內地民企在港上市教訓深刻

　　創維數碼主席黃宏生及執行董事黃培升涉嫌盜取公司資金，11月30日被香港廉政公署拘捕。昨獲準現金保釋外出———內地民企在港上市教訓深刻

　　本報記者 秦武平

　　曾創造民企神話擠入內地彩電業三甲的創維集團，如今因旗下控股上市公司創維數碼(行情 論壇)行為“不檢點”而身處輿論旋渦。11月30日，創維數碼主席黃宏生及執行董事黃培升因涉嫌盜取公司資金逾4800萬元被香港廉政公署拘捕；12月1日晚，黃宏生及黃培升被起訴；昨天中午，香港東區裁判法院提堂，黃宏生及黃培升獲準現金保釋外出。法官把案件押后至明年3月2日再提堂。

　　引人關注的“創維事件”會給在香港上市的內地民營企業帶來怎樣影響？準備在香港上市的內地企業又可從中吸取怎樣的教訓？

　　內地民企香港頻頻涉案

　　受“創維事件”拖累，在港上市的內地其他民企股前天開始下跌，超大農業下跌5.3%、大成生化(行情 論壇)下跌4.2%、科龍下跌3.6%、浙江玻璃下跌2.0%……盡管創維集團表示創維數碼與創維集團不能劃等號，目前的問題出現在香港上市公司層面，應與主體在內地的整個創維集團加以區別，國美、蘇寧、永樂、大中等四大家電銷售巨頭和內地八大彩管廠均表示繼續支持創維彩電銷售工作，但“創維有問題”的傳言已滿天飛。

　　值得一提的是，近年來中資公司和在港上市內地民企頻頻涉案，香港廉政公署的“火眼金睛”讓楊斌、周正毅等內地富豪巧取豪奪的手法紛紛現形，香港幾乎成一些內地民企的“滑鐵盧”。港交所上市委員會副主席鄭慕智表示，創維數碼管理層遭廉署調查一事，顯示出香港股票市場的有效監管制度。但這屬個別公司事件，并不反映內地來港上市企業受“特別照顧”。香港財政司也向媒體表示，創維數碼事件可以顯示香港是法治社會，對任何涉嫌違法行為，執法機關均會打擊。無論投資者來自何處，必須遵守法例，這是香港賴以成功的原因。

　　兩地股市有監管“落差”

　　為什么香港廉政公署一出手，在內地會引起軒然大波，對企業和企業高管的打擊力度特別大。而內地對上市公司也推出不少監管制度，但不管證交所如何譴責、證監會如何處罰，好像都不會讓有問題的上市公司高層痛徹入骨。

　　專門研究港股的世基投資注冊分析師徐磊認為，這主要是因為香港和內地的股市制度不同，兩地對上市公司監管存在“落差”，而且對一些違規行為的追究方式和部門也有所不同。

　　根據創維數碼黃宏生兄弟被控串謀盜竊罪情況來看，問題主要出在兩人于2000年11月至2003年4月期間，涉嫌與他人串謀盜竊由創維數碼銀行賬戶簽發的9張支票，涉及款項4837萬港元。其實，內地上市公司存在發布虛假信息或挪用上市公司款項等類似“毛病”也不少，被譴責、處罰的也不鮮見，但“刑不上高管”，證監會處罰板子主要打在企業身上，不會打得當初拍板者肉痛。而香港股市則重監管，甚至可把上市公司違規行為看作刑事犯罪。香港廉政公署還具有查抄等多項特權，而且對“問題企業”責任追究到當事人頭上，以嚴格的法律手段來監管股市，這是內地證監會望塵莫及的。

　　徐磊認為，香港之所以能成為國際金融中心之一，與香港股市在亞洲監管最嚴不無關系。對提供虛假信息、違規操作的企業高層以刑事犯罪論處，即使暫時沒有查清，但事后追究絕不輕饒，那些試圖從股市中大把非法撈錢的內地民企高層自然會心存畏懼。

　　民企香港上市成畏途？

　　過去，由于民營企業在內地較難上市，很多民營企業出于融資渠道通暢、資產市場化評價、造就市場化體制以及上市公司可防止不正當干預等四個方面考慮，紛紛瞄準了香港創業板。申銀萬國(行情 論壇)研究所的錢啟敏告訴記者，目前在香港上市的內地民企在七八十家。創維數碼是2000年在香港主板上市，有了資金之后創維快速發展，進入中國彩電前三名。

　　內地民企在香港上市后頻頻出事，與香港股市上市門檻低但監管嚴、內地民企又缺乏信用有關。低門檻會造成股市魚龍混雜，但對市場來說并非壞事。如同一個菜市場，3元錢一公斤的優質青菜有人愿買，5分錢一公斤的爛菜敗葉也會有人要。至于具體定什么價，投資者自會作出選擇，不必勞煩他人操心，也不會因股價過低而指著港交所罵娘。內地股市采取的是高門檻，發審制度造成許多民企只能轉而到香港上市。如果內地股市監管不嚴、處罰不到位，同樣是一家上市公司在兩地股市出事，高門檻保護下的內地股市股民反而會比低門檻的香港股市股民遭受更多損失。

　　如今，不少民企在香港出事，今后內地民企是否會把到香港上市視為畏途？證券界人士認為，內地民企到香港上市，相對比在內地上市來說成本是比較高的，收費比較昂貴，市盈率也比較低。而在內地上市，民企所得收益會更多。不過，民企到香港上市，在資產市場化評價上會高一些，而且完善的監管其實對民企的發展比較有利。

　　“野生”民企需合法成長

　　在上市之前，內地民企大部分是家族企業，缺乏比較有效的監管措施。哪怕是上市后，一些民企的獨立董事也如同擺設的“花瓶”，而挪用上市公司資金在不少內地民企老板眼里屬“小菜一碟”。創維黃宏生之前曾對媒體表示民企是“野生的”，完全靠自己成長。但“野生”企業上市后更需要合法成長，如果缺乏有效監控，個別民營企業原本正常的上市、借款行為，也容易演變成圈錢游戲。因此對存在于民企的一些問題應通過法制化途徑去解決，投資者完全有理由要求監管者、保薦者、審核者等依法行事并遵守專業道德和準則。

　　過去兩年內，監管甚嚴的香港已有十余家上市公司因其主席涉及詐騙等原因而遭停牌或清盤，其中不乏上海地產、上海商貿、歐亞農業、遠東生物制藥等內地民企。

　　在創維數碼香港(行情 論壇)出事之前，內地股市“老大難”民企ST達爾曼半年報依然難產，公司股票將面臨被實行退市的風險。相對香港的重罰來說，達爾曼老板甚為逍遙，也未看到任何處罰追究達爾曼高層的消息。內地民企頻頻在香港出事，說明內地和香港的證券監管機構需進一步加強溝通，擴大合作范圍，強化共同執法力度。這也從另一個角度印證內地股市需要重典立市，否則“拆爛污”民企上市將給股市埋下一顆“重磅地雷”，給投資者造成不應有的損失。

　　出問題在所難免，關鍵問題是如何對上市民企實施有效監控，在問題一有蛛絲馬跡時就能采取斷然措施，防止問題繼續惡化，并對其他民企有警示作用�！敖�立健全相關法制和規范，其實就是對民營企業最大的愛護�！币晃蛔C券業高層人士深有感觸。