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中興通訊(資訊 行情 論壇)H股終于獲準在香港發行。據中興通訊公告稱，其近期發行的H股在香港的公開發售獲得253倍的認購。每股發行價最終確定為22港元，為此前公布的價格區間上限。受此影響，中興通訊A股12月3日大漲3.88%，收報27.98元。
其實，AtoH的問題早在兩年前中興通訊第一次提出發行H股的計劃的時候就發生了。由于公司股東擔心內地和香港地區兩地股市的巨大差距將導致公司股票縮水，中興通訊后來決
定延遲在香港A股上市。現在，原本被視為“利空”的H股發行預期反而變成了“挺A”的理由，市場對其后市似乎依然看好。
滬深股指一再回探被稱為政策底的1300點，顯然不是沒有原因的。除了突如其來的加息的沖擊之外，人們不難發現，有一個叫做“估值”的幽靈正在大作其祟。
導致近期股市發生估值疑問的罪魁禍首是目前正在謀求上市的交行，交行的A+H模式，成為A股向H股看齊的證據。對交通銀行采用A+H方式兩地“同股同時同價”上市的擔憂令A股投資者聞風喪膽，因為這不僅意味著交行A股在定價上將向香港H股看齊，同時也意味著同許多同H股存在巨大價差的A股同類股票也將一起看齊。
用“同股同價”的觀點看問題，H股的定價水平同A股確實有差距。不過，香港具有典型的離岸金融市場特點，海外投資者交易金額占到了總交易額的約四成，且正呈現逐漸遞增的趨勢。為了吸引海外投資者偏好低市盈率和低市凈率股票的價值投資理念，決定了香港H股定價不會太高。這與內地股市顯然不能同日而語。
經濟學家認為，滬深股市還有很多結構性問題沒有理順，貿然實行“同股同價”的方案很容易陷入誤區。香港交易所上市科主管韋思齊最近也表示，港交所將繼續同內地監管機構商討A股和H股同步上市問題，但實行上有一些實際的困難，比如兩者機制以及市盈率等方面存在差別。香港交易所行政總裁周文耀最近亦表示，A股及H股同步上市目前尚無具體時間表。交行內部人士則透露，交行年內不在A股上市已成定局。
AtoH對于內地股市引起的估值之惑難道竟是虛驚一場？
(黃湘源)
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