模仿還是創(chuàng)新 證券業(yè)激辯解困之道

　　-本報(bào)記者 楊興云 上海報(bào)道

　　11月20日，中國證券市場年會(huì)。

　　會(huì)議開始不久，不同觀點(diǎn)的交鋒就此起彼伏，就中國證券業(yè)發(fā)展的前景究竟取決于“創(chuàng)新”還是需要“模仿”進(jìn)行了激烈的爭辯，會(huì)場的氣氛一度變得劍拔弩張。

　　“其實(shí)業(yè)內(nèi)的分歧和矛盾由來已久，這次不過是借題發(fā)揮式的爆發(fā)罷了”，一位參會(huì)人士說。

　　激辯

　　年會(huì)上，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長馬慶泉的發(fā)言成為引發(fā)激烈爭辯的導(dǎo)火索。馬慶泉說，“中國證券行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)期。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)在分類監(jiān)管、區(qū)別對(duì)待基礎(chǔ)之上，對(duì)一些公司治理較為規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制水平較高、資本金較為充足的證券公司，在確保客戶資產(chǎn)安全、風(fēng)險(xiǎn)可控可承受的前提之下，給予其相應(yīng)的創(chuàng)新空間，根據(jù)市場實(shí)際進(jìn)行相應(yīng)的創(chuàng)新活動(dòng)。”

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求教授在發(fā)言中提出了不同的解決思路，他說，中國證券業(yè)要走出困境，必須解決兩大瓶頸。首先，必須促進(jìn)觀念變革，證券市場的定位必須從增量資產(chǎn)的融資平臺(tái)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪抠Y產(chǎn)的融資交易平臺(tái)；其次，制度變革迫在眉睫，當(dāng)前證券市場最核心的問題是，要給投資者“一個(gè)長期穩(wěn)定的投資預(yù)期”。

　　吳曉求進(jìn)一步分析說，證券市場走開放之路勢必引入行業(yè)淘汰機(jī)制，市場有進(jìn)有退才能更加健康有序發(fā)展。國內(nèi)證券公司應(yīng)該淘汰三分之一，甚至二分之一。在這個(gè)過程中，政府有關(guān)部門不應(yīng)該去救，也不要為其降低門檻。

　　“中國證券市場想要發(fā)展，引入指數(shù)基金、期指、做空機(jī)制是必不可少的”，摩根大通中國區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄也在發(fā)言中表明了自己的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急是應(yīng)當(dāng)打開門戶讓外國證券公司、外國投資者進(jìn)來，“深度參與到這個(gè)市場中來。”

　　高盛亞洲區(qū)董事總經(jīng)理胡祖六表示，縱觀全球金融市場的發(fā)展趨勢，促進(jìn)金融業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的條件最重要的有兩點(diǎn)，一是監(jiān)管部門應(yīng)該放松管制，二是要具備健康的市場競爭環(huán)境和專業(yè)化的金融機(jī)構(gòu)。但是，這兩點(diǎn)在中國都還欠缺，從而使中國缺乏證券業(yè)創(chuàng)新的土壤。目前中國缺乏彈性的監(jiān)管制度體系，這會(huì)壓抑金融創(chuàng)新和市場發(fā)展；沒有健全的市場性競爭環(huán)境、市場參與者專業(yè)性不夠、法規(guī)觀念不足，這些方面都不利于金融創(chuàng)新。他認(rèn)為，目前所謂的創(chuàng)新，實(shí)際上完全就是“一廂情愿、不切實(shí)際”。

　　胡祖六提出，醫(yī)治目前中國證券業(yè)沉疴真正切實(shí)可行的辦法，只能是模仿成熟金融市場有效的監(jiān)管框架、機(jī)制、市場機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品，而不是毫無根據(jù)的“自主創(chuàng)新”。

　　“目前證券市場需要夯實(shí)基礎(chǔ)，理順市場各方參與者的關(guān)系，而不是走盲目的創(chuàng)新之路”，胡祖六強(qiáng)調(diào)說。

　　馬慶泉?jiǎng)t再次表示，中國證券市場根本出路在于創(chuàng)新，其含義是：第一包括模仿，第二要以創(chuàng)新的態(tài)度對(duì)待模仿。

　　馬慶泉承認(rèn)中國證券市場和證券機(jī)構(gòu)中個(gè)別證券公司確實(shí)存在問題，甚至是非常嚴(yán)重的問題，但如果因此就說中國整個(gè)證券市場問題很嚴(yán)重，沒有光明的前途，他認(rèn)為“這是誣蔑！”

　　態(tài)度各異

　　“胡祖六他們實(shí)際上代表了部分海外人士對(duì)中國證券市場的觀點(diǎn)”，光大證券一位分析人士表示。他說，當(dāng)時(shí)設(shè)立證券市場的主要目的并非完全是為了發(fā)展資本市場，而是為了給國有企業(yè)擺脫困境提供一條直接融資的渠道，出于種種考慮，于是就有了股權(quán)分置的做法。但事情的發(fā)展往往是難以預(yù)料的，隨著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程逐步走向深入，尤其是加入WTO之后，與國際接軌速度加快，很多矛盾自然就暴露出來。

　　他表示，如果完全采取模仿西方國家的做法，勢必“推倒重來”，這樣做的結(jié)果，且不說高昂的成本能否支付得起，而且，引發(fā)的其它問題更加難以估量。所以，他認(rèn)為，就目前的情形來看，對(duì)中國證券市場出現(xiàn)的問題只能采取以時(shí)間換空間的辦法，“逐步擇機(jī)解決”。

　　“在目前的基礎(chǔ)上談創(chuàng)新，完全無助于問題的解決”，相反，湘財(cái)證券一位證券分析師表示，由于股市的先天不足，與之相應(yīng)的監(jiān)管策略在現(xiàn)在看來自然是破綻百出。在此基礎(chǔ)上來談創(chuàng)新，“只會(huì)加速問題的惡化”。他認(rèn)為，要徹底解決中國股市的問題，與國際接軌是“必然的選擇”，但從何入手卻是一個(gè)“考驗(yàn)管理層智慧的題目”。

　　也有分析人士表示，中國的事情歷來是在問題中解決問題，同時(shí)又在解決問題當(dāng)中得到新的發(fā)展。還有分析人士表示，改革開放以來，什么時(shí)候沒有問題？不是也一步步走過來了。所以有些問題現(xiàn)在看起來很嚴(yán)重，但放在時(shí)間的長河中就“算不了什么了”。