經濟工作會議定下基調 股市面臨新格局

　　中央經濟工作會議給股市發展定下基調。業內人士分析，上市公司業績增長有放緩趨勢

　　中央經濟工作會議前日閉幕，分析人士就會議透露的關鍵信息進行解讀，股市明年的發展格局如何，上市公司業績如何演變，板塊機會究竟在哪里？請看本版詳細分析。

　　基調 大利空很難出臺

　　市場人士認為，中央經濟工作會議已經給股市基本面定下了基調，即出臺政策一定要控制好時機、力度和節奏，注意保護投資者利益。

　　會議明確指出，“當前，改革處于攻堅階段，要堅持社會主義市場經濟的改革方向，妥善處理好改革發展穩定的關系，既要敢于攻堅、銳意推進，又要兼顧各方、積極穩妥，把握好政策措施出臺的時機、力度和節奏。”

　　西南證券研究所的資深分析師張剛認為，這說明國家領導對于資本市場，特別是對股市的一種呵護的態度。在未來出臺的各種政策措施中，即使有利空，管理層也會選擇好時機，并兼顧市場中各方的利益，特別是投資者的利益。

　　張剛認為，未來出臺重大利空政策的可能性不大，相反，會不斷有利好出臺，比如股東累積投票制、網上投票等，以進一步保護投資者利益。同時，解決股權分置方案出來的可能性不大，一旦消息出臺，也有可能照顧到普通投資者的利益。

　　市場 明年股市箱體運行

　　那么，實行穩健的財政政策將對股市產生怎樣的影響呢？

　　市場人士認為，穩健的財政政策將有可能使經濟增長速度放緩，市場仍將維持箱體震蕩的格局。

　　張剛(西南證券研究所)：從積極的財政政策轉變為穩健的財政政策，表明靠國家財政來拉動經濟增長的方式正逐步退出，而需要其他的方式來促進經濟的進一步增長。這將使市場上本來就不寬裕的資金面更加緊張。

　　在失去了投資的拉動之后，只能靠外貿和消費來拉動經濟增長，這樣，與今年的增長相比，增速可能會受到影響。這對市場的影響將很大，甚至超過了利空消息。因此，對明年行情我不大樂觀。市場的運行依然會維持在大箱體中。從機會來看，年初的市場將非常活躍，并會有一波大的反彈行情出現，但到了二三季度，市場將陷入調整，隨后，在年底時市場將醞釀新的機會。記者 毛晉楠

　　資金 有效供給尚難預料

　　聯合證券資深研究員張華表示，宏觀政策的變化對股市資金面肯定有一定影響，但利空和利多因素并存，今后股市的資金面是偏松還是偏緊，目前還不好預計。

　　從利空效應來看，穩健的財政政策可能減少市場資金供給，同時，積極的財政政策淡出將使經濟從高速增長走向穩定增長，相關上市公司的業績增長速度將放緩，也不利于場外資金入市。

　　但張華指出，財政政策的變化對股市資金面利多的因素也同時存在。

　　首先，在積極的財政政策逐漸淡出后，國債和金融債券的發行必然相對減少，龐大的場外資金面臨尋找投資渠道的問題，部分資金如果選擇入市，無疑對股市是利好。

　　其次，隨著財政風險的成功化解，國外對我國經濟的評估將上升，外資有望持續流入，從而對證券市場構成一個長期利好。

　　美國的繁榮不能忽視外資持續流入的作用，如果我國經濟和金融保持穩健的運行，外資的持續流入將是可以期待的。

　　因此，從化解風險、健全金融體系的角度講，財政政策的逐步淡出對證券市場的長遠發展也有好的一面。

　　實習記者 劉鋒

　　業績 藍籌業績將會見頂

　　分析人士認為，近年來上市公司業績水平大幅提高，中央實施的積極財政政策功不可沒。而實施穩健的財政政策之后，上市公司的業績增速將會明顯放緩。從今年前三季度報告來看，供熱、火電、水泥、造紙、纖維、汽車等行業的一些公司業績增速放緩跡象明顯。

　　明年實施穩健的財政政策意味著由政府主導的投資力度將大大減弱，更多的要依靠市場經濟主體的力量來保持經濟的快速穩定增長。在這種情況下，鋼鐵、水泥、機械、建材、原材料、能源等由投資拉動的行業將受到一定的負面影響。分析人士指出，上市公司的財務報表可能受到一定影響。

　　招商基金的研究報告稱，上市公司業績有見頂跡象，估計2005年上市公司盈利增長將回落到13%左右。

　　從近期盤面來看，這個預測正在得到驗證，核心藍籌股的股價開始見頂回落，石化、鋼鐵、水泥、火電類上市公司被明顯減倉，這意味著基金開始認同這一觀點。受業績見頂預期的影響，上市公司業績估值水平將相應下降，股市的價值重心面臨著下移的風險。在目前1300多點的低位，眾多機構投資者為什么不大舉建倉？相信判斷上市公司業績即將見頂是主要原因。

　　期市 明年更加活躍

　　中央經濟工作會議指出，明年要加快資本、勞動力、技術等要素市場和社會信用體系的建設。業內人士認為，期貨市場明年將更受關注，有望取得進一步發展。

　　近年來，期貨市場已經取得了飛速發展。據中國期貨業協會統計的數據顯示，今年前11個月全國期貨市場交易總額達135965.21億元，較去年同比增長43.55%。市場人士認為，在加快期貨市場建設的同時，明年期貨交易有望更加活躍。

　　今年，鄭州商品交易所推出了棉花期貨，大連商品交易所推出了玉米期貨。但兩個品種上市后的表現并不盡如人意，不但成交不活躍，而且紛紛呈下跌走勢。

　　中央經濟工作會議指出，明年要繼續加大對“三農”的支持力度，保持農業和農村發展的好勢頭。受此消息影響，昨日農產品期貨價格紛紛走高，大連大豆、玉米、豆粕三個品種全線上漲。

　　市場人士認為，解決“三農”問題已成為明年經濟工作的重中之重，而參與農產品期貨套期保值，正好為農民和農業企業增產增收提供機會。可以預計，明年農產品期貨市場將迎來發展良機。記者 曾子建