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——新《股票上市規則》解讀中)重蹈“黑色星一”
□ 本報記者 潘峰 閻岳
滬深交易所新版上市規則將于2004年12月10日正式實施。接受記者采訪的專業人士指出，從其條款及其內容的修訂來看，著重強調了交易所作為一線監管者的監管權利，而更
具可操作性的條款設計，則是進一步提高市場監管效率成為了可能，并進而將提高市場運行效率。而這一點在停牌和復牌的修改上體現得尤為明顯。
“取消例行停牌的目的，就是在保證投資者有足夠時間獲取上市公司信息的前提下，提高市場效率。”銀河證券的分析人士指出，隨著上市公司信息披露監管工作的加強，上市公司進行信息披露的頻率越來越高。特別是前年開始披露季報以來，上市公司股票停牌次數大幅增加，有時一天內有上百只股票停牌，過多的股票停牌和過長的停牌時間已影響交易的連續性和市場效率。與此同時，隨著通訊網絡技術的進步，信息傳播速度和渠道的成倍增加，投資者獲取上市公司信息的渠道也越來越多，所需時間也越來越短。而上市公司信息披露制度也日趨完善。由于建立起了上市公司定期信息披露日期的預告制度以及上市公司業績預喜、預警和預虧的信息披露制度，投資者可以更加準確地掌握上市公司信息披露的準確時間，預先了解公司業績出現大幅波動的情況，有利于其及時獲取信息，有的放矢地作出投資決策。
該人士表示，幾乎所有的證券市場都有關于證券停牌的安排，其主要目的是為了讓投資者在停牌期間獲得充分對稱的信息，維護市場的高效、透明和有序。但境外市場所遵循的停牌理念是實質重于形式，只有價格敏感信息才會導致停牌。信息是否具有價格敏感性由發行人進行判斷，若發行人無法確定，通常會向其保薦人和做市商咨詢。若發行人認為擬發布的信息不是價格敏感信息，發行人就不需向交易所發出停牌申請。而我國境內市場在目前的停牌制度下，只要達到規定的要求就必須停牌，對發行人的信息并未進行實質性判斷，導致停牌的形式重于停牌的實際效果。
廣發證券的一位分析師也指出，由于新規則取消了季度報告和部分臨時報告的例行停牌，如取消了上市公司于交易日公布董事會關于權益分派、配股、公積金轉增股本等決議所進行的臨時性停牌，此舉對維護市場的正常交易將起到非常明顯的作用，同時，新規則賦予交易所在停牌和復牌問題上更多的自主權。這一修改在突出警示性停牌作用的同時，更有助于提高一線監管者的監管效率，從而提高整個市場的運作效率。因為自主權的擴大，使得交易所擴大了對停復牌制度的控制權，從而使得交易所可以在保護投資者有足夠時間獲取上市公司信息的前提下，盡可能減少對市場運行效率的干擾。
□《瞭望東方周刊》1月29日報道《海通證券驚爆20億巨虧》。盡管一切還在隱秘的狀態中進行，但海通證券遭調查的消息還是在證券業高層中擴散。據中國證監會上海證監局一位官員透露，海通證券所有高管的出國護照業已被勒令上繳，而這一信息，已經海通證券某高管證實。有關這家中國最大券商的更令人詫異的消息進一步傳出——公司年內將發生20億元以上的巨額虧損。這還不是事實的全部，關于海通證券在近期有可能被中國平安保險集團股份有限公司托管的傳言亦不脛而走，如若該消息屬實，那海通證券將成為年內被托管的第8家券商。
□《經濟觀察報》11月29日報道《8000億游資急尋出路》。根據央行年初的計劃，今年預計投放人民幣貸款共計2.65萬億，而到9月底，新增人民幣貸款只有1.8萬億。這中間仍未貸出的8000多億只好游離在市場去尋找其他合適的投資機會。
□《第一財經日報》11月29日報道《李若谷：我從來沒說過兩年內放松人民幣匯率》。“我多次說過，人民幣匯率應在均衡、合理的水平上保持基本穩定。至11月中旬，中國的貿易已經超過1萬1千億美元，全年可望超過1萬2千億，成為世界第三大貿易國。人民幣匯率的機制在經濟增長的情況下會進一步改進，但沒有具體的時間表，因為我們現在確實不知道應該用多長時間改革。我從來沒有說過中國2年內會放寬人民幣匯率管制。”中央人民銀行副行長李若谷在APEC金融與發展論壇上接受記者訪問時作上述表示。他的態度表明，當海外投機熱錢高呼人民幣升值口號時，中國政府依然保持冷靜和靈活的態度。
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