新規(guī)則蘊(yùn)藏新機(jī)遇

　　□上海證券研發(fā)中心彭蘊(yùn)亮

　　深滬交易所昨日發(fā)布新版《股票上市規(guī)則》，在提高信息披露的可操作性，改革和簡化停牌制度，為董事會秘書履行職責(zé)創(chuàng)造便利條件等方面作了多項(xiàng)改進(jìn)。對市場而言，也蘊(yùn)藏很多新的機(jī)遇。

　　杜絕虛假重組

　　新版規(guī)則增加了交易絕對金額這一判斷指標(biāo)，統(tǒng)一了重大收購和出售資產(chǎn)、對外投資、提供擔(dān)保、委托管理資產(chǎn)和業(yè)務(wù)等十一類交易的披露標(biāo)準(zhǔn)，從制度上杜絕了虛假重組的產(chǎn)生，將對市場產(chǎn)生正面影響。

　　本次交易規(guī)則對十多種常見和不常見的重組手法以及資產(chǎn)置換都進(jìn)行了詳細(xì)的披露規(guī)定，上市公司的重組行為將得到較大程度的規(guī)范。值得注意的是，資產(chǎn)置換中涉及到的購買原材料、燃料和動(dòng)力以及出售產(chǎn)品、商品等與日常經(jīng)營相關(guān)的資產(chǎn)購買或者出售行為，也被新規(guī)則包括在內(nèi)，資產(chǎn)置換的透明度將大大提高，對相關(guān)公司的走勢提供了較大支持。

　　提高上市公司質(zhì)量

　　目前我國上市公司出現(xiàn)的問題，在西方發(fā)達(dá)國家也屢見不鮮。這些上市公司出問題大多不是制度不嚴(yán)、不全，而是執(zhí)行中有偏差，是人為造成的。因此，加強(qiáng)對上市公司高管人員的約束，是上市公司合法合規(guī)經(jīng)營以及制度執(zhí)行得到保證的關(guān)鍵輔助手段之一，在這點(diǎn)上，規(guī)則的修訂是非常具有現(xiàn)實(shí)意義的。

　　新規(guī)則進(jìn)一步明晰和強(qiáng)化了高管責(zé)任，強(qiáng)調(diào)對上市公司董(監(jiān))事和董事會秘書及其他高管人員的管理，增加了關(guān)于董事誠信勤勉義務(wù)的具體內(nèi)容和獨(dú)立董事任職資格備案的有關(guān)規(guī)定，還增加了關(guān)于董事會秘書職權(quán)范圍的規(guī)定，并將原規(guī)則中的有關(guān)內(nèi)容單獨(dú)抽出，補(bǔ)充完善后作為第三章。這些措施有利于上市公司提高治理水平，對整個(gè)市場無疑具有深遠(yuǎn)意義。

　　對投資者操作要求提高

　　新規(guī)則大大提高了信息披露的可操作性，上市公司信息披露程序更加簡化，很多事件不再需要停牌，這無疑對投資者的操作技能提出了更高的要求。

　　以前每逢臨時(shí)性公告、季報(bào)、配股、公積金轉(zhuǎn)增等等該股票都會停牌一小時(shí)到半天不等，給予了投資者充分的思考時(shí)間，以便在開盤后作出買賣。而新規(guī)則取消了季度報(bào)告和部分臨時(shí)報(bào)告的例行停牌，同時(shí)，上市公司擬披露的信息存在不確定性、屬于臨時(shí)性商業(yè)秘密或者交易所認(rèn)可的其他情形，及時(shí)披露可能損害公司利益或者誤導(dǎo)投資者，并且符合一定條件的，可以向交易所申請暫緩披露。

　　而我們注意到，有部分停牌實(shí)際上是市場的關(guān)鍵點(diǎn)位所在，消息一旦公布，該公司股價(jià)都會發(fā)生巨大的改變。而這些新規(guī)則公布后，投資者獲取上市公司信息的時(shí)間大大縮短，這就要求投資者在充分了解上市公司信息的情況下，在二級市場迅速作出反應(yīng)，這無疑是投資者都必須注意的關(guān)鍵問題。

　　ST股可能率先受益

　　特別值得關(guān)注的是，新規(guī)則對于ST股票的限制有所放寬，這使得ST板塊可能成為規(guī)則公布后率先受益的一個(gè)板塊。

　　老規(guī)則對于應(yīng)予ST的個(gè)股規(guī)定為：最近一個(gè)會計(jì)年度審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本，即每股凈資產(chǎn)低于股票面值；而新規(guī)則將其調(diào)整為上市公司最近兩年連續(xù)虧損(以最近兩年年度報(bào)告披露的當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤為依據(jù))。老規(guī)則規(guī)定，公司涉及負(fù)有賠償責(zé)任的訴訟或仲裁案件，依照法院或仲裁機(jī)構(gòu)的判決或裁決的賠償金額累計(jì)超過公司最近經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的50%的，需要作出退市風(fēng)險(xiǎn)警示，而新規(guī)則取消了這一規(guī)定。

　　近日多只ST股等短線漲幅均超過40%，對新規(guī)則作出提前反應(yīng)，在其示范效應(yīng)下，ST股的短線走勢可期。