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-清議／文
依據個別公司的個別事件對中小板公司信任度做出整體判斷，其結論不免是片面的、過激的。確切地講，江蘇瓊花隱瞞委托理財，只是發生在資產負債表短期投資項下的一個孤立事件。不幸的是，該事件經媒體曝光，一時間輿論鼎沸，似乎它可以代表中小板公司整體的信任度水平，甚至給市場造成一種影響，以為在信任度方面，中小板公司不如主板公司。
這非同小可。信任度是一種有生命力的感覺，落實到股票市場，決定著投資者的信心。信任度不足，即使公司有著較為理想的業績成長性，也往往不能獲得良好的市場表現。從某種意義上講，當前絕大多數機構投資者不看好所謂藍籌公司明年的市場機會，與這些表觀業績出色的公司普遍存在的信任度瑕疵有密切關系。沿著這一思路，如果中小板公司信任度同樣不獲投資者認同，豈不意味著明年的中小板市場也缺乏獲利機會？
到目前為止，我們已經對中小板公司的成長性有了較為全面的把握。總體看來，中小板公司上市前三年以及截至第三季度末的會計報表所體現出的成長性可圈可點，除個別公司外，對當前股票市場價值有較強的支撐力度。接下來需要排除的困局是，中小板公司信任度是否足以支撐市場健康發展。
我們并不急于找到最終的答案，甚至不急于和主板公司信任度進行比較。有必要將中小板公司信任度研究劃分為兩個階段，首先是IPO信任度，隨后是上市后的年度信任度。鑒于招股說明書與定期報告在內容與格式上的區別，二者在信任度衡量標準上也應當有所區別。如此劃分可以避免在信任度衡量過程中的某些細節問題上出現不必要的失誤。盡管如此，鑒于信任度事項在許多方面是一致的，對IPO信任度的研究與今后的年度信任度研究有密切的內在關聯。就此而言，IPO信任度是上市后各年度信任度的基礎，由此可以洞察中小板公司不斷提高信任度的歷史軌跡。經驗告訴我們，幾乎所有上市后出現的信任度瑕疵都是在首次發行前孕育的。
接下來，我們將與大家共同探討中小板公司信任度問題。其中包括對IPO信任度標準的討論和對具體公司及案例的分析。當然，這項工作的目的還是要衡量當前中小板公司整體的信任度水平，為投資者基于信任度的價值投資理念服務。
(作者為經濟觀察研究院院長）
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