煤價可能見頂引發擔憂 煤炭股遭遇狂拋集體暴跌

　　對煤價見頂的擔憂引發了機構獲利回吐，并使市場對于周期性行業的質疑再度加強

　　周一煤炭股出現了集體暴跌。對煤價見頂的擔憂引發了機構獲利回吐的壓力，并使市場對于周期性行業的質疑再度加強。

　　西山煤電(資訊 行情 論壇)下跌4.06%至13.66元，煤氣化(資訊 行情 論壇)下跌4% 至9.59元，上海能源(資訊 行情 論壇)、安泰股份等股票下跌幅度也均超過3%。

　　擔心煤價見頂

　　對煤炭類上市公司能否持續向好的疑慮正在增加。行業分析師們發現，由于下游產業景氣度回落、煤炭企業供應能力增加、原油價格下跌等因素，煤價在明年很可能無法維持持續上漲的走勢。

　　此前，煤價已經連續多年呈現上漲趨勢，今年的上漲勢頭進一步加快，9月份原煤出廠價格比2003年同期上漲20.4%，1-9月份，原煤價格累計比年初上漲了7.42%，漲勢遠遠超過2003年。

　　煤價的不斷上漲使煤炭類上市公司業績快速增長，并受到機構投資者的青睞，許多基金大量購入煤炭股，使這些股票的價格一路上揚。例如，西山煤電的股價從9月份以來一度上漲41%。

　　但煤炭行業的周期性特征使投資者開始心存警惕。因為此前鋼鐵、石化等行業股票的暴跌已經令許多投資者損失慘重。雖然目前煤價下跌仍然僅僅是一種預測，但市場對周期性行業的風險十分敏感，人們開始擔心煤炭股成為另一個陷阱。

　　中金公司最新發布的研究報告稱，中國煤炭行業正進入行業上升的中后期。報告認為，占煤炭總需求86%的電力、鋼鐵、建材和化工四大行業未來對煤炭的需求將相對平穩；現有產能潛力的進一步釋放和新建產能迅速上馬將使煤炭企業的供給能力大大增加；海運價格的回落將進一步平抑煤價。

　　近期國際原油價格的暴跌也引發了對煤炭價格的擔憂。上周三，紐約原油期貨下跌了7%，是3年多來最大的單日跌幅。由于原油和煤炭存在著一定的互相替代性，因此原油價格的下跌對煤價也形成了壓力。銀河證券分析師李有彬說，煤價明年的走勢究竟如何，還需要看本月即將召開的全國煤炭訂貨會的結果。根據往年的經驗，在煤炭訂貨會上，煤電運各方會圍繞煤炭價格展開激烈爭論。另外，市場認為將對煤炭價格產生重大影響的煤電聯動政策也要等到該會議之后才會明朗。

　　機構獲利回吐

　　市場人士認為，另一個導致煤炭股暴跌的原因來自于機構投資者尤其是基金的投資策略的變化。

　　基金已經成為煤炭股最大的投資群體。對第三季度報告的統計發現，基金集中對金牛能源(資訊 行情 論壇)、西山煤電、蘭花科創(資訊 行情 論壇)、鄭州煤電(資訊 行情 論壇)、上海能源、國陽新能(資訊 行情 論壇)等進行了加倉。基金持股最多的西山煤電，21家基金共持有8304.65萬股，占流通股比例8.84%，比上期增加了4.11%。

　　毫無疑問，基金的投資策略將對煤炭股的市場走勢產生重要影響。

　　從以往的實踐來看，基金習慣于對周期性行業作出提前反應。他們往往依據一年甚至更長時期以后上市公司的變化來決定自己的投資策略。2005年中期煤價可能見頂，華安基金管理公司研究員李培剛說，煤炭股的暴跌可以看作是市場對這一預期的提前反應。

　　市場中還存在另一種猜測：由于煤炭股漲幅巨大，因此基金開始獲利回吐。其它機構的拋售無法對股價形成這么大的沖擊力。某證券公司資產管理部人士說，臨近年底，倉位沉重的基金必須準備一部分資金來應付贖回、分紅和其它財務需要，減持煤炭股可以將帳面盈利轉化為現金。

　　短調抑或長熊？

　　盡管近兩天煤炭股跌幅巨大，但市場人士對煤炭股未來走勢仍然存在較大分歧。

　　招商證券的常錦認為，煤炭股從技術圖形上看，是很恐怖的破位走勢，股價走弱已經不可更改，股價后市長期的調整定會難免。

　　而華安基金的李培剛則認為，即使煤價有所調整，煤炭類上市公司的業績仍會保持穩定增長。只是一次短期調整。他說。

　　上海證券報記者 葉展