融資渠道

　　證券市場的低迷使得新股發(fā)行一直處于停頓之中，有的企業(yè)已經(jīng)開始另外尋找融資渠道，比如新華保險就準備先發(fā)行13億元5年期次級債，以代替上市融資。

　　●上市公司業(yè)績已見頂

　　市場人士預計，在實施穩(wěn)健的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策后，上市公司的業(yè)績增速將會明顯放緩。從今年前三季度報告來看，供熱、火電、水泥、造紙、纖維、汽車等行業(yè)的一些公司業(yè)績增速放緩跡象明顯。招商基金的研究報告稱，上市公司業(yè)績有見頂跡象，估計2005年上市公司盈利增長將回落到13%左右。受業(yè)績見頂預期的影響，上市公司業(yè)績估值水平將相應下降，股市的價值重心面臨著下移的風險。

　　國家發(fā)改委經(jīng)濟運行局副局長朱宏任在2004-2005年全國鋼材市場形勢分析會上表示，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能閑置、價格走低、經(jīng)營困難的前景依然存在，而原材料、燃料及運輸價格成本上升的趨勢已經(jīng)較為明朗,將會明顯增加鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的難度。

　　在這些消息影響下，核心藍籌股的股價開始見頂回落，石化、鋼鐵、水泥、火電類上市公司被明顯減倉，這意味著基金開始認同這一觀點。

　　●游資炒作大幅退潮

　　在藍籌股持續(xù)走弱的壓力下，游資的炒作也開始退潮。電廣傳媒(資訊 行情 論壇)、中視傳媒(資訊 行情 論壇)、廣電網(wǎng)絡(資訊 行情 論壇)等為首的數(shù)字電視、網(wǎng)絡傳媒股大幅下挫；近期活躍的太原剛玉(資訊 行情 論壇)更是跌停；飛樂音響(資訊 行情 論壇)、太原重工(資訊 行情 論壇)等強勢品種亦現(xiàn)疲態(tài)；大元股份(資訊 行情 論壇)、金花股份(資訊 行情 論壇)、武昌魚(資訊 行情 論壇)、南風化工(資訊 行情 論壇)、渝開發(fā)(資訊 行情 論壇)、長春高新(資訊 行情 論壇)等短線活躍個股，大都列居跌幅榜前列。

　　目前指數(shù)已經(jīng)再次迫近1300點的“政策底”，是否還會像10月底和11月初那樣，觸底反彈呢？會是什么股擔當起反彈的重任呢？

　　●關注細分行業(yè)龍頭股

　　筆者認為中興通訊(資訊 行情 論壇)未來的走勢值得特別關注。

　　中興通訊成功以22港元發(fā)行H股后，已經(jīng)成為A股市場定價的新標尺，目前中興通訊A股價格28.09元，僅比H股(22港元，合23.32元人民幣)發(fā)行價高20.45%。而中興通訊H股將于12月9日(本周四)于香港聯(lián)交所上市交易，市場預期中興通訊H股開盤后會有15%左右升幅。果真如此，屆時A股、H股幾乎是同價，可能成為中興通訊A股啟動的契機，從而帶動相應板塊個股走強。

　　建議投資者關注估值水平已經(jīng)與國際市場接軌的細分行業(yè)龍頭個股。

　　(聯(lián)合證券　金玉堂)